本報記者 陳瀟

    房企化債再迎新進展。12月10日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司宣布，“H6融地01”和“H0融創(chuàng)03”兩只債券已率先通過重組表決，另外8只債券還有兩周投票時間，將于12月23日最終迎來10只債券整體重組投票結(jié)果。

    今年11月27日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司的香港上市主體融創(chuàng)中國控股有限公司（以下簡稱“融創(chuàng)中國”）公布了一份境內(nèi)債務重組方案，總額約為154億元，方案有現(xiàn)金要約收購、債轉(zhuǎn)股、以資抵債、留債展期等4種方式。

    其中，現(xiàn)金收購提供了高于二級市場的價格，允許持有人快速退出，獲得頭部流動性，并且，融創(chuàng)中國在現(xiàn)金要約部分的收購價從最初15%調(diào)至20%，留債展期部分更早做選項的債權(quán)人可以拿到1%本金及對應利息；債轉(zhuǎn)股將債券轉(zhuǎn)為股票經(jīng)濟收益權(quán)，今年以來，融創(chuàng)中國股價持續(xù)回升，亦為債權(quán)人提供了股價上漲獲得收益的機會；以資抵債提供了非房企信用和相對隔離的資產(chǎn)；留債展期則有利于對保本要求比較高的債權(quán)人。

    “融創(chuàng)中國的境內(nèi)債權(quán)人數(shù)量多、結(jié)構(gòu)復雜。7個工作日內(nèi)，有2只境內(nèi)債重組獲通過，體現(xiàn)出債權(quán)人對方案的認可。”接近融創(chuàng)中國人士向《證券日報》記者表示。

    “融創(chuàng)中國此次重組方案最大的特點是可供債權(quán)方選擇的重組方式多樣，債權(quán)方可根據(jù)自己資金特點選擇合適的方式。”中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水向《證券日報》記者表示，該方案能夠削減債務規(guī)模，且能夠極大延長債務償還期，有利于修復公司資產(chǎn)負債表，為公司經(jīng)營基本面好轉(zhuǎn)創(chuàng)造條件。

    據(jù)了解，融創(chuàng)中國是業(yè)內(nèi)率先提出境內(nèi)債整體解決方案的房企之一，在這之前，行業(yè)曾經(jīng)歷債務展期、債務重組、逆向混改、破產(chǎn)重整等一系列的化債探索，其中債務展期曾是多數(shù)房企化債的首選。

    “以展期為核心的境內(nèi)債處置，雖然將償債時間延后，以爭取到市場復蘇的時間，但房企尚未長期性地解決債務問題，因此融創(chuàng)中國此次債務重組備受市場關(guān)注。”上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進對《證券日報》記者表示。

    “如果方案正式落地，將有望大幅壓降融創(chuàng)中國超過50%的境內(nèi)公司債務，緩解房企現(xiàn)金流壓力，同時多元化又務實性的選項，也將在最大程度上滿足債權(quán)人的不同訴求，方案具有一定的時效性和行業(yè)借鑒意義。”嚴躍進如是說。

    據(jù)了解，區(qū)別于境外債務重組可以通過SchemeofArrangement（協(xié)議安排）整體打包談判，境內(nèi)債重組只能逐筆談、逐筆投票。因而，相比于境外債，境內(nèi)公開債整體重組的難度更大、流程更復雜。

    “整體重組可消除債券到期下的流動性壓力，重構(gòu)可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)，為公司隨行業(yè)和市場復蘇，逐步恢復自身的穩(wěn)定經(jīng)營奠定基礎(chǔ)。”嚴躍進表示，隨著公司經(jīng)營發(fā)展轉(zhuǎn)入正循環(huán)，反過來也將作用到融創(chuàng)中國股價，對未來更好的償債形成更有力保障。