本報記者 許潔 見習記者 張安

    5月10日早間開盤后，昆藥集團一字封停，截至收盤，報13.02元/股，漲9.97%。截至目前，昆藥集團已經連續三個交易日漲停。其中背后的原因無疑是華潤三九擬購買昆藥集團28%股份。

    5月8日晚，華潤三九發布公告稱，擬以支付現金的方式向華立醫藥及華立集團購買昆藥集團合計28%的股份，交易對價為29.02億元。若此次交易順利完成，昆藥集團將成為華潤三九的控股子公司。

    一位不愿具名的行業從業者表示，多年以來，華潤三九已經完成多次投資并購，并且獲得了不錯的成績。從過往的經驗來看，華潤三九在企業的品牌、資源整合能力上很突出，所以對于此次的合并成果，也值得期待。

    收購打造三七產業龍頭？

    根據資料顯示，昆藥集團是天然植物藥制造企業，業務領域覆蓋醫藥全產業鏈，現有三七總皂苷系列、青蒿系列為主的植物藥系列產品板塊，板藍清熱顆粒、參苓健脾胃顆粒等四大板塊。

    對于此次收購，公告指出，華潤三九致力于將昆藥集團打造為三七產業鏈龍頭企業，并圍繞三七、青蒿等核心植物資源，深化發展，促進中醫藥現代化、產業化。

    從華潤三九方面來看，2022年一季度，華潤三九實現營業收入41.94億元，同比增長2.81%；實現凈利潤8.39億元，同比增長30.45%。資金方面，截至一季度末，華潤三九手中現金及現金等價物為27.74億元，賬面貨幣資金為34.4億元，交易性金融資產11.71億元。

    總體來看，公司手中的現金可以覆蓋掉此次交易支出，并不會影響公司的日常經營。根據公告顯示，華潤三九此次交易對價為29.02億元，對應昆藥集團每股轉讓價格13.67元，這一價格較昆藥集團4月29日的收盤價溢價了27%左右。對于相應的溢價情況，中信建投表示，由于此次交易涉及控制權轉讓，目前的交易溢價基本合理。

    中金公司也發布研報指出，通過本次資產重組，華潤三九可在自身良好品牌運作能力基礎上，探索將“昆中藥1381”、“昆中藥”打造為精品國藥品牌；同時在華潤圣火的三七產業鏈優勢之上，進一步推動以三七為代表的中醫藥產業鏈高質量發展。

    十年斥資95.6億元九次出手收購

    在業績方面，行業人士對記者表示，鑒于雙方的交易目前還沒有進入到最終落地執行階段。而且公司層面的資源整合、效率提升都需要一定的時間進行磨合適應，所以目前來看，2022年不會對公司的業績增長有太大的正向作用。此項合作對業績的影響，估計要到2023年才會有所顯現。

    另一方面，從公告來看，雙方或許存在一定的產品競爭關系。對于這方面可能會造成的影響，相關公告指出，華潤醫藥控股、中國華潤有限公司及華潤三九已經出具了《關于避免同業競爭的承諾函》用以應對相關的競爭情況。

    一直以來，華潤三九的外延式并購被業內認為是彌補自身領域短板的有效手段。據不完全統計，華潤三九自2012年以來多次出手收購相關標的，其中較為典型的有九次，涉及金額達到95.6億元。

    2012年，公司以6億元的交易對價買下皮膚藥領域公司順峰藥業100%股權。后續又幾乎以每年一次的速度進行收購，涉及企業包括了桂林天和、吉林和善堂、眾益制藥、昆明圣火、山東圣海、澳諾制藥、深圳華潤堂等多家公司。業務領域擴展至心腦血管、兒科、骨科、消化、抗感染等多個領域。

    截至目前，華潤三九并購的項目中已經培育出多個銷量過億元的品種。對此，中信建投認為，公司具有良好的終端資源，使得公司具備將潛力品種逐步培育為大品種的能力。

（編輯 白寶玉）