本報記者 王麗新

    近日，安信國際發布研報指出，給予環球新材國際（06616.HK）買入評級，目標價9.6港元。

    安信國際在研報中指出，公司致力于珠光顏料產品、涂料、云母及相關產品、原材料及半成品的研發、生產、貿易及銷售。按2019年收益計，環球新材是全球市場內最大的合成云母基珠光顏料生產商，全球第四大珠光顏料生產商，是中國最大的珠光顏料生產商。另據數據顯示，2020年全球珠光顏料五大參與者的市場份額合計為38.5%，公司排名第四，占比3%。中國市場中公司排名第一，市占率11%，前五大合計占比33.8%。

    根據Frost-Sullivan的預計，2020年全球珠光顏料市場規模達到189億元人民幣，未來全球珠光顏料行業將以23.9%的增速快速發展。其中中國珠光顏料市場規模達到48.4億元，預計未來增速30%，高于全球平均。從基材的構成來看，合成云母基材珠光顏料的歷史增速顯著高于其他類型的珠光顏料，這得益于行業對于合成云母珠光顏料的認知度提升，其純度高、色彩密度高、無毒害、耐候性好的獨特優勢使得其在各個應用領域的滲透率快速提升，預計全球合成云母基材珠光顏料的市場規模未來也將保持47.6%的增長。

    就業績表現而言，環球新材過往維持了高速的增長，從2015年一期產能投產之后，產量迅速攀升，并且表現出非常亮眼的盈利能力，在行業中的地位快速上升。公司于2017-2020年收入年復合增長率為44%，凈利潤年復合增長率為56%。環球新材2021年上半年收入3.07億元，同比增長25.3%，凈利潤0.98億元，同比增長56.5%。2021年上半年毛利率52.7%，增長4.1個百分點，凈利率32%，增長6.4個百分點。公司在過去幾年一直維持了快速的增長，并且盈利能力突出。

    上述研報還指出，公司毛利率和凈利率在過去幾年逐年攀升，一方面來自產品結構的提升，一方面來自產能利用率提升后固定費用的攤薄。合成云母基材的珠光顏料毛利率更高，在過去幾年其銷售占比不斷提升，還有更為高端的玻璃片基材珠光顏料占比也有所提升。合成云母基材珠光顏料未來將是公司業績和利潤的主要拉動引擎。

（編輯 張明富）