上周五次新股爆發，新疆交建六連板，中鋁國際、湖南鹽業、金力永磁等近20股漲停。不過，正當人們認為次新股要起一波行情的時候，次新股周一就立刻“翻臉”，令人大跌眼鏡。

    市場熱點散亂次新股受到追捧

    近期大盤出現震蕩，個股表現還比較活躍，但熱點相對散亂。在5G、特高壓等被超高后，沒有新低板塊出來接力。在市場沒有新的熱點可炒的時候，人們自然想起了次新股。

    次新股股性活躍，歷來是資金重點關注的對象；特別是在市況不是很好的情況下，次新股沒有套牢盤因而拋壓相對較小，拉起來也更容易。此外，市場資金總是偏好新興產業和熱門題材，次新股概念多、題材新，自然更受青睞。次新股中大多數是屬于新興成長股，具備稀缺性，符合經濟轉型、產業結構變遷的牛市主線。次新股往往能提振市場信心，尤其是在市場走勢低迷時，部分主力資金將它們視為避風港。

    此前，龍頭新疆交建截至周四出現5連板，周五再度開盤漲停。它的強勢或許激活了次新股，板塊內其余個股在周五出現爆發，近20股出現漲停，成為平淡市場中的一個亮點。

    次新股領跌兩市新疆交建、愛朋醫療天地板

    次新股上周五還出現漲停潮，但周一就領跌兩市了，板塊中13股跌幅超過7%，新農股份、西菱動力等6股跌停。

    其中比較極端的是新疆交建、愛朋醫療兩股，出現了罕見的“天地板”走勢。此前已經6連板的次新股龍頭新疆交建早盤漲停開盤，但隨后再是開盤后快速下挫，午后跌停。愛朋醫療早盤一度高開高走觸及漲停，但此后則是直線跳水，午后封住跌停。

    方星海：應研究取消新股首日漲停板限制

    1月12日，中國證監會副主席方星海在第二十三屆中國資本市場論壇上表示：“首日漲停板這個事情要研究，我個人覺得應該取消。”

    方星海認為，新股上市首日有44%的漲停板限制，第一天價格漲了44%，沒有交易量，“沒有交易量的價格是虛幻的、不準確的價格”。人為限制導致價格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理。

    此前，對股票上市首日的漲跌幅進行限制的初衷是打擊新股發行過程中的過度投機行為，降低IPO溢價率，但是否達到了效果，市場上一直有爭論。

    魚和熊掌不可兼得新股設漲停限制存在弊端

    2012年底之前，新股上市首日不設漲跌停限制，上市首日波幅巨大，容易大漲，甚至翻好幾倍，一日游嚴重透支后市上漲空間，透支業績。很多股票形成了上市首日形成階段最高價，隨后開始下跌甚至跌停向下的“圈錢”行情。

    在市場活躍度極低的“熊市”階段，很多新股上市首日就跌破發行價，導致認購新股沒有錢賺，因為打新不賺錢很多投資者中簽后放棄認購新股，導致很多公司IPO融資大大不及預期。為了解決新股上市后不賺錢IPO融資難，2012年底停止新股發行一年，修改了部分新股發行的制度。

    2013年底，重新放開IPO前，修正上市規定，確定了新股發行市盈率不能超過23倍，新股發行市盈率不超過同行業平均市盈率。確定了新股上市首日44%的漲停板限制。新股上市的發行市盈低，低于行業平均水平，企業上市融資有了發展資金后，市場普遍愿意給與“加速成長的預期”，奠定了新股上市后“必漲”的基調。而上市首日漲停板限制，決定了資金操縱股價拉升非常方便，只要在新股上市集合競價和連續競價掛單封漲停，后面不斷封漲停就可以實現新股上市后連續漲停向上大漲，耗費的資金量非常小。

    整體來看，新股上市首日設置44%漲停限制后，新股上市后的上漲空間比之前有了大幅提高，打新中簽必賺，中簽后收益率很高也就大大促進了新股上市融資。但這種上市制度也存在三大弊端：一是降低了市場的有效性，新股上市后一波連續上漲對股價上漲空間透支更厲害。二是降低了市場的流動性，上市前幾個幾十個交易日多為連續漲停，幾乎有沒成交量。三是漲跌停板制度容易被操縱，資金拉升耗費的代價很小。

    “新股不敗”神話或將破滅

    新股上市取消漲停板限制，有很大的可能是為科創板注冊制做鋪墊。一旦取消漲停限制，新股中簽后賺錢效應將會大大降低，并且有可能會出現上市當天下跌的情況，這一點在以前A股市場以及現在的港股美股很常見，打破“新股必賺的不敗神話”。

    另一方面因為前期新股上市后連續一字漲停向上，透支業績和上漲空間，目前很多次新股無論從估值還是股價相對位置而言都處在相對高位，一旦取消上市首日漲停板限制，新上市新股上市后上漲的空間將會大大降低，意味著目前的很多次新股還是處在被高估的狀態。此外，隨著IPO常態化的持續進行，新股稀缺性降低，新股稀缺性溢價將不斷走低。方星海主席的言論或預示次新股政策將要發生變化，從市場的反應來看，可以算是“用腳投票了”。接下來一段時間，投資者還是要注意一下次新股的風險。