■本報記者 陳煒

    在網紅經濟爆發的時期，其吸金能力曾一度讓業界震驚。公開資料顯示，以頭部網紅張大奕為例，去年雙11當日，其個人淘寶店鋪的銷售額突破1.7億元。

    而網紅的風生水起，離不開背后的營銷推廣。日前，據相關媒體報道稱，孵化培養張大奕、大金、蟲蟲等網紅的公司——如涵控股，目前正與投資顧問商討上市事宜，計劃在2019年赴美IPO，預計募資1億美元-2億美元。

    截至發稿，如涵控股方面還未就此事作出回應。但自今年4月份正式摘牌新三板后，業界已有聲音認為其正備戰IPO。

    目前來看，如涵控股背后有多家投資方撐腰。天眼查平臺信息顯示，賽富基金、阿里巴巴、君聯資本等均位列如涵控股十大股東名單，三者的持股比例分別為9.59%、9.58%、9.56%。數據顯示，2016年底，其估值已突破31億元。

    但值得注意的是，有業內人士認為，頭部網紅仍占據著絕大部分的流量和經濟空間，隨著眼下網紅產業度過最初的紅利期，門檻的提高意味著競爭的加劇，想要再造一個張大奕，或許沒有想象中那么簡單。

    明年或赴美上市

    公開資料顯示，如涵控股成立于2001年。從公司官網信息來看，其定位“網紅孵化”公司，業務主要涵蓋紅人經紀（挖掘、培養、孵化新媒體意見領袖）、營銷推廣（廣告代言、品牌營銷咨詢）、電商業務（利用紅人形象打造店鋪品牌）等。

    具體來看，其近年間成功孵化的網紅代表包括張大奕、大金、蟲蟲等。據《證券日報》記者統計，截至11月5日21時，上述三人在新浪微博的粉絲數量分別達到892.7萬、345.6萬、336.9萬，淘寶店鋪的粉絲數量分別為934萬、316萬、102萬。

    事實上，據相關不愿具名的業內人士向記者介紹，2016年是網紅經濟實現快速發展的重要節點，彼時涌現出了大量網紅，火爆一時。而受益于此，如涵控股備受資本青睞。

    天眼查平臺信息顯示，2014年12月份，如涵控股獲賽富投資基金A輪融資；2015年10月份，完成1200萬元的B輪融資，投資方包括賽富投資基金、君聯資本、遠鏡創投、昆侖萬維；2016年8月份其正式登陸新三板；2016年11月份，完成新一輪超4.3億元的融資，投資方包括阿里巴巴、金石投資、聯想控股旗下的君聯資本等。

    在此背景下，如涵控股的估值一路上漲。天眼查平臺數據顯示，2016年7月份，有個人投資者以1.76億元的價格獲得如涵控股82.14%的股權，以此計算，彼時公司估值在2.14億元左右。但記者在公司官網上發現，在完成上市和新一輪融資后，2016年底如涵控股的估值已達到31億元。

    值得注意的是，在登陸新三板不足兩年后，今年4月26日，如涵控股披露公告稱，公司股票將在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。而往前追溯，在今年1月底的一份公告中，公司方面提及，摘牌原因為“配合公司未來發展及戰略規劃的需要”。

    頭部網紅難以復制

    在得到資本加持后，如涵控股曾一度發展勢頭迅猛。

    《證券日報》記者查閱其財報發現，2016年，公司實現營收4.46億元，同比增長14654%；實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤263.6萬元，同比增長310.07%。在2017年上半年實現營收3.05億元，同比增長293.48%。

    但值得注意的是，與其營收水平相比，公司的盈利狀況并不盡如人意。根據2017年半年報顯示，報告期內公司凈利潤虧損1531.9萬元，同比下降287.64%。

    此外，公司銷售費用高昂。數據顯示，其在2016年全年、2017年上半年的銷售費用分別為1.32億元、1.18億元，分別占當期總營收的29.6%、38.7%。而具體來看，其銷售費用主要為廣告宣傳費及紅人服務費。

    這也就意味著，如涵控股用作孵化、推廣網紅的費用不是小數，從而進一步拖累其盈利水平。

    對此，上述業內人士向記者表示，盡管頭部網紅，如張大奕等人，確實具有較強的盈利能力，但其孵化成本相對較高、存在不確定性。在他看來，砸重金培養出的網紅，能否重現張大奕等頭部網紅的成功模式，順利為公司創收，值得商榷。

    事實上，從財報來看，盡管目前如涵控股旗下簽約有幾十余位網紅。但數據顯示，張大奕創辦的大奕電商公司（如涵控股持有其51%的股份），在2017年上半年就實現營收1.32億元，相當于當期如涵控股總營收的43.3%；實現凈利潤1819.1萬元，好于如涵控股同期的利潤表現。

    此外，在業界看來，隨著市場的不斷發展，網紅產業的門檻已越來越高、競爭壓力更大、經濟空間被進一步壓縮。在此背景下，有業內人士認為，上市是值得如涵控股思考的一大選擇，或將幫助其進一步尋求利潤增長點。