本報記者 劉會玲

    現(xiàn)今國際形勢下，半導(dǎo)體話題一直熱議不斷，而在今年9月30日通過科創(chuàng)板上市委審核，成為首家成功過會的美股分拆科創(chuàng)板IPO企業(yè)，盛美半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司（以下簡稱“盛美股份”或“公司”）來說，其IPO本身就“自帶流量”。

    近日，針對沽空機構(gòu)JCapital Research（以下簡稱“JCAP”）發(fā)布的一份關(guān)于盛美股份母公司ACMR的沽空報告，ACMR回應(yīng)稱，“該報告包含有關(guān)ACMR業(yè)務(wù)和運營的歷史事實的許多錯誤陳述。”

    除了ACMR正面回應(yīng)之外，國際知名投行野村證券在10月15日發(fā)布的研報中指出，JCAP的多項質(zhì)疑可能不正確或者沒有證據(jù)，ACMR的業(yè)務(wù)在客戶、技術(shù)能力、平均銷售價格、毛利率和若干財務(wù)數(shù)據(jù)方面不太可能面臨重大問題。

    盛美股份科創(chuàng)板IPO過會

    母公司突遭沽空機構(gòu)攻擊

    公開資料顯示，盛美股份成立于2005年，主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體清洗設(shè)備、半導(dǎo)體電鍍設(shè)備和先進封裝濕法設(shè)備等，是國內(nèi)半導(dǎo)體清洗設(shè)備的行業(yè)龍頭企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)跑行業(yè)。

    但近日，一份針對其母公司ACMR的境外沽空報告，卻把盛美股份推至風(fēng)口浪尖。

    10月8日，沽空機構(gòu)JCapital Research發(fā)布的一份關(guān)于盛美股份母企ACMR的沽空報告，對ACMR的業(yè)務(wù)、財務(wù)真實性進行了質(zhì)疑。報告發(fā)出當(dāng)日，ACMR迅速回應(yīng)稱，“該報告包含有關(guān)ACMR業(yè)務(wù)和運營的歷史事實的許多錯誤陳述。”

    值得玩味的是，前不久JCAP曾因在沽空報告中存在虛假陳述、誤導(dǎo)投資者而被告上法庭。

    多家市場機構(gòu)聲援ACMR

    指出沽空報告誤導(dǎo)投資者

    面對JCAP的質(zhì)疑，除了ACMR正面回應(yīng)之外，國際知名投行野村證券在10月15日發(fā)布了研報，指出JCAP的多項質(zhì)疑可能不正確或者沒有證據(jù)，ACMR的業(yè)務(wù)在客戶、技術(shù)能力、平均銷售價格、毛利率和若干財務(wù)數(shù)據(jù)方面不太可能面臨重大問題。野村證券認為，JCAP的報告會對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

    野村證券的報告指出：“JCAP的報告將Screen2019年的毛利率25%與ACMR的毛利率47%進行對比；然而，Screen的單晶圓清洗設(shè)備僅占其2020財年銷售總額的45%，而其他非半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)的利潤則較低。由于半導(dǎo)體行業(yè)細分領(lǐng)域區(qū)別明顯，JCAP顯然對于可比同業(yè)的篩選上存在偏差，比較數(shù)據(jù)進而也沒有實際參考意義。

    JCAP的報告僅采用了“客戶A”兩款機器的平均售價，指控ACMR夸大了所報告的平均售價，野村證券認為，單晶圓清洗設(shè)備為定制化設(shè)備，用“兩”款機器單價代表ACMR整體業(yè)務(wù)的平均售價，樣本數(shù)量過小。

    JCAP的報告指控ACMR的韓國機械臂供應(yīng)商Ninebell技術(shù)能力較低，JCAP報告使用的是Ninebell發(fā)貨區(qū)的照片，而不是Ninebell辦公區(qū)和工作場所的照片，因而無法恰當(dāng)?shù)胤从砃inebell的經(jīng)營情況。

    JCAP的報告指控稱，Ninebell銷售的機械臂本身是從安川電機采購的，這一評估是不正確的。通過JCAP報告的照片，能清楚地看到安川電機包裝箱上的產(chǎn)品名稱“線性西格馬系列”（Linear Sigma Series），這表示是來自安川電機網(wǎng)站上的線性電機而非機械臂，線性電機只是機械臂的組件。

    JCAP聲稱ACMR的代理商轉(zhuǎn)移了收入和利潤。野村證券認為，在半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，代理商扮演著重要的角色。對于希望在不同地區(qū)尋找新客戶的設(shè)備公司，代理商可以協(xié)助其進行行業(yè)調(diào)查、產(chǎn)品促銷、市場營銷，最重要的是，與潛在客戶建立關(guān)系。并且根據(jù)JCAP的報告，如果ACMR有意低估其收入從而為代理商輸送利益，這將與JCAP之前的說法（即：ACMR在2020年上半年將收入高估了15%～20%）相矛盾。”

    同時，野村證券在該報告中對ACMR維持“買入”評級。另一家研究機構(gòu)STIFEL在其研報中也表示，“對ACMR給出買入評級表示強烈支持”，該機構(gòu)認為，技術(shù)可帶來差異化，從而影響毛利率，ACMR的清洗技術(shù)與Lam Research、Applied Materials和Hitachi相比，更具競爭力。對于特別具有挑戰(zhàn)性和有限選擇的應(yīng)用，ACMR的毛利率可以達到40%到50%之間。

    盛美股份董事長王暉博士在ICChina展會接受記者采訪時表示，ACMR會嚴肅對待該事件，正在評估這份做空報告的影響，對一些不實報道不排除會采取法律手段來維護公司權(quán)益。王暉博士強調(diào)，不反對做空機構(gòu)的行為，如果這個機構(gòu)本著實事求是的態(tài)度來寫報告很正常，因為行業(yè)和股票市場某種程度上也需要這樣的正常交流來維護秩序，也的確有某些公司的違規(guī)行為需要揭露。“但是它應(yīng)該是以事實為依據(jù)，而不是臆想和胡亂拼湊的虛假數(shù)據(jù)，這樣會擾亂金融市場秩序，把好公司做壞，最終受損的是股東權(quán)益，并且也助長了以非法手段牟取暴利的擾亂市場行為。”

    總體而言，對于盛美股份未來的市場價值評估，不論是從其自身領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢還是行業(yè)發(fā)展的大環(huán)境，機構(gòu)都表示持續(xù)看好。

（編輯 上官夢露）