近期，新奧天然氣股份有限公司（簡稱“新奧股份”，600803.SH）發布2021年年報。年報顯示，公司2021年實現營業收入1160.31億元，同比增長31.71%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤41.02億元，同比增長94.67%；實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤35.31億元，同比增長170.53%。

    另據公告顯示，新奧股份啟動了股份回購計劃，以實施股權激勵。股份回購計劃顯示，公司擬斥資1億元-2億元以集合競價方式在不超過25元/股價格以下回購公司股份用于實施股權激勵，彰顯公司對于未來業務發展的信心。公司擬向控股股東以發行股份和支付現金相結合方式購買其持有的新奧舟山90%股權的預案中，確定的股份發行價格為17.22元/股，目前股價已經與發行價格大幅倒掛。

    深入布局天然氣全場景

    生態聚合價值顯著釋放

    2021年，“雙碳”目標驅動中國能源結構加快轉型，天然氣迎來歷史發展新機遇。新奧股份在需求、資源、交付、儲備、工程等方面持續探索與創新，促進各業務場景間的生態協同，不斷放大產業聚合效應。

    年報顯示，新奧股份2021年度總銷售氣量達372億立方米，同比增長22%，城市燃氣項目增至252個。其中，零售氣量達252.7億立方米，同比增長15.1%，直銷氣量更是快速增長至41億立方米，同比增加3.4倍。根據國家發改委發布的數據，2021年全國天然氣表觀消費量3726億立方米，按此計算，新奧股份的市場份額進一步擴大，提升至10%左右。

    在上游資源獲取方面，新奧股份一方面深化中石油、中石化、中海油天然氣供應合作，穩固資源基本盤。另一方面，在新疆、內蒙、山西等地獲取近5億立方米非常規資源，形成有益的資源補充。此外，新奧股份新增2份LNG長約，資源結構也得到進一步優化，并通過開展實貨紙貨結合業務，抑制國際LNG價格大幅波動風險。

    在工程建造及安裝業務方面，新開發工商用戶日開口氣量超2100萬立方米/日，完成262萬戶新開發家庭用戶的工程安裝，中海油石化工程項目管理服務項目、邯鋼焦爐煤氣。

    在基礎設施運營方面，2021年舟山LNG接收站二期項目順利投運，最大處理能力可達800萬噸/年，資產注入程序也在有序進行。同時，新奧股份加大與國家管網等生態伙伴的合作，打通了全國沿海接收站LNG進口通路。

    根據公告披露，舟山接收站2020年和2021年上半年LNG處理量分別為254.92萬噸和177.89萬噸，對應凈利潤3.36億元和2.58億元。依托接收站的直銷氣業務2021年直銷氣量達41億立方米，凈利潤6.79億元。舟山LNG接收站注入之后，其碼頭倉儲物流業務與直銷氣業務將成為公司業績的又一重要支撐。

    此外，新奧股份還成功申請獲得國家管網多段管容，累計獲取的管網托運能力超過200萬立方米/日，并成功獲取文23儲庫5000萬立方米租賃庫容，以庫容及配套管容能力為切入點，實現資源跨省、跨區域調度。截至報告期末，新奧股份自有、托管及租賃儲氣能力也已超過6億立方米。由此看出，新奧股份正在全力打造全國性的輸儲及交付網絡。新奧股份堅定“天然氣產業智能生態運營商”的戰略定位，深入推進清潔能源全場景布局，天然氣產業智能生態運營格局逐漸成型。

    中金公司在研報中指出，直銷氣業務盈利能力有望保持穩健。公司管理層預計2022年直銷氣業務售氣量保持同比增長，購銷價差同比平穩，考慮到公司較強的資源統籌和風險對沖能力，我們判斷直銷氣業務經營情況有望達到管理層預期。此外，公司管理層預計與切尼爾能源簽訂的90萬噸/年LNG長協將于7月份開始執行。考慮到該份長協采用離岸交付（FOB）的形式，具有更強的靈活性，我們認為該份長協有望進一步提升公司直銷氣上游資源調度能力。

    “舟山LNG接收站注入有望于年內完成。2021年11月份公司就舟山LNG接收站資產注入交易回復第一輪問詢，目前仍處在盡職調查、審計及評估階段，我們預計此交易有望于年內完成，進一步完善公司天然氣產業鏈布局。”中金公司表示。

    高氣價下城燃主業穩健增長

    掘金數十年積累客戶資源

    新奧股份持有港股新奧能源（2688.HK）32.68%股權，新奧能源為全國城燃龍頭，據其2021年年度業績公告披露，全年營業收入941.9億元，同比增長30.93%；歸母凈利潤77.55億元，同比增長23.5%；核心利潤71.54億元，同比增長14.6%。在高氣價下，新奧能源天然氣零售業務毛差從2020年0.6元/立方米下降到2021年0.51元/立方米，但是依靠綜合能源、增值服務以及新用戶拓展帶來的接駁業務的增長，業績依然穩步提升。

    未來新奧能源有望深挖數十年積累的優質客戶資源，從燃氣向新能源拓展，特別是綜合能源業務大有可為。綜合能源業務亦可簡單理解為“燃氣+新能源”，新奧能源以工商業燃氣業務為基礎，數十年來積累大量優質工業客戶。

    據公司公告，截至2021年底，工商業客戶累計達到20.2萬戶。未來，新奧能源將大力拓展低碳工廠、低碳園區、低碳建筑、低碳交通領域的綜合能源服務，積極發展工商業屋頂光伏，據公司年報，年內已簽約分布式光伏項目規模達380MW。根據2021年公開業績交流會資料，新奧能源2022年目標實現核心利潤增長12%-15%，有望對新奧股份業績產生積極貢獻。

    值得一提的是，天然氣主業外，新奧股份還擁有煤炭開采、煤化工和能源工程三大其他業務板塊。2021年，受益于煤價上漲，煤炭板塊業績亮眼，新能礦業實現凈利潤11.2億元。安信證券在研報中指出，考慮到2021年自產煤炭銷售量比上年減少38.39%，若2022年產量恢復正常則煤炭板塊業績有望進一步提升。

    另外，通過工貿聯銷、精益運營，能源生產業務價值得到充分釋放，報告期內新奧股份實現商品煤銷量390萬噸，甲醇銷量142萬噸。

    中金公司在研報中表示，能源生產業務有望繼續為公司貢獻利潤增量。煤炭業務方面，我們預計2022年公司煤炭銷量有望提升至550萬噸，繼續為公司貢獻利潤增量；此外，公司管理層表示將積極進行煤炭產能擴充，至2022年末，公司煤炭產能有望達到1000萬噸/年。甲醇業務方面，據百川資訊，截至3月18日，甲醇價格達3000元/噸，較年初均價上行17.6%，我們認為甲醇價格上行也有望進一步改善公司甲醇生產業務盈利情況。

    數智化轉型成效顯著

    低碳業務成為業績增長點

    報告期內，新奧股份大力推進城市燃氣、天然氣貿易、物流輸配、基礎設施運營、設計與建造、安全運營等天然氣核心場景數智化工作。城燃數智安全體系、需供輸儲智能匹配、運輸安全管控、基礎設施智慧運營、工廠網絡設計平臺等數智化產品的升級、應用均取得了顯著進展。

    此外，好氣網平臺活躍度不斷增加，新增近千家注冊企業用戶，新增危化品運力2700余臺，2021年好氣網平臺上的LNG成交量近200萬噸，成交金額超過90億元。

    另一款核心數智產品——運途云，持續擴大生態鏈接，輸出行業解決方案，已為國內6家LNG接收站和部分LNG液化工廠提供智能安檢、無人值守、物流進出場管理等數智產品和服務。

    值得一提的是，2021年，新奧股份緊抓政府、客戶綠色低碳需求，強化泛能理念牽引，能碳融合升級，積極發展綜合能源業務。報告期內，新奧股份共有31個綜合能源項目投入運營，累計已投運綜合能源項目達150個，為公司帶來冷、熱、電等總共190.65億千瓦時的綜合能源銷售量，同比增長58.3%。

    同時，新奧股份深入布局氫能賽道，打造先發競爭優勢。目前，公司擁有14項制氫專利技術，在建和交付的制氫項目達32個。其中，公司與中船重工“718所”合作，在河北張家口建設氫能產業化應用示范園并配套加氫站項目，為張家口地區300余輛氫燃料公交車在北京冬奧會期間及后期提供原料。公司還將建設氫能實驗室，與國內知名院校合作開展氫能全產業鏈相關技術研發。

    積極踐行社會責任

    ESG治理水平不斷提升

    新奧股份在2021年初首次發布《2020環境、社會及管治報告》，獲評MSCI的ESG管理水平BB級，同時被納入MSCI中國A股指數及恒生A股可持續發展企業基準指數，反映出資本市場專業機構對公司ESG管理水平、長期投資價值的充分肯定。

    圍繞燃氣管網安全、工程建造安全、生產安全、用戶安全等場景，新奧股份著力打造安全數智化行業標桿，塑造行業安全品牌，為公司可持續發展奠定安全基礎。

    此外，在冬季應急保供、河南鄭州特大暴雨、疫情防控等方面，新奧股份也主動承擔責任擔當，積極貢獻企業力量。

    新奧股份將踔厲奮發、全力以赴，為實現經濟、環境與社會的可持續發展貢獻更多力量，努力推動中國乃至世界綠色低碳能源的高效發展和社會經濟的進步，共建清潔美麗新生態。

    值得一提的是，近期，新奧股份首次發布綠色行動全景圖及凈零碳排放路線圖。實現碳達峰碳中和是貫徹新發展理念、構建新發展格局、推動高質量發展的內在要求。同時，資本市場作為優化資源配置，推動科技、資本和實體經濟高水平循環的重要樞紐，為產業的綠色低碳轉型提供支撐和動力，也對企業可持續發展及ESG績效提出了要求。

    能源行業的綠色轉型是實現碳中和目標的重要切入點，作為中國最大的民營能源企業之一，新奧股份將“低碳、零碳、可持續發展”納入公司發展戰略。為此，新奧股份發布綠色行動2030全景圖及凈零碳排放路線圖，展現了公司積極響應國家綠色低碳發展戰略目標，在實現雙碳目標的道路上堅持長期性、穩定性、可持續性的綠色發展理念，協同上下游共同打造綠色可持續發展的供應鏈，助力國家綠色低碳循環發展經濟體系的建立，促進經濟社會發展全面綠色轉型。

    （CIS）