本報訊

    據彭博社7月13日消息，順豐控股宣布擬在境外發行美元債，并開始海外路演。

    早于2017年12月，順豐控股便已公告稱，公司擬通過境外全資子公司SFHoldingLimited的新設BVI子公司，SFHoldingInvestmentLimited在境外公開發行不超過5億美元的債券，并由公司為本次發行提供擔保。本次擬發行債券將用于一般公司日常用途，包括置換貸款、補充營運資金及海外業務發展等。本次擬發行債券的期限不超過10年（含10年），具體發行期限將根據公司資金需求和發行市場情況確定。依照美國證券法S條例，面向美國以外合格機構投資者發行，并在香港聯合交易所掛牌。

    國際評級機構給予高等級評級展望穩定

    根據順豐控股2017年報，公司總資產576.60億元，較2016年末增長30.65%，營業收入710.94億元，同比增長23.68%在資產規模和營業收入快速增長的同時，公司資產負債率水平卻進一步下降，由2016年年末的53.42%下降至2017年末的43.23%，貨幣資金更高達170億元！此前，順豐控股獲得了中誠信AAA的信用評級，有業內人士評價，這是AAA級里非常靚的財報了。

    業內人士認為，對現金流充裕的順豐來說，發行美元債對其確立國際聲譽的意義遠大于籌措資金。此前，在中資企業遭遇國際評級機構負面評級明顯增多的時候，國際三大評級機構，穆迪、標普和惠譽分別給予順豐“A3”、“A-”、“A-”的高等級長期主體信用評級，評級展望為穩定。這對中國民營企業來說殊為不易。這一評級亦與中國頂端民營企業BAT處于同一個信用水平。

    三家評級機構一致認為，中國電子商務的崛起，中國快遞業高速成長，成為過去十年間全球發展最大的市場之一。順豐作為全球領先的快遞物流綜合服務商，通過直營模式，全程管控物流運營及核心資產，擁有強大品牌和服務質量，在中高端快遞板塊占據市場領先地位。同時，順豐致力提供綜合產品線服務，擁有多元化的優質客戶，在全球網絡布局，把握了跨境物流需求快速增長的契機，因此國際評級機構對順豐整體的競爭優勢給與了高度認可，并給與高等級的信用評級，對順豐未來在國際市場奠定了良好的基礎。順豐的直營模式使得它建立起了行業的高準入門檻，其商業模式與競爭對手相比有著獨特的優勢，在提供高質量服務的高端市場有著較強的整體定位，與其他更多關注于價格的企業有著顯著的差異。而順豐在重貨、冷鏈運輸等多元化的努力是建立在對現有資源的延伸上，發展前景也是可以預期。同時公司的穩健的財務以及健康的財務指標均支持了順豐未來的業務發展。

    快遞現金牛為何仍要發債

    一直以來，順豐都是一家流動性相對較好的公司。順豐控股年報顯示，公司2017年經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增加4.33億元，增長比例為7.64%，剔除由于集團存放中央銀行存款準備金凈流出增加的影響后，經營活動產生的現金流量凈額同比增長為12.65億元，增長比例為21.44%，這代表了公司營業收入增長、經營活動現金流均呈健康良好趨勢。

    那么，現金奶牛為何仍然要發債？2017年6-8月，順豐控股全資子公司深圳順豐泰森控股（集團）有限公司（“泰森控股”）在深交所和銀行間市場共獲取了50億元人民幣債務融資額度，并于2017年10月公開發行首期公司債券，發行規模5.30億元，票面利率為4.60%。

    該票息自發行以來都是相當低的資金成本，其最重要的作用就是優化債務結構。

    前次的債券發行后全部用于置換公司銀行貸款，發行人的流動比率將進一步提高，流動資產對于流動負債的覆蓋能力將得到提升，短期償債能力進一步增強。同時為公司的未來業務發展提供穩定的中長期資金支持，使公司更有能力面對市場的各種挑戰，保持主營業務持續穩定增長，并進一步擴大公司市場占有率，提高公司盈利能力和核心競爭能力。

    發債是保證流動性和調節幣種、年期，優化資本運作的重要手段。順豐要保持在行業的龍頭地位，仍需要不斷進行資本投入來擴大自己與競爭對手間的資源壁壘，必須要有充足的彈藥。

    業內人士亦認為，有了AAA的外部評級有利于信用背書，進而增加與銀行貸款的議價能力，同時在債券市場上也可以拓寬融資渠道。

    海外收購可期

    由于具有長期投資價值和良好的業績表現，作為中國最有價值的綜合物流企業，有資格和實力發行高信用等級的債券，這對于未來公司在國際市場上獲得“便宜錢“大有裨益。

    盡管美元債發行有快捷、融資成本低的優勢，但匯率波動其實也會造成債務成本的上升。順豐表示，公司發行美元債主要是用于置換境外銀行貸款、補充營運資金等。