A股剛剛“送別”退市昆機、退市吉恩、烯碳退3只股票后，又迎來了希望“起死回生”兩只退市股。長油5和創(chuàng)智5本周二分別向交易所提出重新上市申請。

    長油和創(chuàng)智如果能夠重新上市成功，必將給其他籌謀回A的退市公司帶來“復活”希望。一位來自某計劃重新上市的“老三板”企業(yè)代表對記者表示，長油和創(chuàng)智的路徑將成為他們參考的對象，近期會密切關注這兩家公司的重新上市進程。

    但在當前發(fā)行上市制度“戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)向”、政策支持更傾向于新經(jīng)濟的背景之下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的退市公司能否成功回歸，也將畫一個大大的問號。

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    “復活”路艱

    長航油運（即長油5）1997年登陸A股，因2010年至2012年連續(xù)三年虧損，并不能及時轉(zhuǎn)虧為盈，長油5在2013年被上交所暫停上市。2014年6月5日，正式終止上市，成為A股首家退市央企。

    根據(jù)上海證券交易所2014年4月11日發(fā)布的終止公告，在退市整理期屆滿之日后的45個交易日內(nèi)，退市公司便可進入到場外交易市場進行轉(zhuǎn)讓。

    長航油運是招商局集團旗下從事油輪運輸?shù)钠脚_，控股股東為中外運長航集團，實際控制人為招商局集團，最終控制人為國務院國資委。

    已退市公司重新回歸A股，路途充滿未知?！吨匦律鲜修k法》針對不同情形退市公司，在重新上市的申請程序、申請文件等方面作出了差異化安排。第一財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，長油5重新上市，需要滿足的條件包括，最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過5000萬元，或者營業(yè)收入累計超過3億元；滿足扣非后最近三年凈利潤均為正數(shù)，且累計超過3000萬元，最近一年期末凈資產(chǎn)為正值；最近三年財務報告均被出具標準審計報告，主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化，董事、高管、實控人未發(fā)生重大變化、變更等，且具備持續(xù)經(jīng)營能力。

    2015至2017年的年報，長油5營業(yè)收入分別為54.79億元、57.81億元、37.29億元，扣非凈利潤6.1億元、5.28億元、3.79億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為11.27億元、13.01億元、8.12億元。相比2010～2014年的業(yè)績，長油5的業(yè)績已大幅改善。

    公司6月4日表示，已經(jīng)具備了重新上市的條件，“公司的主營業(yè)務沒有發(fā)生變化、實際控制權沒有發(fā)生變更、經(jīng)營管理層沒有發(fā)生重大變動的情況下，通過自身消解債務負擔，改善經(jīng)營結(jié)構，恢復了盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力”。

    對比長運航油來說，創(chuàng)智科技（即創(chuàng)智5）退市后的路途較為“坎坷”。

    創(chuàng)智科技主業(yè)是從事無線通信產(chǎn)品的設計與開發(fā)，公司1997年上市，后因2004～2006年連續(xù)三年虧損，于2007年5月被深圳證券交易所實施暫停上市。暫停六年后，于2013年2月終止上市。

    值得注意的是，在退市進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌之后，創(chuàng)智5很長一段時間都沒有交易。

    2016年7月，創(chuàng)智科技重新上市的申請獲深交所受理，但是一個月之后，又突然中止了進程。直到今年6月4日，創(chuàng)智科技才申請恢復了重新上市的程序。

    匯綠5緊隨其后

    長油和創(chuàng)智的舉動，也給了其他退市公司更多希望。

    6月5日，在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“老三板”掛牌的匯綠5也發(fā)布公告稱“停牌期間公司與相關各方積極推進重新上市工作，公司股票將根據(jù)重新上市工作進度安排確定恢復轉(zhuǎn)讓日期”。值得注意的是，這是一家少有的通過“借殼老三板”謀求A股上市的公司。

    匯綠5即匯綠生態(tài)科技集團股份有限公司，2015年由匯綠園林重組華信股份后成立。匯綠園林早在2014年曾遞交IPO招股書，謀求A股上市。但2015年1月，公司就撤回了IPO申請。事后證明，匯綠園林改變了上市策略，從直接IPO、接受證監(jiān)會發(fā)審委審核，轉(zhuǎn)道為通過“借殼老三板”的退市公司，從交易所申請重新上市。

    排隊路上中途折返，匯綠園林的策略調(diào)整可能與IPO政策環(huán)境收緊，排隊企業(yè)過多以及公司業(yè)績下滑有關。

    2014年IPO堰塞湖也維持在高位，上半年結(jié)束時，絕大部分排隊企業(yè)更因為財報過期而集體中止審核。當年截至7月1日，證監(jiān)會已受理且預先披露首發(fā)企業(yè)共637家，含已過會企業(yè)40家，未過會企業(yè)597家。在未過會企業(yè)中，“中止審查”企業(yè)達到589家，處于正常審核狀態(tài)的企業(yè)僅8家，市場一度陷入“IPO關閘”的恐慌。

    另一方面，匯綠園林2014年遞交的招股書顯示，2013年該公司的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤等均出現(xiàn)大幅下降，其中營業(yè)收入同比上一年下降30.85%，凈利潤下降44.57%。

    一名來自上海的投行人士對第一財經(jīng)記者表示，匯綠園林通過收購“老三板”公司來謀求上市，有兩種可能，一方面當時IPO堰塞湖現(xiàn)象十分明顯，排隊時間過長；另一方面，通過發(fā)審委上市需要面臨重重審核，業(yè)績的要求相較于“老三板”重新上市來說，也更為嚴格。但由于匯綠5適用于重新上市新規(guī)，想要“彎道超車”也便的更加漫長。

    證監(jiān)會2014年推動新一輪退市制度改革，同時授權交易所對相關規(guī)則進行修訂。2015年1月30日，滬深交易所分別發(fā)布了修訂后的《退市公司重新上市實施辦法》，針對不同情形退市公司，在重新上市的申請程序、申請文件等方面作出差異化安排。

    其中規(guī)定，包括最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過5000萬元，或者營業(yè)收入累計超過3億元；滿足扣非后最近三年凈利潤均為正數(shù)，且累計超過3000萬元，最近一年期末凈資產(chǎn)為正值；最近三年財務報告均被出具標準審計報告，主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化，董事、高管、實控人未發(fā)生重大變化、變更等，且具備持續(xù)經(jīng)營能力。

    匯綠5就因主營業(yè)務發(fā)生變化、實際控制權發(fā)生變更等原因被卡在了門外。2015年，匯綠園林完成與“老三板”掛牌公司華信5（400038）的重組，重組后公司名變更為匯綠生態(tài)科技集團股份有限公司，代碼為變?yōu)閰R綠5。對于當年匯綠園林的上市改道，業(yè)界有不少爭議。有觀點認為，撤回IPO而賭華信恢復上市，或許是因為

    “目前來看，無論通過IPO、‘借殼’上市公司還是借殼‘老三板’重新上市都有各自的優(yōu)勢和劣勢。IPO審核從嚴，且需要排隊時間；借殼上市公司的成本太高；而‘老三板’劣勢在‘新老劃斷’之后尤為明顯，盡管對比IPO來說，程序較為簡單，避開了發(fā)審委，比‘借殼’上市公司節(jié)省了成本，卻極有可能面臨三年的窗口期。”上述投行人士稱，盡管“老三板”重新上市是通過交易所審查，但并不意味著就更加輕松，而目前由于仍未出現(xiàn)第一支重回A股“賽場”的退市股，仍不能確定“老三板”重新上市是否能成為一條上市“捷徑”。

    “老三板”春風擾動

    隨著匯綠5距其變更主營業(yè)務和控制權過去即將滿3年，似乎也讓它離以重新上市的方式進入A股，越來越近。匯綠5的凈利潤由2016年逐漸好轉(zhuǎn)，扣非后的凈利潤相比2015年上漲57.7%。但其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額在2017年之前一直為負數(shù)，且在2016年達到-2600萬元。

    除上述企業(yè)之外，退市集聚地“老三板”的掛牌公司也紛紛啟動“復活”計劃。天創(chuàng)5于6月4號宣布，正在準備重新上市。此外，提出重新上市計劃的企業(yè)還有南洋5、國重裝5等。

    但是，重新上市不是想上就可以申請的，修訂后的重新上市辦法對業(yè)績和公司股權結(jié)構都做出了明確要求，符合重新上市要求的“老三板”企業(yè)尚屬少數(shù)。

    根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定，“兩網(wǎng)及退市公司”股票采取集合競價方式，根據(jù)公司不同情況，實行區(qū)別對待，具體分為3種情況，分別用數(shù)字1、3、5標注。

    其中，規(guī)范履行信息披露義務、股東權益為正值或凈利潤為正值、最近年度財務報告未被注冊會計師出具否定意見或無法表示意見的公司，其股票每周轉(zhuǎn)讓5次（每周工作日各一次），其股票簡稱最后一字符為“5”.截至目前退市到“老三板”掛牌交易的59家企業(yè)（包括3家B股企業(yè)）中，共有26家以“5”結(jié)尾的企業(yè)，長油5和創(chuàng)智5就屬于符合第一種情況。

    另外，股東權益和凈利潤均為負值，或最近年度財務報表被注冊會計師出具否定意見或無法表示意見的公司，其股票每周轉(zhuǎn)讓3次（每周一、三、五各一次），其股票簡稱最后一字符為“3”，目前有13家企業(yè)被列為此類。

    而最后一種情況每周僅能轉(zhuǎn)讓一次，位于推薦公司股票掛牌的主辦券商簽訂《推薦回復上市、股票轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》或不履行基本信息披露義務的，截至目前有20家企業(yè)處于該階段。第一財經(jīng)記者查閱各個公司的公告發(fā)現(xiàn)，這20家公司皆已發(fā)布公告稱“不能按時披露2017年年度報告”。