曾經的退市浪子，經歷過艱難的重整，似乎有了回頭的希望。

    近日，兩只退市股票—長航油運和創智科技雙雙公告，長航油運向上交所提交了重新上市的申請材料，創智科技將向深交所申請恢復審核重新上市。

    深交所在2012年發布了修訂版的《深交所退市公司重新上市實施辦法》，上交所則是在2015年1月30日發布了修訂后《重新上市實施辦法》。根據此辦法，從主板退市，降到老三板的公司，只要在6個月內滿足財務條件，就可以提出申請，交易所批準后即可重新上市。

    “重新上市比普通的IPO的標準要低得多。根據上交所和深交所重新上市的規定，一個是每股凈資產只要是正數即可，而正常IPO的標準一般是兩塊以上；第二，正常IPO都是要未分配利潤為正數，但對重新上市的公司對未分配利潤沒有要求。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對時代周報記者說道。

    一方面，這顯示了A股退出和進入機制的逐漸完善和成熟；但另一方面，打鐵還需自身硬，對于上市與否，公司最需要的還是打造扎實的業績基礎。

    長航油運靠重組復活

    長航油運全稱為中國長江航運集團南京油運股份有限公司，此前，公司主營業務是用船隊進行石油運輸，主要運力是VLCC船隊，主要客戶是中石化、SHELL、EXXON等。根據公司年報，截至2012年底，公司運力規模為85艘船舶，735萬載重噸；當年，公司完成貨運量為6246萬噸，貨運周轉量為4183億噸千米。

    以招商局旗下的油運公司招商輪船作為對比，在2012年前后，原油運輸貨運量為3000萬載重噸左右，此后經過并購重組，在2016年原油運輸貨運量躥升到6000萬噸左右。

    2008年之后，油運行業持續下行，運價可以被視為衡量油運行業景氣度的指標之一。根據克拉克森數據，VLCCTCE運費水平在2008年前后最高為8萬美元/天，到2010年前后，跌到3萬美元/天，到了2012年前后，這個數字為2萬美元/天。

    長航油運在2012年年報中表示：“運價在低位徘徊，外部市場環境持續惡化，公司面臨很大經營壓力。”“危機仍將延續，市場難有根本性好轉”；公司也在年報中坦言，公司股票將在年報披露后暫停上市，并且，如果2013年不能扭虧為盈，則2013年年報公布后，公司股票將終止上市。

    公司資產負債率狂飆，從2008年的62%逐年上升到2012年的80%，到了2013年最慘的時刻，甚至高達115%。

    2010－2012年，長航油運的營業總收入分別為43億元、51億元、66億元，但歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤分別為虧損3700萬元、虧損7.89億元、虧損12.6億元

    2014年6月，長航油運退市。同年9月，招商輪船與中國外運長航集團簽署協議，合資成立中國能源運輸有限公司（CVLCC），招商輪船的12艘VLCC和中外運長航集團下屬的19艘VLCC一并注入到合資公司，成為全球排名前五的油運公司。

    在央企重組的大背景下，長航油運的VLCC剝離至CVLCC這個平臺中，公司的債務因此減少了24億元，也趁勢中止了相關的長期租船的租約，債務負擔和租金支付壓力大幅度降低。

    另一方面，依靠債轉股的方式，進一步降低債務，“在中國銀監會的支持和地方政府的協調下，公司與金融債權人，通過破產重組形式實施債轉股，以公司資本公積金轉增股票的方式，清償了公司債務62億元，同時對30億元留存債務進行了重組”。

    債務壓力緩解之后，有了周轉的余力，長航油運在2015－2017年又收購或提前收購了12艘融資租賃的船舶，進一步降低了債務規模和財務負擔。

    隨著重組和整理，公司資產負債率終于在2014年開始降溫，至79%，隨后的2015年下降到69%，到2018年一季度，進一步下降到52%。

    營業總收入雖然從2013年的73億元下降到2014年的52億元，再下降到2017年的37億元，但歸屬母公司所有者的凈利潤，卻從2013年的巨虧59億元，收縮到2014年的虧損4.2億元，2015年開始實現扭虧為盈，凈利潤達到6.28億元，2017年為4.1億元，2018年一季度為9000萬元左右。

    同期，行業景氣度也觸底回升。根據克拉克森數據，VLCCTCE運費水平從2012年的2萬美元/天左右開始連續回升，到2015年前后已經達到5萬美元/天，隨后，又開始下跌。

    截至2017年底，長航油運旗下剩下的各類船舶58艘，包括油輪、化學品船、乙烯船、液化氣船，總載重量209萬噸，客戶依然是中石化、SHELL、EXXON等，2017年公司完成貨運量3809萬噸，貨運周轉量608億噸千米。

    創智科技坎坷

    相比長航油運，創智科技恢復上市之路，竟然走了十年。

    創智科技成立于1993年，根據公司資料，公司主營業務是以軟件開發和技術服務，提供應有軟件和服務、IT系統集成和服務、軟件出口等。

    1997年公司上市，當年實現營業總收入4.9億元，凈利潤2700萬元，此后幾年增長還算穩定，到2001年，收入為4.18億元，凈利潤達到最高水平為5000萬元左右。

    自2003年開始，創智科技進入虧損，當年虧損1億元，一直持續到2006年的虧損2.9億元，2007年雖然扭虧為盈，實現凈利潤4360萬元，但好景不長，自2009年開始，公司營業總收入已經變為0，一直持續到2013年。

    2004－2006年，公司連續三年虧損，股票于2007年5月24日被深交所實施暫停上市。

    2008年5月8日，公司向深交所遞交了股票恢復上市的申請及材料，深交所受理了申請，但直到2011年年報，公司還仍然處于“按照深交所要求補充提交申請恢復上市的資料”的階段。

    2011年底至2012年初，公司提出解決公司原大股東占用公司資金的歷史遺留問題的議案，以及重組的方案，但都被股東大會否決。

    2012年12月，深交所上市委員會的工作會議上，否決了公司股票恢復上市的申請。

    根據深交所給公司下發的“終止上市決定”，“你公司報送的申請及文件收悉，經本所會議審議，本所決定你公司股票終止上市。請你公司按照相關規定，做好股票終止上市以及后續工作”。

    2013年2月8日，公司股票摘牌。

    2014年，公司實施重大資產重組，主營業務變為“手機研發、設計、生產、銷售、服務提供及品牌運營”，主要產品包括ODM手機和品牌手機。

    2014年，公司營業總收入從之前的0變為88億元，當年實現凈利潤5.6億元，截至2017年底，公司營業總收入為71億元，凈利潤1.7億元。

    2016年6月30日，創智科技再次向深交所提交重新上市的申請，但當年8月4日，深交所對公司提出了“反饋意見”。于是，2016年8月30日，公司向深交所申請，中止審核重新上市申請，重新回頭完善“反饋意見”的回復的相關工作。

    今年6月4日，公司第八屆董事會第三十一次會議，同意公司再次向深交所提交申請，恢復審核公司重新上市的申請。

    對于想要重新上市的兩個公司來說，未來或許依然是路漫漫其修遠兮。雖然絕對的收入和利潤扭虧為盈，但實際上，公司成長性卻堪憂。

    2018年一季度，創智科技實現營業總收入14億元，凈利潤7000萬元。營業總收入的同比增速為-1.47%，而公司2015年營業總收入同比增速為-15.41%，2017年為-7.67%，歸屬母公司股東的凈利潤方面，2015－2018年1季度，同比增速分別為-7.35%、-0.09%、

    -32.93%、-20%。

    長航油運同樣存在類似問題。根據年報，公司2016－2018年一季度，營業總收入同比增速分別為5.51%、

    -35.49%、-12.42%，歸屬母公司所有者凈利潤同比增速，分別為-10.82%、-26.65%、-28%。

    時代周報記者多次致電長航油運和創智科技，但截至發稿，長航油運拒絕接受采訪，而創智科技同樣未作出回應。