7月26日，道氏技術（300409，SZ；昨日收盤價26.66元）發布了《關于對深圳證券交易所關注函的回復（修訂稿）》，針對此前未詳細說明的“公司三元前驅體產能增長速度超過行業平均水平的合理性”等問題進行了解釋。

    在關注函中，深交所主要對道氏技術此前發布的《五年（2021~2025）發展戰略規劃綱要（一）》（以下簡稱《戰略規劃》）中的一些目標提出了質疑，包括“公司預計在2025年實現50萬噸三元前驅體總產能”等。

    如果這一規劃實現，意味著道氏技術將躋身三元前驅體行業第一梯隊，甚至成為行業“頭號玩家”。深交所質疑的正是這一規劃的合理性。

    在此前7月13日道氏技術發布的回復函中，并未對這一規劃的合理性進行詳細解釋。7月26日的修訂稿中，道氏技術對此進行了補充解釋。

    產能規劃引質疑

    道氏技術，此前是陶瓷材料龍頭，近年來開始向鋰電材料積極轉型。2018年，道氏技術通過對廣東佳納能源科技有限公司（以下簡稱“佳納能源”）的并購，完成了在三元前驅體和鈷等領域的布局，進軍新能源材料行業。

    根據道氏技術2020年財報，公司新能源材料業務營收20.17億元，占總營收比重為60.86%，公司陶瓷釉面材料業務營收8.5億元，占總營收25.64%。可以看出，新能源材料產品已成為道氏技術的主要營收來源。

    7月5日，道氏技術發布了《關于制定五年（2021~2025）發展戰略規劃綱要（一）的公告》，提到公司三元前驅體總產能要在2021年達到5萬噸、2022年達到15萬噸、2023年達到25萬噸、2024年達到35萬噸，隨著產能建設穩步推進，最終于2025年實現50萬噸總產能，并形成配套的鈷鎳產能。這一目標引來了深交所的質疑。在問詢函中，深交所提到，根據長江證券的測算，2025年全球三元前驅體需求量有望達到124萬~169萬噸，較2020年復合增長24%~32%。

    如果按照道氏技術的規劃，2025年實現50萬噸總產能，意味著它將占據全球29.59%~40.32%市場份額，成為三元前驅體行業的“頭號玩家”之一。

    據ICC鑫欏資訊統計數據，2020年我國三元前驅體企業產量大于7萬噸的只有中偉股份（300919，SZ；昨日收盤價147.01元）一家，產能在3萬~7萬噸的有4家。而道氏技術全資子公司佳納能源產量僅有1萬~3萬噸。

    《戰略規劃》是否靠譜？深交所在問詢函中要求道氏技術補充說明三元前驅體與配套鈷鎳2021年~2025年產能規劃的具體依據，說明公司三元前驅體產能增長速度超過行業平均水平的合理性。

    目前位于第二梯隊

    據道氏技術的回復，目前公司在三元前驅體行業處于第二梯隊，而第一梯隊的中偉股份預計在2025年實現超50萬噸產能，格林美（002340，SZ；昨日收盤價11.45元）的目標是在2025年實現超40萬噸/年的產銷規模。公司規劃2025年三元前驅體的產能規模為50萬噸，與上述企業的規劃目標基本相當。

    從“第二梯隊”躋身“第一梯隊”，道氏技術有何倚仗？道氏技術表示，公司在三元前驅體方面主要有三大優勢：一方面是技術優勢，公司全資子公司佳納能源于2012年實現三元前驅體批量生產，掌握了高比容量前驅體的摻雜和包覆技術等生產技術，積累豐富。

    另一方面，佳納能源建立了一套包括原材料采購、濕法冶煉、鈷鹽及三元前驅體的生產和銷售在內的完整鈷產品產業鏈。鈷鹽正是三元前驅體的重要原材料。最后佳納能源覆蓋了廈門鎢業股份有限公司、貴州振華新材料有限公司等企業，具有客戶優勢。

    同時，道氏技術還認為“公司三元前驅體產能增長速度超過行業平均水平”具有合理性。除了上述提到的技術優勢之外，道氏技術還指出“公司現有產能基數低，低基數時的高增長率是正常的”。

    道氏技術還稱，公司未來市場需求增長率高，制定的產能規劃主要依照市場未來的需求計劃確定的，相關規劃合理。

    據了解，2019~2020年及2021年第一季度，道氏技術三元前驅體產品收入分別為7.9億元、8.65億元以及3.26億元。

    道氏技術在回復函中解釋稱，2019年三元前驅體業務收入下滑，主要是由于鈷價下跌及新能源汽車補貼政策退坡的影響。2020年營收增長緩慢主要是受新冠疫情影響。

    為了解更詳細情況，《每日經濟新聞》記者多次致電道氏技術證券部，但截至發稿依舊無人接聽。