近期多家并購標的業績承諾未達標的公司，因為大手筆注銷業績補償股份，獲得市場青睞，股價連板大漲。

    “1元回購8.98億股并予以注銷”。因業績對賭失敗，愛旭股份日前公布業績補償方案。截至5月10日收盤，愛旭股份已實現五連板，從4月27日年內低點至今，累計漲幅逼近80%，短短7個交易日市值大增172億元。有業內人士分析認為，愛旭股份如今獲得資本市場青睞，公司的回購注銷方案或在其中起到了巨大的作用。

    業績補償后股價連漲

    事實上，愛旭股份做出“1元回購8.98億股并予以注銷”的選擇，原因是業績承諾未能完成。5月5日晚，愛旭股份公告，2019年置入資產愛旭科技三年累計實現扣非稅后凈利潤為7.93億元，業績承諾實現率為40.82%。為此，陳剛、義烏奇光等11位業績承諾方同意以所持公司股份進行業績補償，補償股份總數為8.98億股，由愛旭股份以總價1元進行回購，并予以注銷。

    與愛旭股份遭遇相仿的還有返利科技。和愛旭股份借殼上海新梅登陸A股類似，當年返利網也是通過借殼昌九生化實現上市，隨后更名為返利科技。

    按照交易方案，昌九生化以資產置換、發行股份及支付現金的方式，作價35.37億元購買中彥科技100%股份。資料顯示，中彥科技成立于2007年，是電商導購平臺返利網的運營主體。

    返利網借殼后，未來三年業績承諾超6億元。具體看，中彥科技承諾2021年、2022年及2023年實現的扣非凈利潤分別不低于1.92億元、2.21億元及2.5億元。

    但今年4月30日返利科技公告顯示，2021年度業績承諾實現率為52.6%。依據業績補償約定，返利科技以1元的總價格回購應補償股份9346.94萬股，并按規定予以注銷，公司總股數將由8.23億股變更為7.3億股。

    與愛旭股份相似，返利科技業績對賭失敗后，進行業績補償1元回購股份并注銷，意外成為了股價“利好”。4月29日開始，返利科技實現四連板，從4月28日創下年內低點至今，返利科技七個交易日大漲41%。

    1元回購后注銷

    根據目前的監管要求，采用收益法等基于未來收益預期方式對重組標的進行估值的，交易雙方應就重組實施后三年內標的資產實際盈利數不足預測數的情況簽訂補償協議，但上市公司向控股股東、實際控制人外等購買資產且未導致控制權變更的，不做強制要求。

    實踐中，為了覆蓋標的資產的高估值、高定價，規避經營風險，降低信息不對稱可能造成的損失，絕大多數重組雙方均自主協商約定了業績承諾及補償條款。而類似愛旭股份和返利科技，選擇1元回購業績補償股份予以注銷的做法在資本市場并不少見。

    去年6月，傳化智聯公告，根據相關業績補償實施方案，公司以1元回購注銷對應補償股份2.35億股，相關手續完成后，公司的股本（注冊資本）將相應減少2.35億股（元），公司的股本總額（注冊資本總額）將由33.06億股（元）變更為30.71億股（元）。

    去年5月，藍帆醫療也曾披露業績補償方案。重組標的CBCHII截至2020年末累計實現凈利潤11.92億元，累計實現率約為87%。由于標的業績最終未能達標，根據盈利預測補償協議，藍帆投資及北京信聿補償股份總計4814.83萬股，返還分紅款合計654.81萬元，并由上市公司1元回購注銷。

    今年4月，保利聯合以總價1元定向回購補償義務人應補償股份合計374.17萬股，并予以注銷。2018年，保利聯合通過發行股份的方式，購買盤江民爆100%股權、開源爆破94.75%股權和銀光民爆100%股權，當年公司與業績承諾人簽署了《業績承諾與盈利補償協議》及其補充協議。

    業績補償執行難

    北京市中倫律師事務所熊川律師團隊表示，通過案例檢索，當業績承諾方未完成協議約定的業績并觸發了股份補償時，公司一般以1元的象征性價格進行回購。

    為何不直接贈與上市公司？這是因為回購的股份可以依法進行注銷，而贈與的情況下，可能不能被認定為收購，進而無法適用注銷條款。實踐層面，在證券交易所辦理股權回購登記時，0元不能作為支付的對價，無法進行登記，進而產生了“1元回購”這種象征性對價。

    對于拒不履約的“老賴”行為，監管機構持續嚴厲打擊。對未完成承諾的，交易所通常會提醒上市公司及時采取督促賠償、訴諸法律等方式，推動承諾方盡快履約。

    今年3月，深交所就對金盾股份重大資產重組交易對方和業績補償義務人周偉洪給予公開譴責處分。2017年11月，金盾股份收購中強科技100%股權。其后中強科技未實現承諾業績，按照協議約定周偉洪合計應補償12.7億元。截至決定書出具日，周偉洪仍未支付上述業績補償款，違反了其作出的承諾。

    同在今年3月，深交所對振發能源集團有限公司給予通報批評處分。經查明，2018年8月，珈偉新能全資子公司江蘇華源以現金方式收購振發能源持有的金昌振新西坡光伏發電有限公司100%股權。但金昌振新2020年度未能完成業績承諾，依據協議，振發能源應補償4914.03萬元現金。但截至決定出具日，振發能源仍未履行業績補償義務，違反上述承諾。