■本報記者 劉斯會

    從年初至今，大量公司登陸港股和美股市場。尤其是港股市場，IPO預備役的名單越來越長，小米、美團點評、同程藝龍、寶寶樹、滬江教育、51信用卡等大量公司正在排隊。

    不過，擬上市公司中不乏長期虧損的，導致港股頻繁出現首日破發的情況。有數據顯示，2018年上半年19只中資股在港上市，其中有68%的公司跌破發行價。

    近七成港股IPO破發

    根據Wind數據，2018年上半年總計257起遞交港股IPO申請案例，較2017年同期同比增長33.16%；其中，101家企業在港上市，同比增長46.38%；而新增中資股企業19家，占同期新增在港上市企業總數的18.81%，較2017年同期基本持平。

    此外，2018年上半年在港上市中資股首發募集金額總計359.41億港元，同比下降15.60%，首發市盈率（PE）中位數（剔除負值）為16.71，較上年同期基本持平。

    根據Wind統計，2018年上半年在港上市中資股首發募集金額總計370.21億港元，同比下降13.07%。按照中位數（剔除負值）計算的攤薄市盈率為16.51，較2017年上半年在港上市的中資股首發市盈率（攤薄）中位數17.31基本持平。

    值得注意的是，截至6月30日，2018年上半年赴港上市的中資公司里，有13家公司上市首日就跌破發行價，占比高達68.42%。

    除港股外，中資股赴美上市也遭遇了破發的尷尬，破發名單中包括優信集團、尚德機構、精銳教育等知名公司。

    大批公司“流血”上市

    破發的原因除市場因素外，財務報表上的虧損數字難逃其咎。

    數據顯示，2018年上半年在港成功IPO的企業中，有24家去年歸母凈利潤為負。其中有3家中資公司去年歸母凈利潤為負，占同期上市中資企業數的16.67%。

    舉例而言，5月4日，平安好醫生在香港聯交所主板掛牌交易，該公司2015年至2017年凈利潤分別-3.34億元、-7.58億元，-10.02億元，公司首日發行價為54.80港元/股，最終以54.80港元/股平收，險守發行價。

    6月29日，獵聘網登陸港交所，開盤價31.6港元/股，較33港元/股的發行價下跌4.2%，開盤即遭到破發。招股書顯示，公司2015年到2017年分別實現凈利潤-2.31億元、-1.39億元、899.8萬元。

    登陸美股市場的公司來看，6月27日晚間，優信集團在美國納斯達克上市，當天盤中破發。從財報情況來看，優信2016年、2017年凈虧損分別實現凈利潤-27.48億元、-13.58億元。

    前仆后繼者云集

    先行者的表現似乎并未阻擋后來者的熱情。

    大量企業還在排隊沖刺港股或美股。近期，大數據服務商極光赴美IPO，從財務數據來看，極光2016年、2017年分別實現凈利潤-9029.1萬元、6138.2萬元。經調整后，2016年、2017年的凈虧損分別為5870萬元、8200萬元。

    51信用卡也申請港股上市，招股說明書顯示，51信用卡在2015年、2016年、2017年的收入總額分別為0.9億元、5.71億元、22.68億元，與之對應的經調整后凈利潤分別是-1.01億元、0.53億元、7.44億元。

    為什么面臨破發窘境，卻仍有大量公司前赴后繼遞交招股書？

    對此，有分析稱，是多個因素綜合的結果：首先是資金流緊張，宏觀層面正在去桿杠，降低負債率，前幾年的投資大戶進入收割期；第二，互聯網人口紅利優勢不再，很多互聯網公司的用戶規模都已經處于短期高點，相應地估值也在高點；第三，資金總量一定的情況下，二級市場沒有新鮮血液補充，破發也很正常。