8月27日晚間，“免稅之王”中國中免（601888）披露半年報。2021年上半年，中國中免實現營業總收入355.26億元，同比增長83.98%；歸母凈利潤53.59億元，同比增長475.92%。另外，因公司商品銷售業務開展系列折扣促銷活動，期內主營業務毛利率為37.75%，較去年同期下降4.85個百分點。

    龍頭企業賺得“盆滿缽滿”，免稅行業也漸成大消費領域的明星板塊，眾多國內企業紛紛布局占道。同日晚間，王府井（600859）在半年報中表示，目前正在全力推進口岸免稅、市內免稅、離島免稅和島內免稅項目落地。王府井上半年實現營收46.88億元，同比增長36.88%；歸母凈利潤4.81億元，同比增長10121.86%。

    離島免稅業務高增長

    中國中免表示，業績增長主要是因為報告期內，國內新冠肺炎疫情得到有效防控，離島免稅新政效應持續凸顯，公司離島免稅業務同比實現大幅增長，同時受新冠肺炎疫情影響，去年同期基數較低。

    上海機場等租金協議帶動公司銷售費用大減。上半年，中國中免銷售費用為32.97億元，較去年同期的60.18億元，同比下降45.21%。公司稱主要是應付機場租金大幅降低所致。

    相比傳統機場免稅業務，快速發展的離島免稅業務更受市場關注。半年報顯示，中國中免已持續享受到海南離島免稅新政的政策紅利。

    2020年7月1日，海南離島免稅新政正式實施。離島旅客每人每年累計免稅限額提至10萬元，取消單件商品8000元免稅限額規定；新增天然蜂蜜、茶及茶制品、酒類、手機等七大類免稅商品；除化妝品單次限購30件、手機4件、酒類合計不超1500毫升以外，其他不限件數，所購商品需一次性隨身攜帶離島。伴隨海南離島免稅政策的進一步放寬，海南離島免稅市場呈現出高增長態勢。

    據海口海關發布統計數據顯示，自2020年7月1日離島免稅新政實施至2021年6月30日，海關監管離島免稅購物金額468億元、同比增長226%，件數6072萬件、同比增長211%，購物旅客628萬人次、同比增長102%。

    而自去年第三季度開始，中國中免離島免稅業務即快速增長。今年上半年，在海南離島免稅業務方面，公司三亞市內免稅店實現凈利潤25.58億元，同比增長330.22%；海免公司實現凈利潤5.11億元，同比增長253.43%。

    今年上半年，中國中免持續加碼離島免稅業務。公司在海南省擁有5家離島免稅店、3家免稅體驗店，并擁有目前全球最大的免稅商業綜合體三亞國際免稅城。目前公司正在建設更大規模的海口市國際免稅城項目。

    二季度凈利環比下降

    今年二季度，中國中免實現營業收入173.92億元，同比增長53.4%；實現歸母凈利潤25.1億元，同比增長163.57%。

    此前一季度，公司實現營業總收入181.34億元，較上年同期增長127.48%；實現歸母凈利潤28.49億元，同比增加28.71億元。上年同期虧損為2186萬元。

    分季度來看，二季度中國中免延續了高增長態勢，但公司二季度凈利環比一季度降低約12%。

    從往年業績來看，一季度為海南旅游旺季，二季度則相對平淡，公司一季度通常創出全年最高的單季度業績。

    德邦證券此前在研報中指出，從客流角度看，往年6月海南游客流均對應全年最低點，而7-8月在傳統暑期游帶動下略有提升，進入10月后海南真正的旺季到來，會迎來明顯的放量增長。從銷售額來看，分季度，往年三季度與二季度銷售額基本持平，或三季度略超二季度，但考慮到今年二季度廣東疫情的影響，預計在疫情可控的情況下，今年三季度銷售額環比二季度會有較明顯的提升。

    二級市場上，自一季度2月18日股價高點（402.35元/股）以來，中國中免股價已出現較大回落。截至8月27日收盤，中國中免現價240.23元/股，期間跌幅達40%。該股最新市值為4690億元。

    景順長城繼續加倉

    從股東榜單來看，截至上半年末，景順長城基金是重倉中國中免的第一大機構。Wind數據顯示，景順長城合計35只基金，合計持有3933.55萬股，占流通A股比例為2.01%。

    這其中，知名基金經理劉彥春管理的景順長城新興成長持有中國中免1860萬股，是單只持股數量最多的公募基金。一季度，景順長城新興成長持有中國中免1569萬股，二季度繼續加倉約291萬股。中國中免也是景順長城新興成長基金半年報中的第一大重倉股。

    與此同時，劉彥春旗下景順長城鼎益新進中國中免前十大股東之列，持股數為820萬股。

    此外，陸股通賬戶二季度增持中國中免503萬股。

    相比機構對中國中免的青睞，二季度，知名牛散陳發樹則繼續減倉該公司。截至上半年末，陳發樹持有公司約950萬股，在二季度減倉50萬股。

    王府井推進免稅項目

    在國內經濟“雙循環”以及消費回流的背景下，免稅行業被認為是長期增長空間可觀的賽道，由此也吸引了眾多國內企業紛紛入局。

    8月27日晚間，王府井披露半年報，公司有稅業務恢復性增長的同時，免稅業務也在加速推進中。并且，王府井在半年報中表示，未來公司將打造有稅+免稅的雙輪主營業務驅動。

    公告顯示，王府井已取得免稅品經營資質，全方位的開展了包括成立免稅品經營公司、組建團隊、在北京、海南等地尋找商業項目，搭建供應鏈體系、搭建倉儲物流體系、構建免稅業務信息系統，加大政策研究及政府溝通協調、與海南橡膠成立合資公司發展島內免稅業務等相關工作，目前正在全力推進口岸免稅、市內免稅、離島免稅和島內免稅項目落地。未來，公司稱將根據具體項目審批許可進展，積極開展相關免稅業務。

    王府井表示，國內新冠疫情的有效控制，消費市場逐季度較上年同期大幅恢復，公司上年同期較低基數。從收入結構看，王府井目前營業收入主要來自于公司旗下各門店的商品銷售收入以及功能商戶的租金收入。

    其中，百貨業態仍為公司業績實現的主要構成，業態收入占公司營業收入比重達到62%，期內在消費升級以及消費回流共同帶動下呈一定上升態勢；受益于開放式購物空間環境、高性價比商品和國際名品資源優勢，奧萊業態率先實現經營恢復，且恢復態勢顯著好于其他業態，期內業態收入同比大幅上升56.04%，占公司營業收入比重達到10%；購物中心由于餐飲、娛樂體驗業態居多，疫情管控嚴格，恢復雖然滯后，但隨著疫情得到控制，銷售恢復加快，期內業態收入同比上升48.67%，占公司營業收入比重15%；超市業態受同期基數較高、線上新業態分流的共同影響，整體增幅有限。