本報記者 李勇

    由于退市整理期的首個交易日不設漲跌幅限制，晨鑫退（原*ST晨鑫）6月6日大幅下跌80.91%，最終報收于0.21元/股。有投資者在網上留言稱：“一次一次的希望，一次一次的失望，不能再抱有任何幻想了。”

    因連續兩個年度經審計凈利潤為負值且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低于1億元，晨鑫退股票被交易所決定終止上市，自2022年6月6日起正式進入退市整理期，預計最后交易日期為2022年6月24日。值得關注的是，2010年6月22日，晨鑫退的前身壹橋苗業正式啟動招股，開啟其A股進程。而12年后，主營業務多次調整已尋不得最初痕跡的晨鑫退，卻將進入其A股歷程的最后時段，讓人唏噓。

    連連重組轉型卻掉入泥淖

    晨鑫退前身壹橋苗業于2010年7月份正式登陸深交所，公司當時最主要的業務是海珍品育苗，同時，還經營圍堰海參業務。

    2015年初，隨著公司海參產業的不斷發展，主營構成也逐步轉變為以海參全產業鏈涉及的相關產品為主，公司名稱也由壹橋苗業變更為壹橋海參。

    2016年是公司上市以來經營態勢最好的年份，當年公司實現營業收入7.82億元，實現歸母凈利潤2.71億元。不過也是在這一年，公司開啟一輪轉型升級，明確要向新興產業進軍。在籌劃的重大資產重組未能成行后，改以資產置換方式，將南昌京鑫優貝網絡科技中心（有限合伙）（以下簡稱：京鑫優貝）和馮文杰持有的壕鑫互聯（北京）網絡科技有限公司（以下簡稱：壕鑫互聯）55%股權置入上市公司，借此進入互聯網游戲行業。公司又將證券簡稱由壹橋海參變更為壹橋股份。

    2017年，公司又以現金收購方式將壕鑫互聯剩余的45%股權也收入囊中，自此，壕鑫互聯成為公司全資子公司。當年，公司還實施了一場重大資產重組，將原有海珍品養殖、加工、銷售業務相關資產及部分負債出售給時任控股股東、實際控制人劉德群。公司主營也徹底變更為互聯網游戲業務，由此，2018年初，公司又將名稱由壹橋股份變更為晨鑫科技。

    主營業務初步調整完成，卻讓公司陷入持久的黑暗。2018年3月份，公司公告稱劉德群及部分原高管涉嫌犯罪被采取強制措施。2019年初，公司控制權發生變更。劉德群及其女兒劉曉慶將部分股權轉讓給上海鉅成供應鏈管理（集團）有限公司（以下簡稱“鉅成集團”）和薛成標，鉅成集團成為公司新任控股股東，薛成標成為新實控人。

    控制權變更后，2020年，公司開啟了新一輪業務調整，收購了薛成標等8名股東持有的上海慧新辰實業有限公司（以下簡稱：慧新辰公司）51%股權，進入了LCOS芯片業務領域。并設立了上海洛秀科技有限公司（以下簡稱：洛秀科技），切入智慧打印業務。

    讓人遺憾的是，一系列的資產騰挪、重組轉型，并沒有給公司帶來好運，還讓公司陷入困境。由于公司的互聯網游戲業務不斷萎縮，自2018年起，經營業績就陷入虧損。2018至2021年，公司凈利潤分別虧損：6.36億元、9.99億元、5201.84萬元和9682.47萬元。公司證券簡稱也因此進一步由晨鑫科技變成了*ST晨鑫。

    多方籌劃依然未能保殼

    因游戲業務拖累，*ST晨鑫近年持續大額虧損，芯片業務雖然盈利，但收入規模和利潤能力尚不足以支撐公司發展，如何保殼成為擺在公司面前最現實的問題。2020年開始運營的智慧打印業務，成為公司致力抓住的一根稻草。

    公開披露信息顯示，公司實施智慧打印業務的主體洛秀科技2020年和2021年分別實現銷售收入5153萬元和1.01億元，在*ST晨鑫這兩年的營業收入中占據有較大比重。

    對于公司的智慧打印業務，交易所也曾予與重點關注，2022年1月28日，深圳證券交易所就曾向公司下發關注函，要求公司說明該業務是否具備商業實質，是否具備可持續性，形成的收入是否需進行營業收入扣除。據公司當時回復的信息，洛秀科技成立后專攻工程圖文專用特種紙系列產品的經銷和加工，主要經營“原頁”牌紙制品和紙漿兩大系列。公司在公告中稱洛秀科技的智慧打印業務是公司主營業務之一，擁有長遠發展規劃，不屬于性質特殊、臨時性和偶發性的業務。擁有穩定的商業和盈利模式，擁有穩定的供應商體系、完善的電子商務系統和不斷拓展的客戶群體，具備商業實質，不構成貿易類業務。公司認為該部分收入不屬于與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入，不屬于營業收入扣除項，無須進行營業收入扣除。

    值得關注的是，2022年4月28日，交易所再次向公司發出關注函，要求公司按照相關規定，據實扣除紙品相關業務形成的營業收入。2022年4月29日，公司披露可能被終止上市的第四次風險提示公告，與前幾次不同，此次公告，公司也特別提示根據最新審計意見，會計師認為扣除與主營業務無關的營業收入后，公司2021年度經審計凈利潤（以扣非前后孰低者為準）為負且扣除后營業收入低于1億元。

    芯片業務方面，雖然2021年慧新辰公司實現的凈利潤比2020年增加了181.29%，但由于市場上晶圓供貨緊張且公司籌劃的定增項目未能順利實施，公司的4K芯片也沒能按計劃進行外發流片并成功點亮。

    公開披露的2021年報顯示，*ST晨鑫三塊主要業務中，游戲業務2021年僅實現營業收入659.72元，已經名存實亡。智慧打印業務不僅虧損，收入也被作為扣除項，而最為看重的芯片業務雖然大幅增長，但也未及預期，*ST晨鑫終難逃退市命運。

    仍有大額款項未得到清償

    接連的資本運作，不僅讓公司業績接連虧損，也有多筆大額款項，目前仍未收回。

    長期應收款方面，前面提到的2017年公司向原實控人劉德群出售資產交易中，截至目前，仍有7.44億元劉德群還未向上市公司支付。*ST晨鑫對該筆款項計提了4.44億元的壞賬準備。

    應收賬款方面，2019年，公司與劉德群控制的大連旭笙海產有限公司（以下簡稱：旭笙海產）簽訂有資產租賃協議，旭笙海產租賃使用公司的相關育苗室，約定年租金2020萬元，租賃期限自2019年10月12日至2021年10月11日。截至2021年末，旭笙海產尚余7915.64萬元未能支付給上市公司，公司對該筆款項計提了4255.71萬元的壞賬準備。

    業績補償方面，由于壕鑫互聯2018年、2019年連續兩年業績不達標，公司早前曾就2018年業績補償問題向京鑫優貝發起過訴訟，但在2020年6月份撤訴。公司當時稱將追加訴訟2019年度業績補償款項事宜。公開披露數據顯示，截至2019年，壕鑫互聯的業績考核及補償期限已屆滿。根據當初的補償承諾，京鑫優貝累計應補償上市公司101，250萬元。

    對慧新辰公司51%股權的收購中，2021年慧新辰公司經審計的扣除非經常性損益后的凈利潤為1257.47萬元，較預測數少1056.80萬元，根據當初約定的補償方案，補償責任方薛成標應補償上市公司2525.78萬元，*ST晨鑫表示將扣減支付其股權轉讓款，沖減薛成標的其他應付款2525.78萬元。

    *ST晨鑫在相關公告中表示，劉德群因涉嫌操縱證券市場、內幕交易曾被常州市公安局直屬分局采取強制措施，目前尚未結案。其本人多項對外債務已發生違約，財務狀況惡化，大量到期債務無法償還，主要資產處于被查封、質押、凍結狀態。公司將繼續以發函、電話溝通、微信溝通和律師函等方式，催促劉德群盡快履行支付資產轉讓款項的義務，并在資金允許的情況下，綜合考慮案件執行可行性、訴訟成本等因素采取包括但不限于法律訴訟等手段。

    “如果相關股東對上市公司尚有未清償的債務，尤其是相關承諾方尚未履行的業績補償責任，退市后需要繼續履行。否則可能會面臨行政責任和民事賠償等責任。”北京云亭律師事務所張昇立律師在接受《證券日報》記者采訪時表示，“退市并不意味免責，責任方拒絕履行承諾的業績補償擾亂監管秩序，構成違法違規的，證監會及交易所可以出具包括市場禁入、公開譴責在內的行政處罰或自律監管措施。其次，拒絕履行業績補償、清償對上市公司的債務損害的是全體上市公司股東，尤其是中小股東的利益。中小股東應當督促上市公司董事會及時要求義務方依法履行責任，也可以同時收集損失證據對義務方進行維權訴訟。此外，中小投資者也可以向中證中小投資者服務中心反映相關情況，借助專業維權機構的幫助維護自身權益。”

    須重視退市股的投資風險

    據*ST晨鑫披露的2022年一季報，截至2022年3月31日，公司合計股東數42921戶，賬面總資產6.12億元，凈資產2.28億元，賬上貨幣資金497萬元。

    公開交易數據顯示，2022年6月7日，晨鑫退再度收于0.21元/股，收盤后的總市值約3億元，已經迫近公司凈資產。6月6日、6月7日兩個交易日，晨鑫退合計成交280余萬手，成交額近6000萬元。網上留言中，既有投資者豪賭未來的恢復上市，大筆買入。也有原持股者在整理期成功賣出后，想在更低價格接回時，卻發現已無法重新買進。

    “退市板塊對投資者交易資格有限制，需要符合條件的投資者提前開通交易權限。”對于有投資者表示不能買入交易的問題，有市場人士如此表示。

    蘇州證禾基金基金經理許志強認為，隨著注冊制的穩步推進，恢復上市的概率相較更低，普通投資者應盡量避免參與這類高風險投資。

    而張昇立則表示，過去的估值模式已經被逐漸摒棄，對退市股，更需要專業機構進行多維度判斷，而非僅憑一兩個財務指標武斷地估值。

（編輯 白寶玉）