旌鑫

    憑借扎實基本面和穩(wěn)健增長能力，美的置業(yè)在資本市場的認可度逐漸提升。5月25日，安信國際發(fā)布研報首次覆蓋美的置業(yè)，給予“買入”評級，目標(biāo)價33港元/股。

    安信國際認為，該公司具備美的品牌下的融資優(yōu)勢，2020年初成功以4%及4.2%，先后發(fā)行了兩筆分別為14.4億元及9.84億元，4年期及5年期境內(nèi)公司債，成本低于其他同級企業(yè)。公司過往5年平均融資成本為平均約5.6%。公司具備較低的利息成本、較強的融資能力。

    安信國際分析指出，該公司布局優(yōu)良，具備快速增長能力。2019年公司銷售額達1012.3億元，2015-2019年復(fù)合年增長率為74%。銷售規(guī)模擴展迅速，除了品牌效應(yīng)外，還得益于區(qū)域上的部署。美的置業(yè)發(fā)展始于大灣區(qū)，2010年開始策略性地進入長三角、環(huán)渤海、西南、華中四大區(qū)，形成五大經(jīng)濟圈的布局。

    研報指出，在后千億時代，美的置業(yè)仍保持較快增速。截至2019年底，美的置業(yè)土儲約5，900萬平米，扣除已售未結(jié)的部分，估計貨值約4500億元，權(quán)益比率約73%，大灣區(qū)占23%、長三角占30%、環(huán)渤海占16%、華中占15%、西南占10%。

    同時，美的置業(yè)堅持區(qū)域深耕策略，佛山、徐州、寧波及邯鄲四城貨值占總額約35%，形成高度熟悉當(dāng)?shù)厥袌龅膬?yōu)勢。

    安信國際分析指出，美的置業(yè)未結(jié)轉(zhuǎn)銷售金額截至2019年底約960億，支持2020-2021年收入及利潤增長保持行業(yè)較高水平，估計公司國際核心凈利率約9-10%，于未來陸逐銷售交付以兌現(xiàn)出來。我們估算公司經(jīng)調(diào)整資產(chǎn)凈值約500億，以折讓率30%為目標(biāo)估值，相當(dāng)于目標(biāo)價為每股港幣33元。基于上述分析，安信國際給予美的置業(yè)“買入”評級。

（編輯 喬川川）