趙學毅

    7月22日晚間，安琪酵母發布2021年半年報顯示，公司上半年實現營業收入52.34億元，同比增長20.55%；實現凈利潤8.28億元，同比增長15.14%。同時，安琪酵母還披露了定增預案，擬定增募資不超過20億元，募資凈額將用于投資酵母綠色生產基地建設項目、年產2.5萬噸酵母制品綠色制造項目、年產5000噸新型酶制劑綠色制造項目和補充流動資金。

    “本次定增項目均圍繞投資公司主營業務相關的新建和擴建產能展開，項目建成達產后，將有效擴大酵母、酶制劑的生產產能，并利用項目周邊的糖蜜等資源優勢，拓展發展空間，強化公司競爭力，以應對快速增加的市場需求，提高市場份額。”安琪酵母就此表示。

    不過，筆者注意到，安琪酵母此次定增存在以下四大風險：

    首先是主要原材料價格波動風險。糖蜜是公司募集資金投資項目所需的主要原材料之一，是制糖工業的副產品。糖蜜和食糖的價格在供求關系基礎上，受到相關政策、國際市場等不確定因素的影響，價格波動較為頻繁。如果糖蜜等主要原材料供求情況發生變化或價格產生異常波動，而公司產品價格不能及時做出調整，將直接影響公司產品的毛利率水平和盈利能力。

    其次是環保風險。酵母生產企業在生產中會產生一定的污染性排放物，如果處理不當或未及時處理，將產生環境污染問題。公司雖稱不斷完善工廠排污設施等措施，但隨著居民和社會環境保護意識的不斷增強，國家及地方政府可能在將來頒布新的法律法規，提高環保標準，公司環保治理的成本將進一步提高，從而對公司本次募資所投項目的收益產生一定影響。

    三是募投項目效益不達預期的風險。公司稱，此次募投項目存在因市場環境發生較大變化、項目實施過程中發生不可預見因素，從而導致項目延期或無法實施，或者導致項目不能產生預期收益的可能性。

    四是凈資產收益率和每股收益攤薄的風險。募集資金產生效益需要一定的過程和時間，短期內公司每股收益和加權平均凈資產收益率等財務指標可能會出現一定程度的下降，導致公司即期回報被攤薄的風險。

    筆者還發現，安琪酵母近年來持續進行大手筆分紅。2018年至2020年，最近三年實現的歸屬于上市公司普通股股東的年均凈利潤為104322.73萬元，同期公司現金分紅額累計達103010.20萬元，占同期年均凈利潤比例為98.74%。

    安琪酵母還披露了未來三年股東分紅回報規劃，預計2021年至2023年的年度內分配的現金紅利總額不少于當年歸屬于上市公司股東凈利潤的30%。

    一周前的7月17日，安琪酵母曾公告稱，擬以2736.8萬元向控股股東轉讓農墾糖業35%股權。“公司全資子公司安琪伊犁持有農墾糖業35%的股權。近幾年，受制于原料價格上漲和白糖價格下跌，農墾糖業未能實現公司期望目標，為了防范業務經營風險，公司擬將該股權轉讓給控股股東安琪集團。”公司如此表示。

    有業內人士質疑稱：一邊是大額分紅，一邊是募資“補血”，安琪酵母這是在“落袋為安”嗎？