本報記者 張敏

    6月21日，北京晉商聯盟控股的上市公司通化金馬發布公告：啟動重大資產重組程序，以發行股份及支付現金方式購買七煤醫院、雙礦醫院、雞礦醫院、鶴礦醫院和鶴康腫瘤醫院等五家醫院（含分院）股權。

    通化金馬表示，本次交易標的均為區域性大型綜合醫院，與上市公司的主營業務能夠產生良好的協同和互補作用，將為上市公司開拓新的利潤空間，成為上市公司新的業務增長點。

    在業內人士看來，這次收購實現藥業與醫療“雙輪驅動”，為改制后的龍煤醫院展示了新前景，同時也實現了民營資本與國有資本的“雙贏”。

    值得一提的是，在通化金馬大舉收購國企醫院背后，是國企醫院逐漸剝離的大趨勢。

    “（全國還有）2000多家國企醫院，國有企業每年為其提供的補貼，高達100個億。”國資委企業改革局副局長吳同興近日對外表示，剝離企業醫院，是歷史發展的必然，國企醫院情況復雜，改制模式不能一概而論，但按照國務院要求，今（2018）年年底前，必須完成國有企業辦醫療機構的集中管理、改制或移交工作。

    晉商聯盟主導

    2016年6月21日11時18分，黑龍江聯交所發布龍煤集團所屬6家醫院公司的85%股權掛牌轉讓的信息，掛牌價格為17.85億元。

    據了解，這次轉讓的門檻也很高。按照黑龍江省政府要求，第一個核心要點就是八年不能變更實際控制權；第二，投資方必須要有二甲以上醫院的管理經驗；第三，需要提前交付3億元保證金。

    晉商聯盟董事長李建國介紹，當時不少投資者談判的重點，是希望單獨收購營收狀況較好的雞西礦務局總醫院和雙鴨山雙礦醫院，而非打包收購整體醫院資產。

    對此，李建國認為，如能扭轉局面，這其實是一種極好的實施分級診療的組織形態，而不應成為“包袱”。“它有三級二級一級醫院，從市中心區一直輻射到各個鄉鎮，正是國家倡導的分級診療架構。”

    至此，晉商聯盟第一家交納了3億元保證金，成功摘牌受讓。

    此后，晉商聯盟與龍煤集團正式簽署股權轉讓協議。至此，全國最大的醫療產業并購項目（共涉及醫療床位8200張、職工8100多人）納入晉商聯盟旗下，晉商聯盟也因此體量驟增，成功實現床位規模突破萬張，并一躍躋身全國醫療集團第一梯隊。

    在上述收購完成之后，晉商聯盟將所購的醫院進行了改制。2017年，龍煤醫院整體業務收入同比增長14%，34所分院總體扭虧為盈，凈利潤超過10%，員工平均工資增長32%。

    晉商聯盟為通化金馬控股股東。在將龍煤醫院改制之后，晉商聯盟啟動了資產打包注入上市公司。

    通化金馬表示，根據相關標的資產的收購比例計算，本次標的資產整體作價為219051.646萬元。本次交易采用收益法對標的資產進行評估，截至評估基準日2017年12月31日，七煤醫院全部權益的評估值為40300萬元，評估增值率410.18%；雙礦醫院全部權益的評估值為74090萬元，評估增值率136.46%；雞礦醫院全部權益的評估值為96550萬元，評估增值率71.94%；鶴礦醫院全部權益的評估值為43250萬元，評估增值率115.18%；鶴康腫瘤醫院全部權益的評估值為6140萬元，增值率8.85%。

    整合盈利引起關注

    在此次收購前，通化金馬所處行業為醫藥制造業，主要從事醫藥產品的研發、生產與銷售。去年，公司實現營業收入15.2億元，同比增長78.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.58億元，同比增長20.81%。報告期，公司穩步實施雙輪驅動政策，加大“產業整合+投資并購”步伐，有計劃的吸收在管理、市場開拓、藥品品種等方面的優勢企業，并積極探索開發醫療產業，努力拓展大健康產業領域。

    此次公司收購龍煤集團旗下醫院，也是上述戰略的落地。

    據了解，通化金馬經過多次整合，業務單元主要有通化金馬、哈爾濱圣泰、成都永康和安陽市源首生物藥業，同時公司還收購了擁有處于臨床Ⅲ期的阿爾茲海默治療新藥研發公司長春華洋，并參股投資了以腫瘤和神經系統疾病為主要治療領域的單抗研發企業和化藥研發CRO公司。通化金馬表示，如果本次收購龍煤醫院能夠順利完成，公司醫療全產業鏈一體化的平臺之路就將初步成型，形成醫療醫藥協同發展新格局。

    但社會資本進入這些醫院之后，如何保證醫院的醫療軟硬件水平提升、保持持續盈利等，引起市場關注。

    此前，《證券日報》記者致電通化金馬董秘辦，公司相關人士向記者透露，公司的經營范圍包括醫療這塊，此舉也是為了延伸公司產業鏈。后續公司計劃聘請專業的人員進行醫院的管理。“中介機構對這些醫院進行了盡職調查，這些醫院符合公司對盈利的要求”。

    數據顯示，2017年，通化金馬擬收購的五家標的醫院分別實現營業收入和凈利潤17.58億元和1.67億元。這五家醫院在經營改制后盈利狀況有了大幅改觀，其中四家醫院凈利潤有較大幅度上升、一家醫院虧損額收窄。具體為：七煤醫院去年實現凈利潤2396.46萬元；雙礦醫院實現凈利潤4627.27萬元；雞礦醫院實現凈利潤7221.36萬元；鶴礦醫院實現凈利潤2750.19萬元；鶴康腫瘤實現凈利潤為虧損276.72萬元。通化金馬介紹，這五家醫院總門診人次和住院人次分別達到174.57萬人次和17.26萬人次，床位數6591張，位列國內民營醫院集團前列。

    此次收購對方還對五家醫院的盈利能力作出業績承諾。通化金馬介紹，根據資產評估機構于2018年4月10日出具的《七煤醫院資產評估報告》、《雙礦醫院資產評估報告》、《雞礦醫院資產評估報告》、《鶴礦醫院資產評估報告》及《鶴康腫瘤醫院資產評估報告》，業績承諾方承諾，標的公司于2018年度、2019年度和2020年度合計實現的凈利潤分別不低于17159.13萬元、18557.61萬元和21187.22萬元。

    值得一提的是，通化金馬所面臨的挑戰，也是所有參與社會資本辦醫企業所遇到的挑戰。