好的并購重組標的越來越少。即便并購重組再次松綁，在從嚴監管的大環境下，“炒殼”雞犬升天的亂象也很難重演了。

    近日，證監會發布《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見。其中最吸引注意的無疑是促進創業板公司不斷轉型升級，擬支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市，以及恢復重組上市配套融資，取消重組上市認定標準中的凈利潤指標，等等。

    曾經有這么一類A股公司，屢屢霸占財經媒體的重要新聞報道位置，靠的就是不斷大手筆并購重組，實現公司營業規模和市值的飛速發展。然而，大肆并購重組后的管理運營現況，很多上市公司并不能讓投資者滿意。特別是涉及境外并購的情況，A股公司對其他國家法律、勞工環境需要較長的了解適應期。甚至有一些公司因為并購重組的攤子鋪得太大，最后商譽巨幅減值，走上了連年虧損甚至暫停上市的結局。

    因此，此次并購重組政策“松綁”再次引起了市場的一些擔憂。特別是A股政策演變的歷史告訴我們，“一抓就死一放就亂”總在不同程度地上演。數年前，并購重組也經歷了一些松緊的調整，A股也泛起了所謂“殼價值”投資的流派，一些投資機構在一兩年的時間獲得了驚人的收益。價值投資有很多種，殼價值也是一種價值，類似的獨特理念曾流行一時。

    不過，近幾年大量公司成功IPO登陸A股之后，市場上優秀的并購重組標的已經越來越少了。在一些制造業，記者發現行業內上市公司有興趣盡調的公司就是那么幾家，特別是在國內市場已經被業內投資機構翻了幾遍，想發掘中意又價格合適的標的公司，一般只能去海外市場淘金。

    優秀的公司會權衡IPO與重組借殼的利弊，上市公司實控人無法像以前一樣守著“殼資質”待價而沽。數年前，A股上市公司殼公司價值達到30億元的水準，一些實控人對低于這個價格的報價方不屑一顧。最新的統計數據顯示，A股市值僅幾億元、十幾億元的公司比比皆是，低于30億元市值的公司已有幾百家，市場對于殼價值的估值早已趨于正常。

    好的標的公司越來越稀少，監管又越來越加強，虛增利潤蒙混過關搞資本運作，在A股市場通關的難度日益增加。重組公告曾是最大利好，公告后不乏幾個漲停板，但是近期重組公告披露后股價時常出現暴跌。主要原因就是公司的重組方案存在瑕疵，遭到監管部門的問詢或者媒體的質疑。

    實體經濟轉型需要扎實做實業的公司，這樣的公司肯定可以產生正向現金流入，對工作崗位和社會發展都有積極的貢獻。資本市場歡迎這樣的公司，通過IPO上市或者重組借殼，利用資本市場的融資功能等實現更大的發展。監管長期趨嚴，好標的公司又難尋，相信此前擾亂市場的并購重組妖風不會再重演，挖掘并購重組機會可以成為真正的價值發現之旅。