本報記者 桂小筍

    2021年12月份以來，兩市陸續有公司發布出售資產計劃，其中，不乏一些主營業務長期無起色的ST類公司。對于這種行為，有市場人士認為，不排除這些公司是在踩時間窗口，以出售資產的方式來保殼。

    不過，多位行業人士對《證券日報》記者表示，當前的法律、政策環境之下，經營欠佳的上市公司，如果想用以前那些“財技”來保殼，難度將越來越大：“變賣資產并非公司保殼的長遠之計，投資者應注意其中的風險。”

    賣資產保殼難度增大

    12月24日，*ST天龍發布公告，稱出售公司位于江蘇省常州市金壇經濟開發區華城路318號的不動產及地上附著物。出售資產的目的是為了盤活公司資產，用于支持公司已簽訂項目的履約資金需求的同時投資收益率較高的新能源電站開發項目，提高資產運營及使用效率，有利于提高公司可持續經營能力，符合公司的長期發展目標，有利于公司未來業務的拓展。

    不過，這引起了交易所的關注，要求說明本次資產出售的必要性，是否將導致公司核心資產及人員流失，是否將導致公司主營業務“空殼化”。2021年12月31日，*ST天龍回復稱，出售行為不會導致公司核心資產及人員流失，會更有利于提升公司主營業務經營效益，不會導致公司的空殼化。

    除*ST天龍之外，在2021年12月份，還有多家ST類公司發布了關于出售資產相關事項的公告。對于這些公司的舉措，有投資人士認為，不排除這些公司有年末想辦法保殼的動機。

    從政策層面來看，企業通過賣資產等手段保殼的難度也越來越大。

    援引公開信息可知，在2021年11月份，上交所發布了新的財務類退市指標-營業收入扣除（以下簡稱《新規》），《新規》明確營業收入扣除項為“與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入”等。

    空殼公司被打擊

    “新規對上市公司產生的實質影響將是多方面的。”北京威諾律師事務所主任楊兆全律師在接受《證券日報》記者采訪時介紹，“上交所在《新規》的制定過程中，對于不具備持續經營能力的空殼公司進行了摸排，提煉出此類公司利用做大營業收入保殼的常見手段，以目標為導向，有的放矢地制定出相關扣除標準，旨在精準打擊空殼公司，力求實現‘應退盡退’。”

    楊兆全對《證券日報》記者介紹，“此次營業收入扣除事項的發布對已上市和即將上市公司在商業發展模式及財務方面的合規起到了更為直接的監督作用。更好地督促上市公司持續性開展自查工作，發展可持續性的業務模式，各項業務的加工處理過程和產出能力需經得起時間的考驗；注意營業收入扣除事項的相關信息披露工作；防止上市公司脫實向虛；確保各產業發展和投資融資方面的合規。”

    上海明倫律師事務所王智斌也對《證券日報》記者解釋，如果是公司涉及的財務類退市風險，通過變賣資產可以在一定程度上改善公司的財務指標，或能達到規避退市的效果。但是，變賣資產并非公司保殼的長遠之計，投資者應注意其中的風險。

    在具體業務操作中，“上市公司不得確認不具備商業實質的合同產生的收入，以及不具有真實業務背景、交易價格顯失公允等異常交易產生的收入。”楊兆全對《證券日報》記者介紹，此次營業收入扣除事項對上市公司尤其處在退市邊緣的公司影響較大，對那些通過突擊開展貿易、類金融等業務做大營業收入；通過各種類型的其他新增業務保殼；通過受托表決權、受贈子公司或業務等方式突擊‘控制’其他公司實現‘并表’等行為進而做大營業收入、規避退市的行為敲響了警鐘。

（編輯 喬川川）