本報記者 李春蓮 見習記者 李如是

    3月17日，上海醫藥股價漲停，云南白藥也實現了2.09%的股價漲幅。在此之前3月16日晚，云南白藥剛剛公布了認購上海醫藥集團股份有限公司（以下簡稱“上海醫藥”）股份的進展公告。

    公告顯示，上海醫藥本次非公開發行A股股票的申請獲得通過。該交易事項在2021年6月通過云南白藥董事會審議，在九個月后公司首次披露進展公告。

    此前九個月，云南白藥忙碌了許多事項：備案私募投資基金、邀約收購放債公司賣CBD、布局醫美、計劃理財資金……如今在醫藥主業方面，公司收購上海醫藥一事終于有了進展，是否能回歸醫藥研發“正路”？

    宣布投資計劃后“不務正業”九個月？

    云南白藥在去年6月宣布斥資112.29億元收購上海醫藥18.02%的股權后，一直未披露進展情況，引發投資者多次在互動平臺問詢“公司入股上海醫藥的事項進展如何，時間這么久一點消息也沒有？”間隔九個月后再次出現新進展，而在這九個月間，云南白藥也一直“忙忙碌碌”，但與公司主業——醫藥研發之間的關聯度較小。

    2021年10月14日，云南白藥發布公告稱，公司全資三級子公司海南云帆私募基金管理有限公司完成私募投資基金備案。

    2021年11月5日，云南白藥二級全資子公司云南白藥集團（海南）有限公司（以下簡稱“白藥海南”）擬對三級全資子公司云白藥香港有限公司（以下簡稱“白藥香港”）增資，增資金額為13.60億港元。

    云南白藥在當日又宣布，將由白藥香港作為要約人，對萬隆控股集團有限公司（以下簡稱“萬隆控股集團”，證券代碼：0030.HK）除要約人及其一致行動人士外所有股東持有的全部已發行股份發出強制性全面現金要約。云南白藥表示“通過要約收購，將提升云南白藥的業務國際化水平，同時借助萬隆控股在產品貿易和銷售渠道方面的優勢”。

    萬隆控股集團三季報顯示，該公司主要業務為投資控股，從事放債業務、貨品及商品以及大麻二酚（CBD）萃取物貿易業務。此前，萬隆控股在今年2月15日已與云南白藥控股的云南研究所訂立研發戰略合作協議，以專注于工業大麻相關產品的研發，發揮雙方的資源優勢促成長遠合作。

    2021年12月31日，云南白藥下屬二級全資子公司云南白藥集團健康產品有限公司（下稱“健康產品公司”）擬將直接持有的公司下屬三級全資子公司上海云臻醫療科技有限公司（下稱“云臻公司”）100%股權按賬面凈值62.58萬元，無償轉讓給集團公司。公告顯示，該交易的目的在于“優化公司醫美產業鏈布局”。

    當日，云南白藥又宣布，2022年度公司利用閑置自有資金開展證券投資并調整額度——理財投資總額度不超過最近一個會計年度審計后凈資產的45%（含）。其中，投資股票和股票基金、股權基金的比例，合計不得高于最近一個會計年度審計后凈資產的8%（含）。

    以2020年度云南白藥的凈資產552.19億元為例，云南白藥可用不超過248.49億元的資金開展理財投資，其中股票投資不超過44.18億元。根據年報披露數據，2020年云南白藥用于證券投資的總金額為138.34億元。

    業內分析人士對《證券日報》記者表示：“首先，云南白藥可動用的‘閑置資金’比例高達45%，資金存在利用率過低的問題；其次，2021年前三季度證券投資的大幅虧損之后，云南白藥確實給自己定下了較低比例的證券投資額度。”

    九個月間，云南白藥忙碌了許多事項：備案私募投資基金、邀約收購放債公司賣CBD、布局醫美、計劃理財資金……醫藥主業方面，公司收購上海醫藥一事終于有了進展，憑借上海醫藥在醫藥創新方面的實力，云南白藥能否回歸醫藥研發“主路”？

    證監會問詢是否符合戰略投資者規定

    在上海醫藥定增申請審核通過之前，證監會在2021年9月6日提出了一次反饋意見，首個問題就要求說明云南白藥是否符合戰略投資者“具有同行業或相關行業較強的重要戰略性資源”“雙方協調互補的長期共同戰略利益”“能夠給上市公司帶來國際國內領先的市場、渠道、品牌等戰略性資源”等有關要求。上海醫藥在當年9月30日已進行了回復，在今年3月8日公司又根據證監會進一步審核意見再次進行了補充。

    對首個的問題的補充內容是：該交易的意義（三）“大力支持和大幅促進上海醫藥優化機制體制、賦能創新研發，加快實施創新轉型發展戰略”，即：云南白藥已實現多元化股權結構，可提供112.29億元的資金支持，具有覆蓋到終端的、布局完善的中藥及大健康產品銷售團隊。

    上海醫藥證券部工作人員此前在電話采訪中也對《證券日報》記者表示：“云南白藥整體上市的改革方案已成為企業混改的范本案例，實現了國有資本與民營資本互利共贏，全面激發企業發展動力，也是助力公司進一步實施混改的最佳戰略合作伙伴。”

    反觀云南白藥目前作為制藥企業的核心競爭力，除中藥老字號品牌本身外，只余公司在云南省內布局的10多個中藥種植基地，大部分是三七、重樓等藥材的種植和相關制品產品鏈。這也表明云南白藥的主要優勢已經從中醫藥競爭實力轉變為到資本和渠道的優勢。

    年內跌幅超24%投資者提出回購建議

    云南白藥作為中藥概念板塊知名企業，但股價走勢與中藥板塊近期作為熱點實現的漲勢基本毫無關聯。今年以來，云南白藥的股價已從開年時的104.65元/股跌至79.15元/股，跌幅超過24%。

    有多位投資者在3月9日對云南白藥提出了回購股份的建議，“這是公司大筆回購的好機會，注銷可以，也可以留著將來的股權激勵”。雖擁有大筆“閑置資金”，但云南白藥近期并沒有披露股份回購計劃。對此，《證券日報》記者致電云南白藥證券部，但一直沒有工作人員接聽。

    “年初中藥材的大幅漲價”，“中藥振興政策導向”，“中醫藥龍頭股”或許是云南白藥“不回購”的底氣所在。單發展至今的云南白藥，已從一片創可貼、一只牙膏拓展至洗漱、衛生用品乃至藥妝無所不包的健康消費公司，不再是單一的中藥制藥企業后，上述三方面的紅利公司還能否盡享？

    醫藥創新能力不見，產品的門類愈發多元。北京市知識產權專家庫專家、北京高粱私募基金管理有限公司股東董新蕊對《證券日報》記者表示：“云南白藥的股權改革完成后，應該有更大的發展和想象空間。目前公司致力于從‘傳統醫藥健康企業’到‘全球領先的健康服務綜合解決方案供應商’的跨越迭代，多元化的發展路線范圍拓展得過大，或許反而應該聚焦公司核心競爭力——中藥研發，深入挖掘中醫藥產品價值。”

（編輯 喬川川）