股指漲跌起落的背后，A股市場中的“馬太效應(yīng)”愈發(fā)明顯：一方面，以優(yōu)秀業(yè)績作支撐的大盤藍(lán)籌股不斷獲得資金追捧，股價(jià)穩(wěn)步而上；另一方面，交投低迷或被高度控盤的個(gè)股則愈發(fā)受冷落，市值持續(xù)縮水，其中，資管、信托產(chǎn)品扎堆的中小盤個(gè)股更是不時(shí)拉響“閃崩”警報(bào)。

    “閃崩”頻現(xiàn)

    個(gè)股“閃崩”現(xiàn)象在2月1日的二級(jí)市場交易中達(dá)到了極致。在大盤整體低迷的背景下，昨日（2月1日）兩市共有200余家個(gè)股跌停，其中“閃崩”個(gè)股超過30家。

    何為“閃崩”？與一些利空消息或情緒宣泄造成的股價(jià)大跌不同，“閃崩”個(gè)股最大的特征就是毫無征兆，即股價(jià)前幾分鐘還在正常范圍內(nèi)波動(dòng)，后幾分鐘便被巨量賣單砸至跌停，令投資者措手不及。

    回看昨日個(gè)股股價(jià)走勢(shì)，天廣中茂、融鈺集團(tuán)、廣汽集團(tuán)等個(gè)股“閃崩”特征尤為明顯。以天廣中茂為例，公司早盤股價(jià)尚處于窄幅波動(dòng)階段且一度拉紅，然而在11點(diǎn)13分之后的短短幾分鐘內(nèi)，公司股價(jià)便被突然涌出的大筆賣單砸至跌停板，截至收盤尚有6000余萬股賣單堆在跌停價(jià)上等待被動(dòng)成交。

    同樣，融鈺集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、安通控股等個(gè)股也是在短時(shí)間內(nèi)遭遇大量賣單的“空襲”進(jìn)而快速跌停。

    誘因何在

    眾所周知，投資者對(duì)于股票的買賣供求力量的大小，是決定上市公司股價(jià)漲跌的直接因素，而一些外部誘因則可以影響投資者的投資判斷。然而，細(xì)看昨日“閃崩”個(gè)股名單，大多不存在外部誘發(fā)因素，但仔細(xì)翻查股東名單不難發(fā)現(xiàn)，大部分“閃崩”個(gè)股的十大流通股東陣營中有信托計(jì)劃、資管產(chǎn)品的身影。典型案例如融鈺集團(tuán)，截至2017年12月29日，公司前十大股東中信托計(jì)劃多達(dá)9家，籌碼集中度之高可見一斑。

    對(duì)此，有分析人士指出，在2015年股市“異常波動(dòng)”期間，一些資管產(chǎn)品和信托計(jì)劃便暴露出風(fēng)控缺失等諸多問題，例如高杠桿的股票型結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品對(duì)市場形成助漲助跌的明顯擾動(dòng)；又如違規(guī)開展配資，為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供便利等。在此背景下，監(jiān)管部門此后出臺(tái)了一系列規(guī)定規(guī)范相關(guān)產(chǎn)品運(yùn)作，降低資金杠桿，以促進(jìn)市場更健康發(fā)展。而為適應(yīng)監(jiān)管規(guī)定，一些機(jī)構(gòu)開始著手規(guī)范旗下資管、信托產(chǎn)品，當(dāng)一些產(chǎn)品的幕后操盤人出于回籠資金、產(chǎn)品到期或是順應(yīng)監(jiān)管政策等原因而主動(dòng)或被動(dòng)拋售持倉個(gè)股時(shí)，相關(guān)減持舉動(dòng)便容易引發(fā)“閃崩”。

    和佳股份2月1日午間的一紙公告也印證了這一點(diǎn)。據(jù)披露，公司實(shí)際控制人、控股股東郝鎮(zhèn)熙通過“安信乾盛浙銀鉅鑫3號(hào)特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃”持有上市公司股票，但因該資管計(jì)劃即將到期且無法續(xù)期，郝鎮(zhèn)熙不得不將被動(dòng)減持通過該資管計(jì)劃持有的和佳股份1465.62萬股。受此消息影響，和佳股份昨日下午開盤不久即直奔跌停。

    進(jìn)一步來看，當(dāng)某些特定股東拋售大宗股權(quán)時(shí)，如果市場中有足夠強(qiáng)的買方承接力，亦不會(huì)導(dǎo)致股價(jià)“閃崩”。然而梳理相關(guān)“閃崩”個(gè)股走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)個(gè)股要么已被高度控盤，要么成交十分低迷。

    需要指出的是，在過去的一年多時(shí)間內(nèi)，A股投資氛圍已發(fā)生了極大改變，以基金、保險(xiǎn)為代表的機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)投向業(yè)績預(yù)期好的藍(lán)籌股，主動(dòng)規(guī)避題材類的中小盤個(gè)股，致使后者交投愈加冷清。如此分化的市場環(huán)境下，記者注意到，有些個(gè)股在二級(jí)市場交易中的所有買單承接量往往只有一千多手或幾百手，一筆規(guī)模略大的賣出都會(huì)給股價(jià)造成巨大波動(dòng)，這也是部分個(gè)股“閃崩”的誘因之一。

    泥沙俱下

    當(dāng)然，在二級(jí)市場看似簡單的買、賣表象背后，真正決定股價(jià)高低和市值大小的核心因素還是上市公司的內(nèi)在價(jià)值。因此，當(dāng)特定股東或投資大戶因某種因素集中拋售持股導(dǎo)致股價(jià)“閃崩”、大跌時(shí)，相較于短期的拋壓釋放，一些更為看重長期投資價(jià)值的投資者則會(huì)趁機(jī)買入被“錯(cuò)殺”個(gè)股。

    以廣汽集團(tuán)為例，公司A股籌碼集中度之所以高，原因在于公司控股股東廣州汽車工業(yè)集團(tuán)持有了大部分股權(quán)，而A股實(shí)際可流通籌碼中的大部分又被信托、資管計(jì)劃所掌控，從而導(dǎo)致二級(jí)市場交投相對(duì)清淡，容易被個(gè)別股東的拋售行為主導(dǎo)股價(jià)走向。不過，記者注意到，由于有良好業(yè)績作支撐，在昨日“閃崩”發(fā)生后，公司股價(jià)一度被大量買單數(shù)次撬開跌停板，顯示出一些認(rèn)可公司價(jià)值的投資者正在吸籌。

    對(duì)股價(jià)的跌停，廣汽集團(tuán)方面也表示，公司股價(jià)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場情緒等多種因素的綜合影響，但公司基本面沒有發(fā)生任何變化，各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營工作正常進(jìn)行。除公司已公告披露的信息外，不存在對(duì)公司股票交易價(jià)格可能產(chǎn)生重大影響的重大事項(xiàng)。廣汽集團(tuán)此前預(yù)計(jì)，2017年度凈利潤將增加34.5億元到53.4億元，增幅55%至85%。

    北辰實(shí)業(yè)與之類似，十大流通股東榜單中也有眾多信托產(chǎn)品，且昨日股價(jià)也一度“閃崩”跌停，但在源源不斷的買單力挺下，公司股價(jià)最終沖開了跌停板。而根據(jù)北辰實(shí)業(yè)此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，公司2017年凈利潤較上年同期同比增長75%到90%，當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率僅十余倍。而這或許也是一些資金敢于逆勢(shì)買入的底氣所在。