本報記者 李正

    “若萬物云上市，國內資本市場物業板塊將再增一家超大型上市公司。”同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日報》記者如是說。

    近日，港交所信息顯示，萬物云空間科技服務股份有限公司（以下簡稱“萬物云”）已于2022年9月1日向香港聯交所遞交聆訊后資料集。

    最新數據顯示，萬物云2022年第一季度實現主營業務收入約68.48億元，同比增長44.23%；實現期內利潤3.19億元，同比增長（未經審計）約10.9%。

    有機構人士指出，2021年萬物云合約和在管面積分別為10.1億平方米和7.8億平方米，位居行業前列，公司的業務規模效應有望逐漸顯現。

    三大主營業務收入逐年增長

    從同行業企業數據的角度來看，萬物云的業務規模已穩坐第一梯隊水平。

    數據顯示，公司2021年主營業務收入約237.05億元，同期能夠達到這一業務規模的物業行業上市公司（包括A股和H股）僅有碧桂園服務（營業收入288.43億元）一家，位于第二的雅生活服務同期營業收入為140.8億元。

    從在管面積的角度來看，2021年萬物云住宅及非住在管面積約7.85億平方米，略高于碧桂園服務的7.66億平方米。

    同時，從自身業務發展速度的角度來看，萬物云近幾年的業務規模增長情況同樣值得關注。

    聆訊后資料集內容顯示，萬物云收入主要來自三大業務板塊：社區空間居住消費服務、商企和城市空間綜合服務和AIoT及BPaaS解決方案服務。

    數據顯示，從完整會計年度數據和最新季度數據兩個維度來看，這三大板塊的業務規模都實現了不同程度的持續增長。

    具體來看，社區空間居住消費服務業務2020年和2021年分別實現營收106.23億元和131.61億元，分別同比增長20.33%和23.89%；商企和城市空間綜合服務業務2020年和2021年分別實現營收64.89億元和86.93億元，分別同比增長51.16%和33.98%；AIoT及BPaaS解決方案服務業務2020年和2021年分別實現營收10.34億元和18.5億元，分別同比增長28.22%和79%。

    最新數據顯示，上述三大板塊2022年第一季度分別實現營業收入39.11億元、24.38億元和4.99億元，分別同比增長40.35%、50.2%和47.58%。

    對于未來的業務發展規劃，萬物云方面表示，公司計劃繼續專注于吸引具有強勁增長潛力的客戶，特別是來自新興行業的客戶，以進一步擴大公司的優質客戶群。同時，公司將不斷評估機會，以收購或投資其他公司及與萬物云現有業務互補的業務，并將其合并入公司業務當中。

    地產行業分析師李宇嘉在接受《證券日報》記者采訪時表示，在萬物云提供優質服務時，也可以為萬科的房地產銷售業務進行品牌輸出，這也是房地產企業分拆物管業務很重要的原因之一。

    毛利率低于行業平均水平

    值得一提的是，雖然近幾年萬物云的營業收入實現了突飛猛進的增長，但毛利率始終處于較低水平。

    資料顯示，萬物云2021年毛利率為17%，而處于同等業務規模的碧桂園服務，同期毛利率達到了30.73%，雅生活服務毛利率為27.48%。同時，東方財富Choice金融終端數據顯示，目前在港上市且已披露2021年年報的15家物業管理行業上市公司，平均毛利率為27.93%。

    可以看出，萬物云的毛利率不僅遠低于同一量級的物業企業，甚至低于行業均值超10個百分點。

    公司方面表示，公司整體毛利率主要受業務組合、定價政策及成本結構的影響。

    具體來看，2021年公司社區空間居住消費服務業務毛利率為15.8%，同比降低了2.9個百分點。萬物云方面指出，這部分業務毛利率的下降，主要因為公司于2020年享有旨在減輕新冠疫情影響的若干社保基金的減免，而該等減免于2021年被取消所致。

    而對于公司AIoT及BPaaS解決方案服務板塊2021年毛利率同比增長5.3個百分點至29.9%，萬物云方面表示，作為公司通過科技賦能提高整體經營效率及成本結構的方法的一部分，該板塊的業務收入貢獻在2021年明顯增加，同時也帶來了相對較高的毛利率。

    萬科合伙人、萬物云CEO朱保全在6月上旬發布的《再寫高考作文：物業管理的本手、妙手與俗手》主題文章中直言：“30%的毛利率并非什么行業妙手”，甚至聲稱“物業公司毛利率能超過10%已經非常好了”。

    肖云祥認為，對于物業企業而言，基本業務主要分為物業管理及增值服務兩大類，一般情況下，物業管理業務其毛利率是不高，主要受在管小區的品質以及政策性收費因素等影響，因此物管企業在拓展項目時應注重小區整體的品質。

    “而增值服務是提升物業企業毛利率的主要業務，這部分業務需要物業企業不斷創新服務內容，挖掘業主的需求點。”肖云祥同時表示，除了業務層面，物業企業還應注意包括拓展成本、人力成本、運營成本等在內的多個細分領域的成本控制。

（編輯 上官夢露）