本報記者 王麗新

    對于剛剛完成的一筆3億美元債券交換要約，大唐集團控股（以下簡稱：大唐）的方案被部分小債權人指責有逃廢債之嫌。

    6月8日，大唐公告稱，公司將發行2023年到期，年利率12.5%的美元債，發行總額約2.8395億美元，該筆債券正是對于2022年到期債券的交換要約，新票據于2022年6月6日在新交所上市。這意味著這筆債券“借新還舊”成功。

    從發行數額可知，原本總額3億美元的票據，并未全部達成置換。6月9日，有消息傳出，該筆債券仍有1605萬美元（占發行在外現有票據本金總額的約5.35%）的持有者，并未同意交換入新票據。

    “當務之急，大唐應積極與債權人溝通，商議處置方案，盡可能加強投資者信心，得到其支持。”諸葛找房數據研究中心分析師關榮雪向《證券日報》記者表示，同時也可適當出售部分資產等以補充資金流，緩解經營緊張局面。

    希望投資人與公司聯系

    商議處置方案

    事實上，今年前5個月，百強房企銷售額同比大幅下降，多家房企陷入階段性的償債危機，債務展期、交換要約等已成為房企管理美元債的主要形式。而大唐的方案也與不少房企類似，即“借新還舊”。

    今年5月23日，大唐發布公告，就旗下一只臨期美元債未償付本金額的至少2.7億美元或90%（最低接納金額）發起要約交換。公告信息顯示，該筆票息12.5%的美元債，未償付金額為3億美元，原定兌付時間為2022年6月6日。

    一周之后傳來好消息，5月31日，大唐公告稱，交換成功后，公司將發行本金總額為2.84億美元、于2023年5月31日到期的年息12.5%的優先票據，預計于2022年6月1日完成交易。

    6月1日，大唐在公告中表明公司態度：“盡管交換要約已完成，本公司促請余下現有票據的持有人按照與交換要約大致相同的條款項將余下現有票據換成新票據。本公司鼓勵相關持有人于切實可行情況下盡快與本公司聯絡，務求就交換事宜達成雙方同意的安排”。

    “在此次交易里，大唐并未使用附加修訂債券條款同意征求，這在近期房企的交換要約中是較為少見的，因此這或許是引發部分小債權人不同意方案的原因之一。”關榮雪向《證券日報》記者表示。

    “我司本次交換獲得近95%的投資者支持，結果優于絕大多數同行。”大唐方面則向《證券日報》記者表示，存在個別未完成交換的情況，在行業同類案例中實屬正常。

    仍有部分美元債券未如期兌付

    公司稱緊抓回款緩解現金流狀況

    在債權人看來，根據原有債券關于交叉違約條款，1000萬美元或以上的債務違約即是違約事件，會觸發公司境內外其他債務的交叉違約。大唐有超過1500萬美元的債券未如期兌付，已構成實質性違約。

    “目前事件還在進一步發展中，較難斷定是否造成實質性違約。”某第三方機構分析師向《證券日報》記者表示，無論是債項還是主體，當債務人未按時足額支付本息，基本上各大評級機構都會判斷為實質性違約，但若觸發交叉違約條款、事先約束條款等特殊約定的情況，則大部分評級機構是不判斷為實質性違約的。

    而對于該筆債券中小債權人持有的1605萬美元債券償還事宜該如何處理？“還是需要與未交換要約的債權人保持溝通，爭取獲得投資人理解，將余下的債務進行交換。”上述分析師表示，投資人想要兌換債券，主要是對未來市場和公司發展信心出現動搖，此時對投資人信心的重塑很重要。

    不過，6月9日下午，部分小債權人對外稱，“94.65%的美元債都交換了，但剩下的就被要求打兩折賣回給公司，屬實不在乎小債權人。”

    對此，大唐方面表示，對于目前存在的未完成交換，主要是由于少部分投資人較為分散，難以溝通到位，不存在兩折買回情況。6月10日，大唐相關人士向《證券日報》記者表示，“目前，公司也一直在和該少部分投資人積極溝通，以期妥善處置。”

    “若處理不當，可能對于公司的短期經營造成一定的負面影響，項目去化等方面的回款壓力加大，以及合作方面或許也會受阻，同時也或將在一定程度上加大公司信用風險和發債難度。”關榮雪如是稱。

    不過，大唐方面認為，當下中國房企所面臨的資金流動性問題仍然嚴峻，進行交換要約旨在平衡債務管理與穩定經營，并為公司提供充足時間提升現金流，積極履行財務承諾。此次完成對公司唯一一筆境外債務的主動管理，將極大改善公司的現金流狀況。

    至于未來如何緩解短期流動性困難，大唐表示，將通過穩固經營，緊抓銷售與回款，迎接房地產市場的復蘇。

（編輯 李波 上官夢露）