本報(bào)記者 謝誠(chéng)

    3月4日，內(nèi)房股板塊集體暴動(dòng)，在個(gè)股漲多跌少的盤面上，Wind內(nèi)地房地產(chǎn)指數(shù)全天收漲2.11%。顯而易見，港股今日房地產(chǎn)板塊做多動(dòng)能充沛，具體到板塊個(gè)股上來看，融信中國(guó)（3301.HK）上午一路領(lǐng)漲，截至收盤漲幅超過8%。

    記者注意到，融信中國(guó)繼去年1-3月份走出獨(dú)立行情之后，今年春季開啟凌厲的春季攻勢(shì)，并在盤中創(chuàng)下了近9個(gè)月以來的新高。同在3月4日，國(guó)際知名投行花旗發(fā)表報(bào)告，重申對(duì)融信中國(guó)的“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)自17.72港元上調(diào)至18.28港元。

    花旗稱，融信中國(guó)在公布去年強(qiáng)勁業(yè)績(jī)后，市場(chǎng)將重新聚焦于其增長(zhǎng)潛力；目前估值并未反映公司的高增長(zhǎng)因素，預(yù)計(jì)融信今年銷售增長(zhǎng)可達(dá)20%。花旗同樣認(rèn)為，集團(tuán)的融資狀況改善，負(fù)債比率及債務(wù)水平亦下降，再融資危機(jī)已受控。

    國(guó)際大行多次看好

    花旗認(rèn)為，融信中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率保持相當(dāng)?shù)奈Α?ldquo;市場(chǎng)正在理解融信增長(zhǎng)潛力，但過分憂慮融資風(fēng)險(xiǎn)，使得其估值被低估。預(yù)計(jì)公司公布2018年業(yè)績(jī)后，市場(chǎng)將逐漸認(rèn)識(shí)到融信的增長(zhǎng)潛力。”

    實(shí)際上，這并非花旗第一次看好融信中國(guó)。據(jù)記者梳理，早在2018年6月7日，融信中國(guó)便獲得花旗的首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。彼時(shí)，花旗便認(rèn)可公司的增長(zhǎng)潛力，表示公司具有高增長(zhǎng)與估值吸引的特征。

    花旗預(yù)測(cè)2018年融信中國(guó)業(yè)績(jī)將保持強(qiáng)勁，2018年度核心利潤(rùn)將升至近人民幣25億元；毛利率增至25%水平；凈負(fù)債率下降，預(yù)計(jì)較2018年中期的140%進(jìn)一步降到120%水平；料從2018年開始會(huì)有穩(wěn)定的派息政策。

    繼2018年實(shí)現(xiàn)合約銷售人民幣1218億元后，該行預(yù)期融信將在2019年錄得同比20%的增長(zhǎng)，其中包括受惠于鄭州作為潛在的新增長(zhǎng)動(dòng)力，公司將實(shí)現(xiàn)城市版圖的進(jìn)一步擴(kuò)張。

    “基于其充沛的土儲(chǔ)和人民幣7，000億的可售貨值（包括來自鄭州、太原等一二級(jí)聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目，有待確權(quán)土儲(chǔ)貨值約人民幣1500億元）支持下，預(yù)計(jì)融信2018-2020年的盈利復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)46%，將使其躋身全國(guó)地產(chǎn)商前20名。”花旗稱。

    大股東增持牽引價(jià)值凸顯

    機(jī)構(gòu)看好的同時(shí)，公司控股股東的增持之舉貫穿全年。去年伴隨國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定因素的增多，恒生指數(shù)全年表現(xiàn)萎靡，內(nèi)房股整體表現(xiàn)慘淡，全年下跌11.19%。在此背景下，融信中國(guó)控股股東連續(xù)多次出手增持，2018年增持金額累計(jì)約1.1215億港元。

    在專業(yè)人士看來，在市場(chǎng)行情不佳之時(shí)增持果斷持續(xù)出手，反映了其對(duì)于公司實(shí)際價(jià)值的把握，對(duì)于投資者來說，在某種程度上，大股東多次增持也印證了較好的買入窗口期。

    從基本面來看，公司2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，融信中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.88億元，同比增長(zhǎng)20.06%；凈利潤(rùn)22.54億元，同比上升101.61%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)15.23億元，同比增121.5%。

    據(jù)記者觀察，在實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，融信也由早期的快速增長(zhǎng)階段切換至穩(wěn)健成長(zhǎng)階段。2018年，公司“換擋”至平衡戰(zhàn)略，主動(dòng)降負(fù)債，在現(xiàn)金流和負(fù)債端上保持活力。

    數(shù)據(jù)顯示，扣除公司合約負(fù)債后，融信的債務(wù)水平維持在50-60%的水平，而在2018年進(jìn)入降負(fù)債周期后，負(fù)債水平也在進(jìn)一步下降。從凈負(fù)債率角度來看，截止至2018年6月末，融信凈負(fù)債率下降至1.4倍，降負(fù)債成效顯著。

    現(xiàn)階段融信更加注重平衡發(fā)展，在保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的情況下，公司還強(qiáng)調(diào)保證充足的流動(dòng)性，同時(shí)進(jìn)一步降低杠桿。“融信正在通過降低總債務(wù)以降低凈負(fù)債水平，有望在2018年年底將凈負(fù)債率降至120%水平。”花旗表示。