5月18日，廣電運通子公司中科江南正式在創業板上市，廣州國資系統完成首例“A拆A”；5月15日，海康威視子公司螢石網絡尋求科創板上市，第二輪審核問詢函已回復；5月10日，中國長城子公司長城信息尋求創業板上市，已發出第二輪審核問詢函……從打“頭陣”分拆上市至今，國企分拆勢頭不減、捷報頻傳，陣容日漸壯大。

    據上海證券報記者不完全統計，今年以來，已有13家國企披露分拆事項及最新進展，部分擬分拆的子公司已處于“注冊生效”“提交注冊”“已問詢”等狀態。若將時間推至2020年，A股國企分拆大軍則近40家（剔除分拆至港交所或境外，及已終止），且已有9家順利交卷。

    值得注意的是，實力雄厚的中央國有企業擬分拆的同時，已有12個省份的地方國有企業有所行動。其中，上海、浙江、福建、江蘇、江西、廣東以3家領先。就產業而言，擬分拆的子公司多聚集在戰略新興行業，謀求科創板或創業板上市，以尋求“合理估值”。

    5月18日，國資委召開深化國有控股上市公司改革爭做國企改革三年行動表率專題推進會明確要求，國有控股上市公司要重點做強做精主責主業，實現板塊歸屬清晰。集團公司要系統梳理未上市和已上市資源，結合實際逐步將現有未上市的優質資產有計劃地注入上市公司，必要的也可單獨上市。

    “要穩妥探索符合條件的多板塊上市公司分拆上市，支持有利于理順業務架構、突出主業優勢、優化產業布局、促進價值實現的子企業分拆上市。”國務院國有企業改革領導小組辦公室副主任、國資委副主任翁杰明在會上表示。

    多家國企分拆迎“新進展”

    借力資本市場謀求做大做強，一大批國企分拆項目正在穩步推進。5月18日，廣電運通子公司中科江南于創業板上市，廣州國資系統完成首例“A拆A”。作為廣州市國有控股企業，廣電運通主營業務覆蓋金融科技、公共安全等領域；中科江南則為集財政信息化建設與金融信息安全于一體的國內領先的軟件公司。2018年，廣電運通收購中科江南46%股權，成為其控股股東。

    中科江南融入廣電運通金融科技整體布局四年來，各項經濟指標大幅增長，實現了跨越式的高質量發展。招股書顯示，2019年至2021年，中科江南分別實現營收3.93億元、5.87億元、7.38億元，歸母凈利潤7115.64萬元、1.25億元、1.56億元。

    2020年3月，廣電運通披露擬分拆中科江南于創業板上市預案。就分拆進程來看，尚算順利。2020年11月17日，中科江南創業板上市申請獲受理；2020年12月14日，已問詢；2021年9月10日，上市委會議通過；2021年12月20日，提交注冊；2022年1月18日，注冊生效；歷時14個月。

    “分拆上市是積極推動國有資本做強做優做大的重要手段。”廣電運通在公告中直言，“通過本次分拆，中科江南的發展與創新能力將進一步提升，進而有助于提升公司未來的整體盈利水平。”

    同樣邁出實質性一步的，還有江蘇省張家港市人民政府控股的國有企業江蘇國泰。創業板發行審核信息公開網站IPO詳情顯示，江蘇國泰子公司瑞泰新材已于2022年3月15日注冊生效。“瑞泰新材將會根據中國證監會及深交所的相關規定及要求開展后續工作。”江蘇國泰在4月8日披露的瑞泰新材分拆上市進展中表示。

    此外，2020年4月已啟動分拆的海康威視，也終于“提速”。2021年12月13日，海康威視子公司螢石網絡的科創板上市申請獲上交所受理；2022年1月11日，螢石網絡審核狀態調整為已問詢，目前公司已對第二輪審核問詢函作出回復，后續還將經歷上市委審核及提交注冊等環節。值得注意的是，2021年12月，海康威視再次披露分拆意向，并啟動海康機器人境內上市的前期籌備工作。

    最新進展顯示，2022年以來，多家A股國企擬分拆的子公司已奔走在IPO路上。如福建國企星網銳捷子公司銳捷網絡已于1月24日創業板“提交注冊”，兩家央企海康威視、中國長城的子公司均“已問詢”。

    央企、各地國企分拆“踴躍爭先”

    就分拆國企的分布而言，2020年以來披露分拆的34家國企中，央企為10家，地方國企占比近七成。其中，上海、浙江、江蘇、廣東、福建、江西均有3家；安徽、湖北、吉林、遼寧、山東、四川各1家，呈現出“踴躍爭先”的景象。

    事實上，從時間軸來看，A股分拆政策開閘以來國企多打“頭陣”。2020年上半年，中國鐵建、海康威視、上海電氣、長春高新等一眾實力雄厚的國企紛紛披露分拆意向或預案；下半年又有廣電運通、建發股份、徐工機械、新鋼股份、片仔癀等國企扎堆披露分拆信息；2021年又有贛粵高速、興發集團、上汽集團等多家國企入場……

    就擬分拆的地方國企具體地域來看，長三角、珠三角地區的國企行動頗為積極，在A股分拆上市政策通道打開后搶先“嘗鮮”的同時，陣容不斷壯大。以上海為例，2020年以來，上海市國資委旗下已有上海電氣、上海建工（已終止）、上汽集團、上港集團等披露分拆事項。

    其中，2021年1月最先披露分拆意向的上海電氣，子公司電氣風電已于2021年5月19日正式登陸科創板，并成為“A拆A”新政后國資分拆上市第一股。隨后，2021年11月，上汽集團披露擬分拆子公司捷氫科技至科創板上市，目前已披露預案；2022年1月，上港集團加入分拆大軍，公司管理層啟動分拆錦江航運上市的前期籌備工作，分拆預案尚在醞釀中。

    再看浙江省，2021年9月，物產中大子公司物產環能首發申請獲證監會通過，成為浙江省國資國企首單分拆上市過會項目，也是A股全市場首單“主板拆主板”分拆上市項目。目前，物產環能已順利上市。此外，浙江省內，尚在分拆進程中的國企還有寧波港及浙數文化。寧波港子公司寧波遠洋的上交所主板上市申請，已于2021年9月獲證監會受理；浙江日報報業集團控股的浙數文化，則擬分拆浙報融媒體科技至科創板上市，目前已披露分拆預案。

    據記者不完全統計，2020年以來已有9家國企順利完成分拆，央企占據兩席。其中，大批率先啟動分拆事項的國企，其子公司在2021年成功完成IPO。如遼寧成大子公司成大生物、長春高新子公司百克生物、上海電氣子公司電氣風電、中國鐵建子公司鐵建重工、中國中鐵子公司高鐵電氣、廈門鎢業子公司廈鎢新能、物產中大子公司物產環能等。2022年，廣電運通子公司中科江南、銅陵有色子公司銅冠銅箔也已成功上市。

    分拆新業務尋求“合理估值”

    “一些國有企業，特別是一些中央企業整體上市公司，或因技術業務發展產生了新業務，或因資本市場認知發生變化，由于內部業務板塊多而被資本市場低估。”翁杰明在5月18日專題會上表示。

    就國企分拆的產業來看，戰略新興產業依然為首選。而在實力雄厚的國有上市公司背書下，分拆的子公司從前期引戰至上市募資等，亦受到投資者追捧。

    以有色金屬行業為例，傳統有色金屬企業擬分拆的，多為產業鏈下游延伸的高景氣細分賽道。如銅陵有色將主要從事“PCB銅箔和鋰電池銅箔”生產的子公司銅冠銅箔，分拆至創業板上市。在申購階段，銅冠銅箔便受到了投資者的熱捧。原計劃募資12億元的銅冠銅箔，發行后凈募資逾34億元，超募近3倍。

    同樣擬分拆銅箔業務的還有江西銅業。2022年2月，公司披露，擬籌劃將主要從事“各類高性能電解銅箔的研發、生產與銷售”的子公司江銅銅箔分拆至A股上市。而在此前，江銅銅箔已完成前期混改及戰略投資者的引進工作。天眼查顯示，蜂巢能源、雙百基金、中信證券投資、譽華基金、江鈴鼎盛等均于2022年1月投資入股江銅銅箔。最新進展顯示，2022年4月，江西銅業已披露分拆預案。

    上汽集團擬分拆的捷氫科技，則是“因技術業務發展產生新業務”的典型案例。資料顯示，捷氫科技主攻氫燃料電池，公司已具備大功率氫燃料電池電堆與系統設計開發和量產能力及氫燃料電池整車適配開發能力。天眼查顯示，捷氫科技自成立以來已完成五輪融資，最新一輪A+輪融資于2021年11月3日完成，中國國有企業混改基金、安亭實業、凱輝基金、隱山基金等均于該輪增資入股。2022年5月20日，上汽集團分拆捷氫科技至科創板上市相關議案，已獲股東大會審議通過。

    此外，多家國企也在分拆目的中，不約而同提及“獲得合理估值”等。如新鋼股份在分拆預案中直言：“目前鋼鐵上市公司估值普遍偏低，本次分拆上市有利于資本市場對公司不同業務進行合理估值，使公司優質資產價值得以在資本市場充分體現，從而提高公司整體市值，實現股東利益最大化。”廣電運通、中國西電亦表示，分拆有利于資本市場對公司不同業務進行合理估值，使公司優質資產價值在資本市場得以充分、合理的體現。