本報記者 馮雨瑤

    11月6日，貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”）召開2025年第三季度業績說明會。在此次業績說明會上，該公司針對今年第三季度生產經營情況等方面與投資者進行了在線交流，并在信息披露允許的范圍內對投資者普遍關注的問題進行解答。

    凝聚戰略共識

    貴州茅臺三季報顯示，今年前三季度，其實現營業收入1309.04億元，同比增長6.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤646.27億元，同比增長6.25%。其中，該公司第三季度實現營業收入390.64億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤192.24億元。

    當下，白酒行業正經歷深度調整，疊加消費習慣變化、商業模式不適配等問題，白酒企業普遍承壓。

    對于今年貴州茅臺的一些基本經營情況，貴州茅臺董事王莉（代行總經理職責）表示：“今年以來，基于白酒行業面臨的新形勢，我們先后赴華東、西南、東北、華北、西北等市場一線調研，凝聚以‘轉型與變革’為核心的戰略共識。”

    據王莉介紹，茅臺酒方面，6月份至8月份，為維護市場韌性與穩定，公司適度減少了市場投放。自8月份以來，終端動銷環比逐步向好回升、增長態勢明顯，穩住了基本盤。第三季度，該公司營收同比增長7.26%。“第四季度，我們將充分尊重市場規律，以市場有序、穩定為重點，延續‘穩’的勢頭。”

    王莉進一步透露，系列酒方面，基于行業共同面臨的消費場景缺失、渠道承壓相對較大等問題，貴州茅臺緊盯市場形勢，通過政策激勵促進終端動銷，依托動銷情況優化投放，紓解渠道壓力，維護渠道韌性。9月份至10月份，茅臺1935酒終端動銷同比顯著增加，其他系列酒產品渠道存銷比也呈下降態勢。“第四季度，保持渠道韌性仍是我公司的工作重點。”

    今年前三季度，該公司茅臺酒實現營業收入1105.14億元，系列酒實現營業收入178.84億元；按地區劃分，國內實現營業收入1245.05億元，國外實現營業收入38.93億元。

    談及渠道情況，貴州茅臺副總經理、財務總監、董事會秘書蔣焰表示，茅臺酒方面，自4月份起，本公司建立了終端動銷為驅動的科學投放體系，實現了產品的科學和精準投放。當前，飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平，精品等其他茅臺酒產品處于相對合理水平；系列酒方面，渠道承壓面臨一定挑戰。前期，通過一系列市場政策，當前茅臺1935酒渠道存銷比處于相對健康的水平，其他系列酒產品渠道存銷比也在下降。

    蔣焰還表示，貴州茅臺長期以來高度重視渠道合作伙伴的穩定、良性、可持續發展。目前，行業處于深度調整期，該公司主動紓解渠道商壓力，提升渠道韌性，以更好地維護渠道生態，更有利于推動市場良性發展。

    近年來，國際化是貴州茅臺的戰略重點。王莉表示，國際化方面，針對“回流酒”現象，該公司強化了市場管控、加大了整治力度，暫停了部分渠道的供貨。但“三步走”的國際化戰略沒有變，當前重點是維護市場的健康、穩定、韌性。“我公司將充分尊重市場規律，以市場需求為驅動，以消費者為中心，著力推動‘三個轉型’‘三端變革’，以自身確定性應對行業不確定性，切實保障市場、渠道的長期穩定向好。”

    當前酒企業績集體承壓，白酒行業未來是否會迎來拐點，也是投資者的關注重點。

    對此，王莉表示，白酒行業已歷經多輪周期，每一次都面臨挑戰和壓力，也是謀求新的發展的機會，關鍵在于能否創新升級、轉型突破。“本輪行業調整，是外部環境變化與內部適配不足共同作用的結果，雖然面臨諸多困難和挑戰，但也是行業再出發、再創新、再轉型，更好適配市場、對接需求、促進發展的好機會。”

    也有投資者提出，現在互聯網上和線下存在很多假茅臺出售，甚至有真假混賣的情況，這嚴重擾亂了茅臺酒的價格，也讓想消費茅臺的人們望而卻步。

    對于公司治理線上假貨的舉措，王莉表示，公司始終將“保護消費者合法權益，維護茅臺品牌形象”作為推進防偽溯源工作的根本原則。該公司將按照“開放+長效”的思路，基于消費者痛點問題及最前沿材料、工藝、技術成果，構建以消費者體驗為中心、具備多技術集成、多載體聯動、唯一性的綜合性防偽技術體系，形成穩定、可靠、可信、先進的防偽質量標準，助力防偽溯源能力的持續提升。“同時，我公司將依法依規持續做好國際國內、線上線下常態化維權工作，正在努力與各大網絡平臺建立假冒侵權信息綠色處置通道，配合相關執法部門協同共治。”

    做好市值管理

    市值管理也是貴州茅臺工作的重中之重。11月5日晚間，貴州茅臺發布公告稱，擬以集中競價交易方式回購股份，回購金額不低于15億元（含）且不超過30億元（含），回購股份將用于注銷并減少公司注冊資本，資金來源為自有資金。這也是貴州茅臺自上市以來所實施的第二次注銷式回購。

    同日晚間，貴州茅臺還披露了2025年中期利潤分配方案，擬向全體股東每股派發現金紅利23.957元（含稅），合計擬派發現金紅利300.01億元（含稅）。

    貴州茅臺方面表示，該公司通過常態化現金分紅、開展股份回購、積極推動大股東增持“組合拳”，旨在多維度筑牢股東回報體系、穩定市場價值預期。未來，該公司將嚴格落實《關于2024-2026年度現金分紅回報規劃》，保持每年“年度+中期”兩次分紅節奏，結合經營業績、現金流狀況及長期發展需求動態優化策略，讓股東回報兼具穩定性與可持續性。

    白酒行業分析師、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青對記者表示：“這不僅能提振市場信心、穩定股價，也起到了行業龍頭示范效應，帶動更多績優公司把利潤分給投資者。”

    對于市值管理的后續規劃，蔣焰在本次業績會上表示，公司正由高速增長向高質量發展轉型。在這個過程中，市值管理是重中之重。

    蔣焰說，目前，貴州茅臺已經逐步構建完善包括現金分紅、股份回購、控股股東增持、信息披露強化、常態化投資者交流、ESG管理等多維市值管理體系，旨在通過一系列扎實舉措，持續提升公司價值，讓廣大股東能在茅臺的高質量發展中實實在在受益。