10月12日晚間，斗魚與虎牙聯合宣布雙方已簽訂“合并協議與計劃”，正式接受大股東騰訊提出的合并邀約，進行戰略合并。

    根據合并協議，虎牙將通過以股換股合并收購斗魚所有已發行股份，包括由美國存托憑證（ADS）所代表的普通股，斗魚在合并前已發行的股份及ADS將取消。合并完成后，虎牙現任CEO董榮杰和斗魚現任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯席CEO，陳少杰也將加入合并后新公司董事會。

    據悉，斗魚和虎牙的產品和品牌仍將保持相對獨立運營，管理層保持穩定。

    近年來，游戲直播行業競爭激烈，字節跳動、快手、B站相繼入局。在這樣的背景下，有分析人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“我國游戲直播用戶規模呈逐年增長態勢，2019年用戶規模為3億人，而虎牙、斗魚作為行業前兩大直播平臺，月活用戶均超1.6億，預計雙方合并后整體競爭力和市場影響力將增強，未來行業‘搶天價主播’的情況將不復存在。”

    斗魚虎牙雙巨頭合并

    根據約定，斗魚虎牙雙方將按照1股斗魚ADS換0.730股虎牙ADS的比例進行合并，根據該換股比例，斗魚現有股東和虎牙現有股東將在合并后公司中各占50%的經濟權益，隱含為對雙方的估值相等。

    此外，騰訊方面還將購買董榮杰所擁有的197萬股虎牙B類普通股，約為197萬虎牙ADS（一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS）；同時也將購買陳少杰擁有的約370萬股斗魚普通股，約為3700萬斗魚ADS（一股斗魚普通股等于十股斗魚ADS）。預計緊隨進一步收購虎牙股份、斗魚股份及合并交割后，騰訊通過其子公司所持有的合并后公司的投票權按全面攤薄計算將為67.5%。

    據公告顯示，虎牙和斗魚雙方成立了由獨立且非利益相關的董事組成的特別委員會，該換股比例由雙方特別委員會在財務顧問、法律顧問等專業團隊的協助下做出，并代表各自公司主持了合并協議談判。虎牙和斗魚的董事會根據各自特別委員會的一致建議，批準了合并協議和合并。合并目前預計將在2021年上半年完成，斗魚還將舉行特別股東大會對此合并進行投票表決。

    在簽署此合并協議的同時，斗魚與騰訊還簽署了關于企鵝電競業務的轉讓協議，斗魚將從騰訊獲得企鵝電競業務。

    游戲直播巨頭誕生

    斗魚和虎牙均為國內領先的游戲直播平臺，根據2020年第二季度財報顯示，這兩大游戲直播平臺二季度平均月活躍用戶均突破1.6億，單季營收超過25億元。其中，虎牙2020年第二季度營收達26.97億元，斗魚同期實現營收25.08億元。

    兩家公司的合并，將誕生一家巨型游戲直播平臺，并在多方面產生協同效應。業內分析認為，這次由騰訊推動促成的虎牙、斗魚的合并交易，意味著兩家行業領先的直播企業正式被納入騰訊麾下。這在很大程度上將降低內部消耗，集中優勢“火力”于游戲直播市場進一步的擴張。艾瑞咨詢發布的《中國游戲直播行業研究報告》顯示，中國游戲直播整體市場規模預計在2021年將擴張至近400億元。

    據悉，斗魚虎牙還將利用自己的精細化運營能力、多樣化優質內容創造能力、豐富的商業變現途徑，打造多元化的電競用戶社區。在5G、云游戲等新技術變革的背景下，合并后的新公司基于對游戲和直播領域的深度了解，還將共同開發創新的交互形式、內容以及營收模式，共同應對未來的新競爭格局。

    當前，游戲直播行業正面臨著短視頻平臺和PUGC平臺越來越激烈的競爭。快手、字節跳動、B站，紛紛入局游戲直播賽道。在今年的ChinaJoy上，快手游戲負責人透露，快手游戲直播月活躍用戶超過2.2億，游戲短視頻月活躍用戶突破3億。從2019年下半年開始，除輕度休閑游戲外，字節跳動開始嘗試重度游戲的研發，并且在抖音嘗試DOTA類游戲直播。2019年12月份，B站斥資8億元，獲得英雄聯盟S賽三年的直播權，殺入游戲直播領域。

    其實斗魚、虎牙本身在產品方面存在差異，可以說是互補的，雙方合并意味著騰訊在游戲直播方面會進行全新的整合，以更好地應對B站、快手、字節跳動的挑戰。上述分析師向《證券日報》記者表示，斗魚已經對其品牌做出調整，添加了社區板塊，基于賽事完善生態閉環，而虎牙的優勢在秀場方面。“最尷尬的反而是企鵝電競，其定位與斗魚虎牙合并后的新公司重合，預計企鵝電競的人未來會逐步整合到斗魚虎牙新公司中。”