海南海藥（000566）自曝踩雷信托項目，公司購買的一款信托產品到期，2億元本金未能收回，此事對公司本期及期后利潤的影響存在不確定性。深交所第一時間發出關注函，追問信托產品的底層資產情況，資金最終投向、是否與公司及公司控股股東、董監高存在關聯關系，以及逾期兌付對公司生產經營產生的影響。

    證券時報記者注意到，海南海藥的這筆投資中，信托公司扮演的角色實際上是通道。大致可以理解為，這筆投資是委托人即海南海藥交付資金給信托公司，指令信托公司為完成信托目的，從事事務性管理的信托業務。

    信托理財

    2億本金未收回

    2019年12月20日，海南海藥與新華信托簽署《新華信托華晟系列-華穗19號單一資金信托信托合同》，前者委托新華信托設立華穗19號信托，信托規模2億元，期限12個月，扣稅后預期收益率為6.37%/年。

    在上述合同簽訂的同一日，重慶金賽醫藥有限公司（簡稱“重慶金賽”）與新華信托簽署《新華信托華晟系列-華穗19號單一資金信托之信托貸款合同》，重慶金賽向新華信托融資2億元，利息7%/年，期限12個月。公司第二大股東——深圳市南方同正投資有限公司（簡稱“同正投資”）與新華信托簽署《新華信托華晟系列-華穗19號單一資金信托保證合同》，就重慶金賽上述債務向新華信托承擔連帶責任保證擔保。

    在此之后，這只產品兩度延期。2020年12月17日，海南海藥與新華信托簽署補充協議，約定信托期限由12個月變更為18個月。2021年6月23日，海南海藥再與新華信托簽署補充協議，約定信托期限由18個月變更為21個月。

    期限屆滿，海南海藥突然公告，截至2021年9月23日，作為華穗19號信托借款人的重慶金賽支付了2019年12月24日至2021年9月23日的利息2264萬元，但尚未償還華穗19號信托本金2億元。

    海南海藥表示，因華穗19號信托投資款收回存在不確定性，公司暫未對華穗19號信托的投資款項計提資產減值準備，其對公司本期及期后利潤的影響存在不確定性。

    或為通道信托

    海南海藥此次踩雷真的是投資理財事故？信托專業人士有不一樣的看法。

    數位信托公司風控負責人向證券時報記者直陳，他們判斷海南海藥這筆2億元的投資其實是通道信托。

    通道信托，又稱事務管理類信托。大致可以理解為，這筆投資是委托人交付資金或財產給信托公司，指令信托公司為完成信托目的，從事事務性管理的信托業務。這類信托業務由委托人驅動，信托公司一般不對信托財產進行主動的管理運用，包括股權代持、員工福利計劃、股權激勵計劃等。

    做此判斷理由有二。其一，實踐中單一主動管理項目很少；其二，從信托費用角度來看，信托報酬與保管費合計6%。，是比較典型的通道費率。“所以，我推測這個信托計劃很可能是通道項目，是由上市公司自己選定的融資人和擔保措施。”一位資深信托風控合規人士說。

    上述風控人士的猜測后來得到證實。證券時報記者從新華信托內部獲悉，這一業務確系該司通道業務。

    海南海藥自陳，為防范風險，保護公司利益，公司對持有華穗19號信托采取了增信措施，主要包括以下四項：其一，重慶永通信息工程實業有限公司（簡稱“重慶永通”）自愿與重慶金賽共同向海南海藥承擔連帶的清償責任，直至上述2億元本金及利息全額償付完畢為止；其二，重慶永通股權質押及其銀行賬戶資金監管、公章及財務章共管；其三，同正投資實際控制人劉悉承出具連帶清償承諾；其四，重慶金賽控股股東重慶賽諾生物藥業股份有限公司（簡稱“賽諾生物”）出具連帶清償責任承諾函。

    而在上述信托風控人士看來，海南海藥后續采取的增信措施可謂“亂七八糟”。“首先我們要知道信托計劃是否結束，以及結束后的處理方法。如果說信托計劃結束，且將債權現狀分配給上市公司，那么后面寫的東西還有點意義。如果信托計劃壓根沒有結束，按照合同的相對性，信托公司依然是債權人，那些承諾函應該向信托公司出具，股權質押應該以信托公司為權利人，上市公司更不應該直接從監管賬戶劃款。”

    融資方是誰

    那么，這只信托計劃的融資方（借款方）究竟是誰呢？

    根據公告披露，重慶金賽向新華信托融資2億元，利息7%/年，這筆資金即是來自于海南海藥。

    天眼查數據顯示，融資方重慶金賽注冊資本1006萬元，實繳資本464萬元。“單就這點來看，海南海藥向這樣規模體量的公司發放2億貸款就顯得很不合理。”亦有業內人士如是表示。

    記者梳理海南海藥此前的公告發現，重慶金賽還曾是該司的供貨商。根據天眼查數據，重慶金賽供應商一欄僅有海南海藥一家公司。

    值得注意的是，重慶金賽與海南海藥第二大股東——同正投資還有疑似關聯關系，重慶金賽與同正投資重慶分公司注冊電話均為023-86195900。在這筆信托交易中，同正投資還為重慶金賽向新華信托承擔連帶責任保證擔保。

    簡而言之，海南海藥的這筆信托投資，融資方與擔保方存在一定關系，擔保方又是上市公司的第二大股東。

    為什么是新華信托

    還有令人疑惑的是，為什么海南海藥選擇新華信托作為合作方？

    在信托業界，新華信托算是個特殊的存在。

    早年業務風格激進，新華信托2013年開始接二連三出現多起風險項目。2014年底，新華信托收到嚴厲的監管令——暫停該公司所有集合信托業務。自此，新華信托開始了內部整改，主動收縮業務條線，集中精力處置風險項目，籌劃增資等等。

    此后新華信托大部分業務無法繼續，勉強能正常運轉的業務只有利潤微薄的通道業務。

    2017年初，監管層終于重新放開新華信托從事集合信托業務。但由于公司專業人才嚴重流失，尤其缺乏風控及合規等關鍵實務崗位人才，其集合信托業務起色十分有限。

    2019年年報顯示，新華信托實現營業收入1.7億元，凈利潤1558.64萬元，在信托行業仍處末流。截至2019年末，新華信托信托資產規模不足1500億元，較2019年初下降超300億元，其中集合信托240億元左右，單一信托1100億元左右。

    另據證券時報記者了解，新華信托自2016年起即有出讓控股權的想法。一方面是由于控股股東明天集團陷入風波，一方面是因為其經營數據節節敗退。然而，新華信托控股權轉讓事項始終推進不順利。

    在海南海藥與新華信托達成“華穗19號信托”合作之后半年，2020年7月，新華信托因觸發了《中華人民共和國銀行業監督管理法》第三十八條和《信托公司管理辦法》第五十五條規定的接管條件，被銀保監會實施接管，至今未披露2020年年報。

    某央企背景信托公司高管認為，這些年不少信托公司都因通道業務承受了聲譽管理風險，相對規范的公司會在此類信托產品的名稱中注明“事務管理型單一信托”，“但在這筆業務中，新華信托僅在名稱中表示這是單一信托。”