第一財(cái)經(jīng)消息，受消息面影響，中概股周五收盤股價(jià)大跌。

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月29日，美國證券交易委員會(huì)（SEC）更新一批“預(yù)摘牌名單”，阿里巴巴、蘑菇街、獵豹移動(dòng)、波奇寵物等4家中概股企業(yè)被加入名單。波奇寵物股價(jià)大跌8.5%，京東股價(jià)下跌超過4%，微博股價(jià)下跌近2%。阿里巴巴股價(jià)大跌超過11%，本月累計(jì)跌幅超過20%。

    至此，該機(jī)構(gòu)已先后將包括百度、京東、嗶哩嗶哩、拼多多在內(nèi)的159家中概股企業(yè)列入“預(yù)摘牌名單”。其中153家因無法在限期內(nèi)證明不具備摘牌條件已被轉(zhuǎn)入確定名單。

    此前，京東、百度等多家企業(yè)均對(duì)此發(fā)表公告，表示將積極遵守所在市場(chǎng)適用的法律法規(guī)，并在條件允許的情況下，保持在兩地證券市場(chǎng)的上市地位。

    進(jìn)入“預(yù)摘牌名單”意味著什么？

    周五，除了“預(yù)摘牌名單”新增企業(yè)，在美上市的生物科技公司股價(jià)也遭受打擊，百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥周五收盤股價(jià)大跌近4%，天境生物股價(jià)下跌超過2%。

    根據(jù)《外國控股公司責(zé)任法案》（HFCAA），在美上市公司必須要解決長期審計(jì)合規(guī)性的爭(zhēng)議。根據(jù)該法案，在美上市外國發(fā)行人聘請(qǐng)美國以外司法轄區(qū)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所為其出具審計(jì)報(bào)告，無法滿足美國公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)要求，則相關(guān)上市公司將被納入“預(yù)摘牌名單”。

    在業(yè)內(nèi)看來，中概股企業(yè)被列入這一名單，實(shí)際上只是美國監(jiān)管部門執(zhí)行《外國公司問責(zé)法》的一個(gè)常規(guī)程序。只有連續(xù)三年被SEC認(rèn)定使用未能被PCAOB審查審計(jì)底稿的審計(jì)機(jī)構(gòu)出具年度審計(jì)報(bào)告，上市公司才會(huì)在美國交易所被退市。

    登上預(yù)摘牌名單后，相關(guān)公司可在15天限期內(nèi)向SEC證明自己不具備被摘牌的條件，否則會(huì)轉(zhuǎn)入確定名單。被列入確定名單的公司如果三年內(nèi)不能滿足PCAOB對(duì)審計(jì)師的檢查要求，理論上將會(huì)在披露2023年年報(bào)后（2024年初），不能在美國的證券交易所交易并強(qiáng)制退市。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟稱，這意味著在美上市中概股還有約兩年的時(shí)間認(rèn)真評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)管理和上市地選擇，并抓緊時(shí)間付諸行動(dòng)。

    在此情況下，投資者可能會(huì)擔(dān)心中國內(nèi)地相關(guān)金融、產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和平臺(tái)進(jìn)行反壟斷和其他方面的監(jiān)管，會(huì)提高相關(guān)企業(yè)在HFCA法背景下披露和證明其正常經(jīng)營的難度。

    中概股下一步走向

    7月26日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告，董事會(huì)已授權(quán)集團(tuán)向香港聯(lián)合交易所提交申請(qǐng)，擬將香港新增為主要上市地。在香港聯(lián)交所完成審核程序后，阿里巴巴將在香港聯(lián)交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。

    一位投資人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“這并不意味著該公司一定會(huì)在美國退市，可能只是為了減輕這種潛在風(fēng)險(xiǎn)。”

    近段時(shí)期以來，雙重主要上市正在成為中概股回港的主流模式。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，其中4只為私有化退市后上市（PrimaryListing），包括中國飛鶴、藥明康德、易居中國和樂逗游戲；9只為雙重主要上市（DuelPrimaryListing），包括百濟(jì)神州、理想汽車等；16只為二次上市（SecondaryListing）。尤其是今年以來，中概股加速通過雙重主要上市回歸港股市場(chǎng)。

    值得注意的是，7月22日，新加坡交易所與紐約證券交易所聯(lián)合宣布簽訂協(xié)議，雙方將就企業(yè)雙重主要上市事宜開展合作，借機(jī)提升新加坡交易所在全球金融市場(chǎng)的影響力，也將創(chuàng)造條件，“爭(zhēng)奪”更多回流中概股。

    港股市場(chǎng)具有接駁中國企業(yè)和世界投資者的橋梁作用，同時(shí)與內(nèi)地的互聯(lián)互通日益成熟。中概股選擇在港雙重主要上市，一旦獲納入港股通，將有助于顯著拓展和豐富投資者基礎(chǔ)，也給內(nèi)地投資者提供更多選擇，能夠更好分享企業(yè)成長紅利。

    浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前有9家中概股實(shí)現(xiàn)美國和香港地實(shí)現(xiàn)了美股和港股的雙重上市，對(duì)于港股來說，這些上市公司在港雙重上市并不會(huì)吸走流動(dòng)性，相反，這些上市公司給香港股市帶來了更多投資者，也強(qiáng)化了港股的流動(dòng)性和定價(jià)權(quán)。

    由于港股是開放市場(chǎng)，資本流通是放開的，港股在中概股買賣上限制更少，資本進(jìn)出更加自由。而與此對(duì)應(yīng)的，當(dāng)前美股由于種種限制、摩擦，對(duì)于中概股的政策穩(wěn)定性不足，所以很多中概股投資人從美股轉(zhuǎn)向港股，尤其是其中的中資機(jī)構(gòu)，投資目標(biāo)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移，使得港股的流動(dòng)性增加，中概股帶動(dòng)新投資人進(jìn)入港股，促使港股流動(dòng)性增強(qiáng)。與此同時(shí)，隨著中概股主要投資人轉(zhuǎn)移到港股，港股的定價(jià)能力也進(jìn)一步增強(qiáng)，過去是美股中概股影響港股中概股定價(jià)，如今港股流動(dòng)性更好，投資者更為集中，港股定價(jià)的實(shí)際意義要高于美股，所以港股定價(jià)權(quán)也得以強(qiáng)化。

    盤和林表示，流動(dòng)性增強(qiáng)和定價(jià)權(quán)增強(qiáng)，隨著中概股到港雙重上市，香港進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)了國際金融中心的地位，提高了港股對(duì)跨國資本的吸引力，這主要還是受益于龐大的內(nèi)地市場(chǎng)，中概股是過去20年全球資本市場(chǎng)最具成長力的股票，他們和中國經(jīng)濟(jì)紅利掛鉤，受到全球投資人的追捧，正因?yàn)槿绱?，這些中概股在港上市并不是消耗港股存量流動(dòng)性，而是為港股提供增量。

    中金公司預(yù)計(jì)，未來越來越多的海外發(fā)行人將選擇以雙重主要上市的方式回歸港股。此舉客觀上能有效規(guī)避跨境監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，更好應(yīng)對(duì)單一市場(chǎng)的不確定性，從而更好應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化帶來的挑戰(zhàn)，是保護(hù)投資者利益的最優(yōu)商業(yè)選擇。

    也有市場(chǎng)分析認(rèn)為，通過雙重主要上市，中概股退市的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步獲得緩沖，對(duì)于主業(yè)和主要市場(chǎng)交易都落地中國的公司來說，有望迎來估值修復(fù)。

    針對(duì)港美股波動(dòng)，龐溟對(duì)記者表示，在地緣政治不確定性大幅抬升之時(shí)，投資者既應(yīng)該及時(shí)跟進(jìn)相關(guān)信息、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，也要警惕某些之前研究不夠及時(shí)不夠深入、并不清楚基本事實(shí)的賣方的蹭熱點(diǎn)行為。