因觸及營收+凈利潤財務類退市組合指標，科創板上市公司恒譽環保自曝可能自2021年年報披露后被實施退市風險警示，成為科創板開市以來首家“*ST”公司。1月24日，恒譽環保大幅低開，不久后封于跌停板。

    隨著2021年翻頁，“ST板塊”的年度賬本基本定型，部分已發布業績預告，“家底”將陸續揭曉。在退市新規之下，ST公司的去留將見分曉。

    財務指標“生死線”

    1月23日晚，*ST達志發布2021年業績預告，預計全年實現營收1.2億元至1.5億元，扣除后營收為1.1億元至1.4億元；全年虧損9500萬元至14000萬元，扣非后虧損2.2億至2.8億元。目前，天健會計師事務所正在對公司2021年度財務數據進行審計。

    同日，公司發布了可能存在被終止上市的第一次風險提示公告。根據上市規則，股票被實施退市風險警示后，首個會計年度出現：經審計的凈利潤為負值且營收低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營收低于1億元；經審計的期末凈資產為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值；財務會計報告被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告等情形，交易所將終止其股票上市交易。

    2021年11月，滬深交易所發布了有關財務類退市指標營收扣除事項的指南，進一步優化并修訂了營收扣除標準，進一步提升財務類退市指標可執行性，落實落細退市新規。

    “全面推行注冊制下，退市標準的執行會更加嚴格。想通過財務手段保殼的部分ST公司恐怕很難過關。”資深投行人士表示，從*ST達志的業績預告看，公司凈利潤為負，營收略高于1億元，最終是否達標，還留有懸念。

    同病相憐的還有*ST環球。公司預計2021年凈利潤為負，營收為13494.53萬元。因營收應當扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入，還難以篤定保殼。

    部分ST公司則發出了“預喜”的業績預告，保殼可能性較大。比如，*ST巴士預計2021年凈利潤1.26億元至1.76億元，營收2.3億元至3.2億元，凈資產4500萬元至6200萬元。公司稱，如經審計的2021年年報財務數據與業績預告一致，將申請“摘帽”。

    飛來罰單“生死劫”

    除了財務指標，突至的監管罰單是少數ST公司保殼路上的“飛來橫禍”。部分公司可能因此從資本市場“離席”。

    2021年10月底，*ST新億因涉嫌信息披露違法違規被證監會處罰，可能觸及重大違法類強制退市情形。根據《告知書》，公司2018年度至2019年度虛增收入，追溯調整后，可能存在2018年至2020年連續3年營收均低于1000萬元的情形。

    今年1月，*ST新億披露，公司及實際控制人黃偉涉嫌違規披露、不披露重要信息犯罪一案，公安機關已立案偵查。對此，交易所向*ST新億多次下發監管工作函。

    此外，*ST新億股票存在因連續20個交易每日收盤價均低于1元，被終止上市的風險。從二級市場看，*ST新億股票自2021年10月以來大幅下跌，到今年1月18日股價跌至1元以下，最低跌至0.88元，拉響了“1元退市”警報。但最近兩個交易日，公司股價有所反彈，1月24日漲停，收報1元。

    與之境遇類似的還有*ST濟堂等。這類沉疴累累、觸碰多條紅線的ST公司，保殼難度較大。

    “在‘零容忍’的監管思路下，作為最具威懾效果的退市指標，重大違法退市或逐漸常態化。”前述投行人士表示。

    2021年11月，ST中天披露，根據北京證監局下發的《責令改正措施的決定》，公司修正后2020年年報凈資產由2906.53萬元修正為-48249.33萬元。同時，公司修正后的2021年第三季度凈資產為-78841.82萬元。這一變化，直接觸發退市風險——若公司2021年度凈資產仍為負值，或觸及其他財務類強制退市指標的情形，公司股票將被終止上市。

    此外，ST中天于2021年9月被立案調查，若最終被證監會予以行政處罰，且觸發重大違法類強制退市情形的，公司股票將面臨重大違法強制退市的風險。從股價看，ST中天2021年2月股價跌至1元以下，當年12月10日最高觸及4.19元，漲幅達3倍多，之后持續震蕩下跌，“過山車”般重歸原點。

    “在全面推進注冊制改革的背景下，押注ST公司‘鳳凰涅槃’的模式已經終結了。”市場人士表示，ST板塊的套利預期日漸式微，投資者務必謹慎。“一方面，優質公司獨立IPO了，要找也會找好的‘非ST’殼資源；另一方面，針對ST公司的退市監管漸趨常態化，風險增大了，投資者沒必要去火中取栗。”