本報記者 王麗新

    朱孟依卸任100多天后，他的接班人、女兒朱桔榕帶著合生創展用兩個下午花掉了180億元，10天內“包圓”了北京分鐘寺三幅宅地，平均樓面價達7.2萬元/平方米。一時間，外界均稱，在公開土地市場低調多年的合生創展要重回主戰場了？

    2004年，合生創展曾位列“華南五虎”之首，也是中國第一家銷售額破百億元的房企，可謂風頭無兩。此后15年，合生創展的銷售規模起起伏伏，直至2019年才踏入200億元陣營，達212.58億元。5月9日和5月19日的兩個下午，合生創展以總價180億元、綜合溢價率34%的代價重倉北京高端市場，買地金額是去年銷售額的85%。

    “合生創展趁著別家房企跑不動的時候生猛拿地，是有自身邏輯的。在其他房企現金流緊張的時候殺入，波段上是對的。”蘭德咨詢總裁宋延慶向《證券日報》記者表示，“多年以來，合生創展主要靠港式打法發展，在一線城市布局，以慢周轉模式享受土地紅利，底氣是擁有長線低成本資金，只要資金成本低于溢價即可算過來賬”。

    貨值或超400億元

    5月9日，合生創展以總價72.2億元、樓面價6.9萬元/平方米，溢價率26.25%出讓的分鐘寺地塊是分鐘寺棚改后的第一宗出讓宅地。在2018年以前，分鐘寺是城中村，棚改后的分鐘寺村規劃總建筑規模約32.5萬平方米。

    10天后，5月19日出讓的兩宗宅地競爭更為激烈，經過56輪競價，合生創展以42億元競得分鐘寺L-39地塊，溢價率42.08%，樓面價76168元/平方米，溢價率和樓面價均創造了北京年內新高；后又經過82輪的激烈角逐，合生創展以65.4億元競得分鐘寺L-41地塊，溢價率37.86%，樓面價73912元/平方米。

    據貝殼研究院向《證券日報》提供的數據顯示，按照當前區域價格來看，臨近的方莊區域以八九十年代的老舊小區為主，二手房市場成交均價在6萬元/平方米-7萬元/平方米之間，較新的首開璞瑅公館成交單價超過10萬元/平方米；另外一邊，十里河片區品質較好的社區成交均價也超過8萬元/平方米，未來可挖掘潛力大。

    “如果是以快周轉為打法的企業來開發的話，估計總體貨值在三四百億元左右，但合生創展擅長‘高溢價、多囤地、慢周轉’的開發模式，如果花10年時間，有可能將貨值做到接近500億元的規模。”有消息人士向《證券日報》記者表示，“多年以前，在一線城市囤地可享受地價每年30%以上溢價空間，是房企提升利潤的重要手段，合生創展早就嘗到了這方面的甜頭”。

    多囤地慢周轉開發？

    有媒體報道稱，2003年，合生創展土地儲備超過1000萬平方米，到2009年，這一數值已升至3000萬平方米。直到2019上半年，其土地儲備量也依然達到2940萬平方米。但反觀這幾年，合生創展拿地卻并不積極。

    “2017年沒有拿地，2018年至今取地13宗，加上這180億元合計金額為264億元（這也意味著2017年至2020年4月底的時間里，合生創展拿地金額僅為64億元），占近三年銷售收入的58%。”貝殼研究院高級分析師潘浩向《證券日報》記者表示，“合生創展拿地并不激進，主要關注北京、長三角和珠三角的核心城市高價值地塊，不在非高價值地塊浪費有限資金”。

    “未來這幾塊地推出的住宅售價預計會在12萬元/平方米－15萬元/平方米之間，甚至有可能達到20萬元/平方米，不排除成為下一個合生創展的‘霄云路8號’，賣上10年甚至更長時間，充分釋放土地紅利。”上述消息人士表示，“當然，這也意味著合生創展要為之付出不低的資金成本，但基于朱孟依家族產業版圖的支撐，或許能夠算得過來賬”。

    值得關注的是，合生創展之所以能夠擊敗眾多對手“包圓”分鐘寺宅地，背后或與該地塊的一級開發單位有關。上文提及的分鐘寺的三宗宅地皆是棚改后推出，而分鐘寺棚改項目背后的一級開發單位與合生創展關系“密切”。據了解，該項目一級開發單位是北京嘉富龍房地產開發有限公司。天眼查顯示，其最大股東是北京珠江房地產開發有限公司，持股比例62.14%，二股東是珠江人壽保險股份有限公司，持股35.83%。