有人星夜赴考場，有人辭官歸故里。

    2021年以來，港股市場已有29家上市公司完成私有化。另據上海證券報記者不完全統計，目前還有5家港股公司正在推進私有化進程。疊加近年來“回A”的吸引力，港股公司私有化退市浪潮料將持續。

    昔日上市之路充滿艱辛，今朝主動退市動機為何？

    記者進一步梳理發現，這些公司主動離場的原因有三類：股價未能反映公司實際資產價值；股票長期成交低迷，缺乏融資能力；大股東或者公司自身有業務整合需求。

    當然，對部分公司來說，私有化退市并非完全離開資本市場，而是可能進行業務重組并謀求在更具“吸引力”的交易所再度上市。

    案例數超過去3年總和

    5月5日，一則“撤回上市地位”公告，為錦江資本將近16年的港股市場之旅畫上了句號。

    資料顯示，錦江資本為知名酒店服務供應商，截至2021年末，在全球范圍內擁有或管理的已開業酒店共10694家，客房總數約104萬間。

    2021年11月，錦江資本公告，控股股東錦江國際作為要約人，將以吸收合并方式私有化公司。私有化要約價格為每股3.10港元，較錦江資本公告私有化意向停牌前完整交易日（2021年11月16日）收市價溢價約56.6%。

    據悉，錦江資本私有化退市主要基于公司近期財務表現和業務面臨不確定因素、股價和流動性較為低迷及維持上市地位的成本等三個方面原因。

    錦江資本退市的原因，也是推動其他港股公司私有化的痛點和要點所在。

    “大部分港股私有化案例，都是因為上市公司大股東認為市場長期沒有給出公司合理的估值，導致公司喪失了再融資的能力。”薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊表示，近2年市場不景氣是港股私有化案例增多的主要原因。“在大盤和股價低迷時，公司私有化的成本相對較低。”

    2021年下半年以來，受外部環境影響，港股市場震蕩下行，恒生指數累計跌逾30%。

    Wind數據顯示，2021年全年，港股共有24家公司完成私有化退市，較2020年增長50%。

    截至今年5月11日，2021年以來港股共有29家公司私有化退市離場，超過2018年至2020年的總和。

    就行業來看，2021年地產行業主動離場的公司最多。其中，既有香港本地物管企業創毅控股，又有老牌房企首創置業。首創置業公告稱，過去3年，公司H股按0.21至0.52倍的市凈率進行交易。與公司賬面價值相比，相對較低的交易價格及低交易量顯著限制了公司在股市的融資能力。

    私有化浪潮或將持續

    可以預見的是，2022年港股私有化案例還將繼續增加。

    5月10日，有著“電競外設第一股”之稱的雷蛇在港交所公告，公司私有化的建議已于5月6日獲大法院批準，預計將于5月13日退市。

    雷蛇登陸港股尚不足5年。2017年11月，在李嘉誠等股東的護航下，雷蛇登陸港股市場。上市首日，該公司股價最高漲至5.49港元，市值一度突破450億港元，這成為雷蛇港股之旅的高光時刻。此后，公司股價便一路下行，長期徘徊于2至3港元區間。

    2021年末，雷蛇公告稱，要約人OUROBOROS（I）INC.擬以每股2.82港元將公司私有化。

    對于私有化的原因，雷蛇表示，相對較低的機構投資者參與度加上長期的低交易流通量，導致公司股價表現相對較弱，未能達成IPO的最初目標，包括為未來增長吸引資金等。隨著公司在新興領域的擴展，私有化將為公司提供靈活性，可作為私營企業實施業務策略或追求其他的業務機遇，也無需關注短期市場反映。

    據記者不完全梳理，包括雷蛇在內，目前至少有5家港股公司正在推進私有化進程。

    比如，蒙牛乳業以每股1.20港元的價格，向雅士利國際提出私有化方案；國電科環獲大股東國家能源集團溢價近五成提出私有化要約等。

    “港交所現在更傾向于吸引大型離岸公司回流。從這一邏輯來看，疊加近年來‘回A’吸引力越來越強，私有化的港股公司數量將維持在高位。”利得證券（香港）董事總經理王榮昆表示。

    欲轉戰其他資本市場

    私有化之后，這些企業的下一站在何方？

    目前來看，部分公司或將重擇“棲息之所”。雷蛇宣布將從港股私有化退市后，市場一度傳出其將赴美股上市的消息。雖然雷蛇并未在公告中透露退市后的資本運作計劃，但其與美股市場的交集要早于港股。

    2014年，雷蛇曾尋求美股IPO，后來由于美股環境欠佳未能成行。并且，從2021年年報來看，雷蛇的70%收入來自美洲以及歐非中東地區，加上雷蛇的總部位于新加坡及美國。相較港股市場，美股的投資者或許對雷蛇更為熟悉。

    2021年10月私有化退市的大自然家居則在公告中明確表示，此次退市后，公司將進行重組，以實現其全部或部分業務于A股上市。據悉，大自然家居主要從事生產及銷售地板產品及定制家裝產品。

    2021年初私有化的中集天達已經踏上A股上市之路。2021年9月28日，中集天達提交的創業板IPO申請材料已獲深交所受理。

    還有多家公司公告稱，退市后將推動現有業務轉型與重組、新興業務拓展等，以謀求長期增長。

    以潮流服裝集團I.T為例，2021年其通過引入私募基金機構CVC，以每股3港元向股東發起收購要約，完成私有化。I.T表示，私有化后，公司將把業務分為品牌經營業務和其他經營業務。公司創辦人與CVC將集中資源發展品牌經營業務，即知名街頭潮牌BAPE及相關子品牌設計、采購及銷售。

    事實上，主動退市是成熟市場的常態。當上市地位不再具備稀缺性及融資功能時，退市和上市變得一樣重要。尤其是對正處于重要發展戰略期的企業來說，私有化一方面可以避開股票市場的短期紛擾影響，另一方面能夠幫助其實現資源優化再配置。