本報記者 王麗新 見習記者 郭冀川

    隨著年報預告期到來，商譽減值再次成為上市公司業績因素之一。對于此類公司，交易所也火速發出監管問詢函。

    警惕商譽總量超過全年現金流情況

    均勝電子在2021年年度業績預告中表示，全球新冠疫情、芯片短缺、供應鏈擾動、原材料價格和運輸費用上漲等眾多不確定性因素，給汽車行業帶來了較大的不確定性，加劇了北美和歐洲等地區的經營風險，擬對長期資產（含商譽）計提減值準備20億元至25億元。

    三維通信也有相似的情況，公司表示受國家宏觀經濟結構調整帶來的互聯網產業格局巨大變化以及新冠疫情等因素影響，互聯網廣告營銷需求整體增幅有所下降，預計計提商譽減值6.5億元至9億元。

    雖然行業各不相同，但很多公司的商譽減值，都與疫情的影響有著千絲萬縷的聯系。巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者表示，商譽是企業獲取正常盈利水平以上收益的一種能力，也是企業未來實現的超額收益的價值表現。如果公司經營發生風險，商譽減值的概率就會加大，會對公司的股價帶來短期影響和沖擊。

    張翠霞說：“一些上市公司因為受新冠疫情和原材料價格上漲等因素影響業績，進而計提商譽減值，需要進一步分析具體情況。如果是屬于受新冠疫情影響較大，且對上游原材料價格敏感的行業，不僅短期要規避相關公司商譽風險，也要考慮長期投資環境的變化。反之，如果商譽總體比例可控，公司也處于高成長賽道，受新冠疫情影響的負面沖擊會逐漸減弱，這類公司的商譽減值，對投資情緒的打擊就較小。”

    申萬宏源證券首席市場分析師桂浩明對記者分析，投資者一方面要關注上市公司有多少商譽需要攤銷，另一方面如果商譽的總量超過該上市公司每年的現金流，就是一個較為危險的數值。

    “去年一些行業的確是受疫情影響較大，但并不是每個行業都受到這一影響沖擊，有的是因為行業的周期波動，有的是因為上市公司無法跟上行業的變化調整。疫情不能成為上市公司商譽減值的借口，這是不嚴肅的。”桂浩明說。

    三季報數據可預警商譽危機

    通過商譽減值進行“財務洗澡”，也是一些上市公司調節利潤的手段之一。近期，交易所對一些商譽減值公司提出問詢，是否存在利用不當利潤調節損害投資者利益的情形。

    透鏡公司研究創始人況玉清告訴《證券日報》記者，上市公司發生商譽減值并非無跡可尋，雖然商譽減值一般多發在年報審計過程中，但投資者可以在三季報中找尋到蛛絲馬跡，如并購公司業績下滑，在上市公司三季報數據中有所體現，這就需要投資者加以警惕。

    光大銀行金融市場部分析師周茂華告訴記者，上市公司商譽減值情況多種多樣，投資者需要深入研究并購的資產情況，是否跨界并購？是否估值合理？進而判斷上市公司有沒有利用商譽減值調節利潤情況。如果上市公司并購的資產估值存在虛高，公司經營前景不佳，債務不合理上升等，就存在商譽減值風險。

    此類商譽減值案例在A股市場上并不少見，一些上市公司在并購過程中產生大額商譽負擔，連續多年不計提減值，但在某一時期又突然進行大額減值，讓投資者感到措手不及。商譽減值測試功能也因此被弱化，無法給上市公司的商譽一個合理的分析依據。

    周茂華說：“要理性看待上市公司的商譽減值，尤其是要區分上市公司產生商譽的并購，是否有利于公司未來發展。比如是否有利于擴大市場份額、整合產業鏈、降低生產成本、提升創新與競爭力等，以及引發商譽減值是短期因素還是中長期因素。一般來說，上市公司計提商譽減值有利于相關并購的資產風險的釋放，隨著企業經營業績改善，有利于后續公司業績表現。如果受短期因素影響導致商譽減值，公司未來發展前景向好，這種商譽減值風險一次性釋放并非壞事。”

（編輯 才山丹）