本報記者 許潔

    6月16日，被稱為“貨運版滴滴”的滿幫集團向美國證券交易委員會提交了更新版的招股書，并計劃于6月22日登陸紐約證券交易所，其發行價格在17美元-19美元區間，計劃籌集不超過16億美元資金。

    值得注意的是，比滿幫集團早半個月遞交招股書的國內公路貨運平臺福佑卡車至今一直沒有動靜，《證券日報》記者采訪福佑卡車詢問其IPO進程，相關人士僅回復：“依相關程序正常推進中”。如此看來，滿幫集團或將后來居上，搶得“貨運第一股”的名號。

    豪華投資團隊站臺

    滿幫集團數輪融資下來，其投資方名單中已囊括國內外的知名投資機構，包括軟銀、紅衫中國、老虎環球基金、高瓴、金沙江創投、騰訊等。

    據天眼查App顯示，從2013年至2017年的短短4年間，滿幫集團完成了七輪融資。2018年4月份，滿幫集團完成了19億美元的第八輪融資，同年的10月23日，完成了10億美元的第九輪融資;至2020年11月份，完成了17億美元的第十輪融資，有媒體稱，完成這筆融資時，滿幫集團估值為120億美元。

    6月18日，上市前夕的滿幫集團又獲得了一筆戰略投資，投資機構為中國石化集團資本有限公司，雙方稱將在能源、公路物流等領域布局大數據和人工智能等新興技術，共同探索更多深度合作的可能性。

    此次上市，滿幫集團現有股東富達國際（FidelityInternational）欲以IPO價格至多認購1億美元的ADS，且景順投資（Invesco）有意以IPO價格至多認購5億美元的ADS。同時，滿幫集團亦將同步進行私募配售，安大略省教師退休金計劃（OTPP）和阿聯酋主權財富基金（Mubadala）將分別認購價值1億美元的A類普通股。這意味著，滿幫集團此次上市總募資規模或超20億美元，估值有望超過200億美元。

    但面對星光熠熠的投資人隊伍，投資者疑慮的是長達十一輪的融資會否推高了滿幫集團在一級市場中的估值，從而最終導致一、二級市場的估值倒掛，上演上市即高光的尷尬？

    對于滿幫集團估值是否過高的問題，《證券日報》記者6月17日欲采訪該公司相關人士，但截至發稿未獲回復。

    貨運經紀服務盈利靠補貼

    滿幫集團6月16日更新的招股書上的風險提示內容長達55頁。

    滿幫集團的主營業務支柱——貨運經紀服務的盈利一直且在未來繼續依賴于地方財政局提供的補貼，“如果在未來不能獲得此類補貼，滿幫集團的貨運經紀服務對財務業績的貢獻將會出現重大不利影響。”

    對于具體是什么補貼影響如此巨大？滿幫集團相關人士沒有回復記者。但一位券商交運行業分析師對《證券日報》記者透露了這個行業存在的財稅問題。

    2016年3月23日，《關于全面推開營業稅改征增值稅試點的通知》明確規定網絡平臺道路貨物運輸經營業務按照“交通運輸服務”繳納增值稅。這意味著國家允許無車企業從事貨物運輸服務，并有資格開具稅率為11%的增值稅發票。

    “雖然一系列政策解決了貨運企業的現實需求，但是目前，平臺所面臨的最大稅負問題是無法獲得足夠的進項稅發票，即平臺雖然可以給貨主提供11%的增值稅專用發票，解決了貨主發貨時難以取得增值稅專用發票的問題，只是將這些問題由貨主轉嫁到平臺一方而已。因為，現在我國具有開票資質的只有企業，而占領國內80%左右運輸市場的是個體運輸戶，它們沒有資質開具11%稅率的增值稅發票。導致銷項發票無法匹配足夠的進項發票抵扣，進而增加了企業稅負，限制了其發展。尤其是類似滿幫這樣的平臺，面對的是海量的車主、個體運輸戶，要及時并足額地取得增值稅專用發票進行抵扣，很難。”該分析師表示：“因此，相關政府部門大多會出臺過渡性的政策，彌補短期內企業造成的稅負過高問題。”

    在風險提示中，滿幫集團還提到，平臺的犯罪、欺詐行為可能來自于司機、托運人及其他人。比如，如果司機從事犯罪活動、欺詐或者不當行為，類似于超速駕駛、疲勞駕駛或者其他交通違規行為，甚至利用平臺進行犯罪，會傷害托運人對于滿幫集團的認可度，進而給滿幫集團帶來司法、負面新聞及監管方面的風險。

    進軍同城業務被指“沒戲”

    招股書顯示，2019年、2020年，滿幫集團的凈收入分別為24.73億元、25.81億元，對應的凈虧損分別為15.24億元、34.7億元，歸屬普通股東的凈虧損分別為15.24億元、35.91億元。2021年第一季度，滿幫集團的凈收入為8.67億元，同比2020年第一季度的4.39億元增長97.23%；但凈虧損1.97億元，虧損規模同比2020年同期的6328.4萬元擴大211.23%。

    “它的經營模式仍存在一定的問題，集團定位為智能運力平臺，以平臺、交易、金融服務等多個核心業務布局，意欲打造成全球化的運力平臺及運力公司。但據招股書顯示，貨運經紀服務才是滿幫集團的營收支柱，2019年-2020年占比高達五成以上，而貨運經紀服務說簡單點就是做中間商賺差價，滿幫想靠目前的營收模式成為全球化智能運力平臺似乎有些過于自信。”一位業內人士對《證券日報》記者表示。

    滿幫集團計劃將IPO募得的資金用于基礎設施建設和技術創新、擴大服務范圍，以及運營資金需求、潛在收購和投資等一般企業用途。

    2020年，滿幫集團就高調表示將全力進軍同城貨運市場，意圖尋找新的增長曲線。但在同城貨運這條賽道上，盤踞著貨拉拉、快狗打車等一批老玩家，滴滴也在開啟同城貨運業務，實力不容小覷。為了獲取更多的用戶、快速擴大市場份額，“價格戰”是企業在發展初期階段常用的手段之一，但此舉影響了司機的利益，有司機為了生存，不得不低價接單，而平臺間的惡性競爭也就此加劇。

    “滿幫集團想突出重圍較難，因為這個行業的最大門檻是品牌認知度和用戶粘性。滿幫集團一直在B端跨城市場深耕，在同城貨運市場的認知度很低，所以想要殺出重圍基本沒戲。”上述業內人士對《證券日報》記者表示。