本報記者 吳曉璐

    5月16日，由《證券日報》社與中證中小投資者服務中心發起并主辦、中國上市公司協會作為支持單位的第六屆“5·19中小投資者保護宣傳周”活動第一場線上活動——“公益律師話投保”成功舉辦。

    在活動中，中證中小投資者服務中心公益律師徐強表示，近年來，資本市場投資者保護制度不斷健全，投資者保護力度持續提升。徐強表示，2023年證券維權案件的四大特點，虛假陳述責任糾紛仍是投資者維權領域的主流，參與維權的證券產品多樣化，糾紛解決模式多元化，案件復雜性、專業性更強。

    圖為中證中小投資者服務中心公益律師徐強

    近年來，資本市場投資者保護制度不斷健全。徐強表示，新證券法新增第六章投資者保護專章，一共8條，包括了8個方面的制度安排：投資者適當性管理制度，專業投資者與普通投資者區分，上市公司股東權利代為行使征集制度，上市公司現金分紅制度，債券持有人會議和債券受托管理人制度，先行賠付制度，派生訴訟制度，中國特色證券集體訴訟制度。

    2020年7月30日最高院發布、31日施行《關于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規定》，2022年1月21日最高院發布、22日施行的《關于審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》，從立法到司法一起構建了完善的投資者保護制度。

    據徐強介紹，2023年證券維權案件有四大特點，一是虛假陳述責任糾紛仍是投資者維權領域的主流。在實踐中，因虛假陳述引發的賠償案件最多。2023年度判決的證券維權案件，案由幾乎全是虛假陳述責任糾紛。出現這種情況的原因主要有兩方面，首先，虛假陳述案件有明確的司法解釋，因果關系認定、損失計算等問題，法律規則相對明確；其次，上市公司虛假陳述受損的投資者范圍廣人數多。

    二是參與維權的證券產品多樣化。最高人民法院發布的虛假陳述新司法解釋實施之后，2023年度虛假陳述訴訟案件涉及的領域正在擴展、證券品種日益豐富。在股票市場，除了主板市場，科創板、北交所、新三板等市場也均有案件涉及。在債券市場，除了公募債，私募債、企業債、可轉債、銀行間債券、資產支持證券市場也出現了虛假陳述訴訟案件。

    三是糾紛解決模式多元化。當前，證券糾紛的解決模式是多元化、“非訴+訴訟”并存的狀況。在訴訟模式中，有普通代表人訴訟、特別代表人訴訟、示范案例、一案一訴等多種形式。但是，訴訟模式仍是當前證券糾紛解決的主流。

    四是案件復雜性、專業性更強。證券訴訟，不是傳統的一對一訴訟，因原被告人數眾多，往往是多對多或者一對多之訴。加之新司法解釋取消掉了前置程序的要求，立案門檻降低，但是法院審理內容增多等因素，證券糾紛案件的專業性凸顯，爭議焦點不再僅是“三日一價”了，法院需要看違規行為的重大性、交易因果關系、損失因果關系、中介機構和高管的責任大小、是否存在系統風險等其他因素，以及怎么計算等問題。以樂視網案為例，法院列明的爭議焦點是12個，一審判決書高達200多頁。

    徐強表示，今年4月10日，證監會發布了《中國證監會2023年法治政府建設情況》，其中第六點強調了健全多元化糾紛解決機制，保護投資者合法權益，可以看出，證監會對保護投資者合法權益非常重視。可以看到，無論是立法層面、監管層面還是司法層面，投資者保護機制正在不斷健全。相信多管齊下之下，投資者保護力度會持續加強，證券市場對投資者會越來越友好。

（編輯 閆立良）