本報記者 劉歡

    面對上交所的問詢，麗尚國潮最終選擇終止入股帕美朵（成都）生物科技有限公司（以下簡稱“帕美朵”）。

    今年5月底，麗尚國潮發布公告稱，擬39倍高溢價入股帕美朵，布局醫美產業。公告一出，上交所發來了問詢函。沒有想到的是，投資者們沒有等到問詢函回復，卻等到了終止交易的公告。

    6月22日晚間，宣布擬入股醫美公司不到一個月，麗尚國潮發布公告稱，公司全資子公司麗尚國潮（浙江）控股有限公司（以下簡稱“麗尚控股”）終止出資3000萬元參股帕美朵。

    布局醫美業務告吹后，麗尚國潮反而轉身做起了二房東？麗尚國潮同日發布公告稱，麗尚控股擬分別與浙江劍鋒物業有限公司（以下簡稱“劍鋒物業”）、杭州菁華婦兒醫院有限公司（以下簡稱“菁華醫院”）簽訂租賃合同。擬向劍鋒物業租賃其旗下的科研樓及其配套設施等租賃物，再將租賃物出租給菁華醫院使用。

    6月23日，麗尚國潮低開后持續走低，截至收盤，跌幅為5.56%，報6.96元/股。

    終止39倍高溢價

    入股醫美公司

    5月28日晚間，麗尚國潮發布公告稱，麗尚控股擬出資3000萬元認購帕美朵新增注冊資本約214.3萬元，其余約2785.7萬元計入資本公積。增資完成后，麗尚控股將成為帕美朵新股東，占增資后公司注冊資本的30%。

    帕美朵成立于2017年7月28日，主要產品涵蓋功效性醫學護膚品、皮膚科醫療器械、脫發、家用美容儀（醫療器械）及耗材等領域，主要銷售渠道包括公立二、三甲醫院等。公告顯示，截至2020年年底，帕美朵的總資產約為282.55萬元，凈資產約為248.09萬元；2020年該公司實現營業收入約為298.65萬元，凈利潤約為164.43萬元。

    公告顯示，帕美朵的業績承諾期為（首次交割完成之日至2022年6月30日、二期為2022年7月1日至2023年6月30日、三期為2023年7月1日至2024年6月30日）對應的營業收入分別為1億元、3億元、5億元；產品毛利潤分別為6500萬元、2.25億元、3.75億元。扣除非經常性損益后的凈利潤分別為1020萬元、3360萬元、6040萬元。

    當晚，上交所向麗尚國潮下發問詢函。交易所提出，帕美朵營業收入和資產規模較小，但凈利潤率高達55%。要求公司補充帕美朵主要資產、負債的類型及金額；采購、生產和銷售模式以及盈利方式；凈利潤率水平較高的原因及合理性，未來是否具有可持續性。

    上交所根據公告內容計算帕美朵100%權益估值為1億元，增值率約為39倍，溢價較高。同時，帕美朵的承諾業績大幅高于其當前的業績水平。要求公司補充交易價格的計算過程以及其中所涉及參數的具體確定依據；交易作價是否合理、公允；未來業績承諾是否具有可實現性。

    談及帕美朵增值率為何高達39倍，看懂經濟研究院研究員王赤坤向《證券日報》記者表示：“資本吹捧和加持下，醫美行業整體存在著過熱的問題，其估值也被高估。在這個背景下，帕美朵的增值率才會如此之高。”

    6月4日，麗尚國潮宣布延期回復問詢函，并于6月22日晚間宣布終止此次交易。

    對于終止交易的主要原因，麗尚國潮表示：“考慮到此次對外投資的帕美朵處于初創期，未來經營發展不確定性較高，基于審慎性原則，結合投資項目目前的實際情況，經與交易對方充分溝通和友好協商，公司決定終止本次對外投資事項。”

    蹭“醫美”概念后

    股價大漲

    今年以來，在經歷了小幅度的回調后，醫美板塊持續火熱，多家醫美企業股價“直線上揚”。貝泰妮年內漲幅高達472.15%，哈三聯、奧園美谷年內漲幅分別為272.97%和205.66%。

    同樣，麗尚國潮在5月底宣布擬39倍高溢價入股醫美公司，蹭上了“醫美”概念后，股價也有所上漲。事實上，在公告發布之前，麗尚國潮的股價便已經開啟了上漲模式。記者根據同花順統計，5月26日至6月1日，5個交易日累計漲幅高達34.38%。

    為什么市場對醫美股如此偏愛？中國整形美容協會醫美機構分會副會長田亞華在接受《證券日報》記者采訪時表示：“一是受政策影響。近期很多領域受到壓制，市場一時難以有新概念，而醫美雖然不是新東西但過去沒有大炒過，也算是最近兩年才興起的概念，是未來發展的方向；二是顏值經濟是消費升級的趨勢，醫美部分的核心產品營收增長加速，未來發展空間較大。”

    “隨著收入水平的提高，人們對健康養生的訴求日益增長，各種保健養生藥品醫美產品層出不窮，業務擴展賽道非常廣闊。醫美具有剛需、高值、易耗、重復消費、有門檻等特點，財務上表現出高成長、高利潤、規模大、生命周期長的優勢。按照生命周期理論，醫美行業還是會繼續吸引投資者進入，行業供給將會增加，消費將達到頂峰。”王赤坤向《證券日報》記者表示。

    麗尚國潮股價經過短暫的上揚后，隨著6月4日，其發出的延期回復問詢函公告，股價也開始持續下跌，截至6月22日，公司股價累計跌20.32%。終止交易公告發出后，6月23日，麗尚國潮低開后持續走低，截至收盤，跌幅為5.56%，報6.96元/股。

    布局醫美業務告吹后

    轉做二房東？

    終止入股帕美朵的同時，麗尚國潮還發布公告稱，麗尚控股擬分別與劍鋒物業、菁華醫院簽訂租賃合同，租賃期限為自2021年6月1日起至2037年5月31日止，共計16年。租賃物是浙江省醫學科學院科研樓A座及裙樓區域及其附屬設備和配套設施，麗尚國潮先向劍鋒物業支付2.8億元的租金，此后再轉將租賃物出租給菁華醫院，分期向其收取租金，合計約6.06億元。

    布局醫美業務不成，麗尚國潮轉身做起了二房東？麗尚國潮表示：“按照目前5年期銀行貸款利率4.65%折現計算，未來16年的租金收益現值約為4.32億元，與目前支付成本相比，公司預計能夠取得平均9.64%的年化收益率。”

    無論是跨界醫美，還是做二房東，或與麗尚國潮的業績下滑有關。

    資料顯示，麗尚國潮原名蘭州民百，2020年7月份，公司實控人變更為麗水經濟技術開發區管理委員會，控股股東由紅樓集團變更為浙江元明控股有限公司（以下簡稱“元明控股”），實控人為麗水國資委。公司主要經營業務為蘭州地區的百貨零售、餐飲酒店，杭州和南京地區的專業市場管理。2020年，公司實現營業收入5.99億元，同比下降68.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8666.15萬元，同比下降64.81%。

    對麗尚國潮而言，當前業績的一大隱患就是房地產可售面積的減少以及亞歐國際項目的延期。截至2020年底，寫字樓可售總面積僅剩39301.16平方米，共261套，剩余可售面積6666.75平方米，共27套，寫字樓銷售完成比例83.04%。原計劃2020年3月份營業的亞歐國際“金城云端”觀光層體驗項目仍處于籌備調整階段。