證券時報記者 趙黎昀

    步入11月中旬，北方采暖季來臨，各地水泥企業也陸續迎來冬季錯峰。近日，河南、山東等水泥產銷大省相繼發布水泥行業錯峰生產相關通知，行業供應縮減預期再度增強。

    在前三季度量價齊跌的背景下，水泥行業盈利大幅下滑。而四季度以來，多地水泥價格超跌反彈，企業生產經營情況有望改善。

    四季度水泥小幅回暖

    經歷了三季度的深跌，四季度國內水泥市場終于迎來回暖跡象。

    據水泥地理數據，2022年7月國內水泥市場價格見底，達377元/噸。由于7月跌幅過大，8、9月市場出現連續上漲，整體三季度價格下跌17元/噸。進入四季度后，10、11月市場價格出現持續拉漲，但漲幅不大。

    2022年11月3日，全國P.O42.5水泥市場價格406元/噸，較上一周上漲3元/噸。去年同期為579元/噸，同期價差173元/噸（上一周價差為187元/噸）。

    今年前三季度，水泥行業整體呈現了量價齊跌局面。

    據國家統計局數據顯示，2022年1～9月，全國水泥產量15.63億噸，同比下降12.5%。與此同時，今年1-9月，動力煤價格整體震蕩上行，均價遠超去年同期，2022年1～9月動力煤現貨均價1270元/噸，較去年同期大漲35.6%。

    而據中國水泥協會數據，今年全國水泥市場平均價格從去年四季度594元/噸的高位持續下跌，今年三季度已經是423元/噸，跌幅為29%。

    水泥行業上市公司發布的三季報顯示，今年前三季度有19家公司實現盈利，2家公司出現虧損。而盈利企業中，有17家企業凈利潤出現下降，降幅超過50%的有5家。

    行業盈利水平大幅縮水，主要受需求大幅下滑、價格低位和成本高位運行等因素疊加影響。

    有統計顯示，2018～2021年我國水泥行業毛利率超過25%。而今年前三季度全國水泥行業毛利率為14%左右，低于前兩年同期約7～11個百分點，為2017年以來同期毛利率最低水平。

    冬季錯峰停窯陸續啟動

    近期多省錯峰停窯逐步啟動，使得行業企業庫存壓力有所減緩，成為支撐近期水泥價格整體企穩向上的主因。

    11月7日，河南省工信廳、生態環境廳聯合發布《關于實施2022-2023年度全省水泥行業錯峰生產工作的通知》。實施范圍包括省內所有水泥熟料生產線（不含水泥粉磨工序和粉磨站）。

    《通知》提出，將自2022年11月15日至2023年3月15日采暖期期間，實施錯峰停產。

    其中，承擔居民供暖任務的水泥熟料生產線，實施“以熱定產”，在保障供暖任務前提下，按照最低生產負荷運行；利用電石渣生產線自2022年11月15日至同年12月31日實施錯峰生產。

    緊接著在11月8日，山東省工信廳、生態環境廳也聯合發布了《關于組織做好2022-2023年采暖季水泥常態化錯峰生產的通知》，明確全省水泥熟料企業的所有熟料生產線（含特種水泥熟料生產線）將自2022年11月15日0：00至2023年3月15日24：00實施錯峰生產。

    在行業供需兩弱背景下，今年各省錯峰生產力度多有所增強。

    在河南和山東之前，10月下旬，寧夏工業和信息化廳、生態環境廳就印發了《關于2022-2023年冬春季部分重點工業行業開展錯峰生產的通知》明確，錯峰時間為2022年11月1日-2023年3月10日，所有水泥熟料生產企業均要錯峰生產130天，時限內未完成錯峰生產的天數在2023年6月底前補足。

    據不完全統計，11月1日起，寧夏、新疆等地均已執行新一輪的錯峰停產計劃。而四川、湖南、黑龍江等地水泥企業10月中旬就已開始錯峰停產。

    水泥行業錯峰生產也順應了我國碳達峰目標的要求。

    11月7日，工業和信息化部、國家發展和改革委員會、生態環境部、住房和城鄉建設部四部門聯合印發《建材行業碳達峰實施方案》。《方案》提及，要完善水泥錯峰生產。分類指導，差異管控，精準施策安排好錯峰生產，推動全國水泥錯峰生產有序開展，有效避免水泥生產排放與取暖排放疊加。

    企業盈利有望改善

    雖然在地產投資延續低迷，錯峰生產供應收縮的預期下，四季度水泥市場表現或仍不樂觀。但對比前三季度，四季度行業盈利情況或有所改善。

    百川盈孚認為，11月份預計市場行情將基本穩定，隨著錯峰開始，各地區水泥價格將借此以漲止跌，預計11月全國水泥價格將大穩小動，華中地區價格將下滑10-30元/噸。

    銀河證券認為，11月北方地區進入冬季錯峰停窯階段的省份增加，供給壓力略有緩解，但水泥庫存在需求偏弱的影響下仍維持較高水平。短期來看，北方地區需求呈下降態勢，南方需求仍有可持續性，水泥價格上漲預期主要集中在南方地區，全國水泥價格將呈現漲跌互現的情況。

    天風證券分析，三季度水泥盈利或已基本觸底，10月份以來，需求弱復蘇以及價格向上修復趨勢較為明顯，疊加基建實物工作量形成或對水泥需求提供一定支撐，錯峰生產疊加成本壓力下，水泥企業提價意愿較強。四季度水泥企業盈利環比或出現好轉，但由于去年四季度高基數影響，同比情況仍然存在一定壓力。

    11月9日海螺水泥在業績說明會上表示，在全年基建投資穩增長背景下，疊加保交樓政策、地產紓困基金逐步落實，四季度水泥市場需求同比有望實現正增長，全年需求降幅縮窄。同時隨著錯峰生產力度的加大，能耗雙控趨向合理，進口資源沖擊減少，四季度供需關系將會得到恢復性改善；而在成本端，水泥生產成本預計仍將維持高位，效益增長面臨挑戰。

    而在近日舉行的水泥行業50強高層論壇上，新天山水泥總裁肖家祥就預測，四季度需求旺季不旺，環比會增長、同比基本持平（基于去年同期需求下行）。從趨勢上看，需求短期難以改觀，中期將呈現穩中趨降，長期將會明顯下降。