本報記者 李喬宇

    1月5日，隨著一聲敲鑼聲響，中國移動正式回歸A股登陸上交所，自此，三大運營商正式會師A股市場。此次中國移動回歸A股IPO發行價為每股57.58元，發行后市盈率為12.02倍，募資額為560億元，為A股近10年來最大規模的IPO。

    “今天，中國移動登陸A股，成為‘紅籌公司回歸A股主板上市第一股’。這是中國移動發展歷程中的又一個里程碑，標志著中國移動成功搭建起境內外資本運作平臺，為公司推進數智化轉型、加快高質量發展奠定了堅實基礎。”中國移動董事長楊杰在鳴鑼現場表示，“我們將再接再厲、勇毅前行，奮力開創高質量發展新局面，成為A股市場具有長期投資價值的優秀上市公司！”

    有中國電信破發在前，中國移動回A走勢備受矚目。目前來看，中國移動回A首日實現股價收漲，中國聯通、中國電信則股價微挫。

    中國移動回A首日漲0.52%

    1月5日，中國移動A股高開9.41%，報63元/股，盤中總市值超1.34萬億元，午后中國移動股價有所回落。截至收盤收57.88元/股，漲0.52%。當日，中國移動共計成交金額達152.59億元。

    港股市場上，中國移動H股高開高走，截至收盤報49.6港元/股，漲3.33%。

    事實上，中國移動回A股價上漲符合預期。目前來看，已有多路資金為之護航。2021年12月23日晚間，中國移動披露A股IPO戰略配售結果，多個重量級國家級投資平臺、大型央企、大型保險機構、境內外知名企業和國際主權基金亮相中國移動戰略投資者名單。

    與中國電信相似，中國移動此次回A也引入了綠鞋機制，有助于在中國移動回A初期穩定股價。

    此外，就在回A前夕的1月4日晚間，中國移動宣布擬回購不超過20.48億股港股股份予以注銷。在市場普遍看來，此舉意在護航中國移動A股走勢。

    “去年回A的中國電信股價走勢有參考意義”。談及中國移動長期的股價走勢，政信投資集團首席經濟學家何曉宇對《證券日報》記者談道，中國電信A股上市期間，綠鞋機制也起到了護盤的作用。綠鞋機制到期后，中國電信控股股東電信集團更是推出了40億元的增持計劃，極力護盤。

    在何曉宇看來，考慮到中國移動按申報稿募資凈額計的預期發行PE約為12倍，較中國電信首發PE低40%，且中國移動位居三大運營商首位，預計其上市后破發風險小于中國電信。

    三大運營商走勢分化

    當日，其他兩家同樣在A股上市的電信運營商中國電信以及中國聯通則雙雙出現股價下挫。數據顯示，截至1月5日收盤，中國電信股價下跌1.83%；中國聯通股價微跌0.25%。

    “短期來看，巨無霸的上市會確實會對于市場帶來一定影響”。中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對記者表示，“但長期來看，三大運營商的投資價值其實都很好，隨著5G應用陸續推進，后續運營商業績有望出現更多新的增量，投資價值可期”。

    在盤和林看來，三大運營商會師A股，也為A股市場增加了一個有一定權重的電信運營商板塊，未來將在資本市場上爭奪更多話語權。

    通信行業資深從業者王征南告訴《證券日報》記者，股價分化是投資人對市場預期判斷不同造成的。“但中長期看，中國移動與中國電信、中國聯通支撐業績的業務內容趨同，股價會相對趨于平穩”。

    何曉宇指出，三大運營商會師A股，在中國資本市場中具有特殊意義。一方面電信運營商占市場指數權重將有所提升，這將成為未來A股的定海神針；另一方面，電信運營商聚集A股，A股投資人可以進行電信運營商的全賽道投資，豐富了A股投資人的投資渠道；此外，中國移動與中國電信也為紅籌股回歸樹立了榜樣。

    下一輪競爭主場或在“5G+”

    股價的分化也反映出市場對于三大運營商市場地位判斷的不同。

    公開信息顯示，中國移動是全球領先的通信及信息服務企業，也是全球網絡和客戶規模最大、盈利能力領先的世界級電信運營商。中國移動用戶規模位居全球之首。

    根據最新的財務數據，中國移動2021年前三季度實現營收6486.30億元，同比增長12.9%；2021年前三季度實現歸母凈利潤869.62億元，同比增長6.6%。截至2021年9月30日，中國移動的客戶總數達到9.56億戶，5G套餐客戶達到3.31億戶，5G網絡客戶1.6億戶，盈利能力及業務規模居三大運營商榜首。

    但新的形勢也在催生三大運營商競爭格局的新的變化。

    隨著三大電信運營商發力轉型，傳統通信收入在電信運營商收入占比逐步下降。以中國移動為例，2021年前三季度，中國移動通信服務收入為5729億元，占總營收的88.32%，同比降低3個百分點。同期，公司的增值服務收入增長迅速，銷售產品收入及其他收入為758億元，同比增長55.4%。

    根據招股書，中國移動計劃將募集資金投入于5G精品網絡建設項目、云資源新型基礎設施建設項目、千兆智家建設項目、智慧中臺建設項目、新一代信息技術研發及數智生態建設項目。無獨有偶，中國電信此前亦于招股書中表示，回A募資將投向5G產業互聯網建設、云網融合新型信息基礎設施、科技創新研發等項目。

    “運營商傳統收入占比逐年下滑是不爭的事實。”王征南告訴《證券日報》記者，2021下半年起，運營商都在探索合資合作的創新模式，特別是在云、數字、科技賦能、各細分垂直領域等開展了一系列動作。5G+可以看作是智能智慧產業應用的基礎設施之一，建立在5G+基礎之上，千行百業都會因產業互聯的發展而受益，創新業務比重超過傳統收入只是時間問題。

    王征南表示，中國移動的移動業務份額優勢短時期很難撼動。但同時值得注意的是，中國電信以及中國聯通在集團客戶業務上不斷加碼，隨著5G+工業、政法、醫衛、新農業等領域的場景迭代升級，中國電信以及中國聯通有望建立起ToB業務的市場優勢。

    盤和林亦認為，長期來看，市場格局大方向依然是穩定，各家運營商將逐漸向綜合業務發展。在此期間，5G場景的逐步落地或將重構三大運營商的市場份額。

    何曉宇同時強調，在三大運營商的收入結構中，創新業務收入占比提升是大勢所趨，三大運營商的價值也有望在資本市場中迎來重估。

（編輯 白寶玉）