火鍋一直是中餐界的典型代表，而提到火鍋品牌，估計很多人的第一反應是——海底撈。確實，這家川式火鍋店以口感和特色服務走紅全中國，現在它又要登陸香港資本市場。

    據海底撈9月24日公告，海底撈此次全球發售4.25億股，其中香港發售3820.8萬股，國際發售3.86億股。發售價每股17.80港元；每手1000股；預期2018年9月26日上市。

    由于9月25日香港放假一天，因此海底撈的暗盤市場在9月24日已開始交易并已漲了不少。據輝立交易場資料顯示，暗盤收報19.26元，較招股價17.80港元漲1.46港元，漲8.20%。每手1000股，不計手續費，每手賺1460港元。

    獲大幅超額認購

    公告顯示，海底撈香港公開發售獲5.56倍超額認購。香港公開發售的發售股份最終數目為3820.8萬股，占總股份的約9.00%（假設并無行使超額配股權）。

    國際發售方面更是獲大幅超額認購。分配給國際發售承配人的發售股份最終數目為3.86億股，可最多超額發行6367.9萬額外股份。目前，基石投資者高瓴基金和Greenwoods均已認購3968.3萬股股份、MSAL及MSIMInc.、SnowLakeFunds均已認購3527.4萬股股份、WFAsianSmallerCompaniesFundLimited已認購1543.2萬股股份，合計相當于全球發售后公司已發行股本總數約3.12%；及全球發售的發售股份數目約38.95%（假設并無行使超額配股權）。

    公告稱，所得款項凈額約為72.69億港元。其中，約60%用于為部分擴充計劃提供資金；約20%用于開發及實施新技術；約15%用于償還貸款融資；約5%用作公司的營運資金及作一般企業用途。

    上半年收入73.43億

    有數據披露，火鍋是中式餐飲中的第一大品類，市場份額達13.7%。2017年火鍋行業的收入達到4362億元，且這個行業處于高增長態勢，2017年-2022年的年復合增長率預計為10.2%，市場規模可達到7077億元。

    海底撈是這筆大生意中的龍頭。根據第三方機構沙利文報告，按照2017年收入計算，海底撈在中式餐飲市場中均排名第一。據招股書披露，海底撈年服務顧客超過1億人次。目前海底撈共有363家餐廳，截至今年上半年收入達到73.43億元，增長54.4%。

    從營收情況來看，2017年海底撈營收總額是106.37億，日單店1500人就餐，是中國國內首家營收超百億的餐飲企業。其收入由2015年的57.57億元增至2016年的78.08億元，并進一步增至2017年的106.37億元；年度利潤由2015年的4.12億元增至2017年的11.94億元，復合年增長率為70.5%。

    凈利潤增速為營業收入增速的兩倍，可以看出海底撈仍在快速發展階段。毛利率方面，2015年-2017年海底撈中國內地門店的經營毛利率分別為20.4%、25.5%、21.3%。招股書顯示，海底撈在一、二、三線及以下城市都有鋪設餐廳網絡，其中二線城市成為海底撈的主力。截至2018年6月30日，海底撈在一、二、三線及以下城市分別擁有餐廳數量為78家、153家、85家，收入分別為18億元、34.68億元和14.01億元。相當于二線城市運營的門店貢獻了近一半的營收。不過一線城市的人均消費最高，達到106元，二線城市的顧客人均消費為94.2元，三線及以下城市達到91.8元。

    從招股書上看，開設新店成為海底撈擴張的重要方式。2018年海底撈估計開設180-220家新的餐廳。收入構成方面，海底撈的主要收入來自餐廳經營、外賣業務及銷售調味料及食材，雖然海底撈這幾年在大力推廣外賣服務，但其中絕大部分收入來自餐廳經營，2017年所占比例達到97.6%。

    子公司分拆上市

    值得一提的是，海底撈此前已有多個主體登陸資本市場。從海底撈分拆出來的獨立子公司——頤海國際早于2016年7月13日在香港主板上市，并且在香港股價表現不俗。

    據其最新披露的半年報，頤海國際上半年實現收入10.4億元，同比增長59.1%。除稅前溢利1.9億元，同比大幅增長170.4%。頤海國際最新市值達到202億港元，昨日收盤報19.32港元，較上市之初3.3港元的發行價上漲了6倍。

    同樣，2017年4月18日掛牌新三板的優鼎優也與海底撈有著密切的關系，這是海底撈創始人之一施永宏及妻子投資的一家專門做冒菜的餐飲公司。

    不管是做火鍋底料的頤海，還是做冒菜的優鼎優，海底撈正在把自己整個火鍋產業鏈分拆獨立出來。

    不過，即便是火鍋界的龍頭，2017年海底撈在中國火鍋業市場占有率僅有2.2%，足以見火鍋行業非常分散。此前已有呷哺呷哺等臺式小火鍋餐飲品牌上市。