全球資本市場將迎來一次創紀錄的IPO！

    近日，市場傳言已久的支付寶母公司螞蟻集團披露股書，這個萬億身價的巨無霸終于露出“真面目”。

    對資本市場而言，狂歡的盛宴即將開啟；對普通用戶而言，外界對這個巨頭仍缺乏全面的了解，疑問猶在。

    螞蟻的本質究竟是什么？要認清螞蟻集團的全貌絕非易事，扒開招股書，其實三個核心關鍵詞“技術、普惠、創新”足以概括。

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    本質：技術還是金融？

    翻遍螞蟻集團的招股書，不得不說這個巨無霸是個真正意義上的技術公司而非金融公司。

    從收入構成來看，技術收入過半；從投入來看，每年技術投入巨大，新融資的40%將用于技術研發；人員構成來看，董事會中技術人員最多，員工60%是技術人員。

    招股書顯示，螞蟻集團最主要的營收來自科技服務費，主要分為數字支付與商家服務、數字金融科技服務、創新業務及其他三大類構成，2020年1-6月，這3大項的占比分別為35.86%、63.39%和0.75%，其中科技服務費的占比最高。

    同時，科研投入也是螞蟻集團最主要的支出之一。2019年，螞蟻科研投入超過100億元，相當于133個科創板新股一年科研投入總和的一半。此次上市融資的資金，將會有40%用作“進一步支持創新、科技的投入”，占比最高。

    根據招股書，螞蟻集團的硬核技術能力覆蓋了BASIC（人工智能、風控、安全、區塊鏈、計算及技術）基礎設施等硬核科技領域，包括信貸風險管理平臺、智能投顧平臺、智能風控引擎AlphaRisk、安全切面防御體系、跨鏈可信數據連接服務、金融級分布式技術架構SOFAStack……等等。目前，螞蟻有包括26項自主研發核心技術產品，18項世界級和國家級核心技術獎項，以及在全球40個國家和地區擁有的26，279項專利或專利申請。其中，區塊鏈專利申請數全球第一、數據庫產品OceanBase性能全球第一。

    這些核心技術通過螞蟻的各項業務中展現出了很好的變現能力，讓科技服務收入成為螞蟻最主要的收入來源，比例超過6成。

    除通過業務變現外，螞蟻的技術自身也在走向商業化。招股文件顯示，以科技為主體的創新業務收入已在2019年產生超9億收入。

    此外，截至今年6月30日，螞蟻集團旗下員工為1.67萬人，技術人員占到64%。強大的技術驅動下，創造了大量通過支付寶APP“撬動”的價值。

    值得關注的是，早在2013年，馬云曾承諾“支付寶永遠不會成為一家銀行。”此后，支付寶理財平臺、保險平臺先后成立，從一開始就走上了向基金公司、保險公司、資管機構全面開放的平臺化道路。

    2017年6月，時任螞蟻CEO的井賢棟進一步公稱，“螞蟻的開放不走回頭路，會將基本能力打磨好，成熟一個開放一個，向所有機構平等敞開，沒有親疏遠近。”余額寶、花唄借唄等螞蟻旗下的國民級產品也全面向基金公司、銀行等實現開放。

    招股文件的數據顯示，螞蟻最大一塊收入來自科技服務費，而非金融服務的利息。馬云的確沒有把螞蟻做成另一家銀行。

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    “普惠”底色滲透到毛細血管，如何煉成？

    從招股書上看，螞蟻集團的底色是“普惠”，簡單的說螞蟻服務的是傳統金融機構不愿服務、或者無法服務的草根群體。

    螞蟻披露的數據顯示，花唄用戶中，70%的用戶原先沒有信用卡，而網商銀行服務的小微企業中，80%不是傳統銀行的客戶。原先銀行不愿意服務、不能服務的草根人群，也開始能夠獲得金融服務。

    招股書中，螞蟻集團強調其引領了中國普惠金融服務發展史上的諸多重要創新。

    比如：2004年支付寶誕生，推出了中國首個在線擔保交易解決方案；推出以花唄為代表的中國最早的數字化循環無抵押消費信貸產品；推出了創新理財產品余額寶，可支持消費者即時贖回并用于日常消費支付等；設計開發創新的保險產品，如“好醫保”、“全民保”，以及公司的互助項目相互寶等普惠等等。

    具體來說，螞蟻滲透到了普惠的“毛細血管”。

    招股書有如下闡釋：公司為金融機構合作伙伴提供平臺和工具，幫助他們向未被充分服務的消費者及小微經營者提供普惠金融服務，并幫助金融機構更好地管理風險、高效地核準貸款或承保、觸達客戶。

    通俗地解釋：螞蟻的普惠金融就是圍繞各大金融機構經營的“主動脈”，技術驅動下幫助金融機構更廣泛觸及用戶。

    具體來說，螞蟻集團是以支付為支點并廣泛連接，涵蓋借貸、理財、保險的金融生態圈，背后有著數據、技術與運營的強大支撐。

    這個金融生態圈有多大體量，我們看一組數據：

    【線上消費貸與小微貸】截至2020年6月30日平臺促成的消費信貸余額為1.73萬億元、小微經營者信貸余額為4217億元。螞蟻與約100家銀行合作伙伴合作開展業務，包括全部政策性銀行、大型商業銀行、全部股份制商業銀行、領先的城商行和農商行、外資銀行，同時也與信托公司合作。

    【理財科技】截至2020年6月30日，理財科技平臺促成的資產管理規模達4.10萬億元，并與約170家資產管理公司合作開展業務。

    【線上保險】截至2020年6月30日止12個月期間，平臺促成的保費及分攤金額為518億元，并與約90家保險機構合作開展業務。

    值得注意的是，螞蟻的普惠金融更惠及海外。

    數據顯示，截至2020年6月30日止12個月期間，通過公司平臺處理的國際總支付交易規模達6219億元。

    比如：螞蟻推動支付數字化，支付寶用戶能夠在超過200個國家和地區在線購買商品和服務，同時提供便利的跨境服務，支持他們在線下使用支付，也與與亞洲、歐洲及非洲的本地電子錢包建立了戰略合作關系。

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    創新與重塑，體現在何處？

    可以說，招股書展示了螞蟻強大的科技實力和競爭優勢：2019年營收超1200億元；6成營收來自數字金融科技服務；年活用戶超10億，連接商家數超8000萬；過去一年支付交易規模為118萬億元；員工持股平臺占股40%……可以說，螞蟻集團正是憑借創新能力在激烈行業競爭中殺出重圍，做到了全面領先地位。

    具體而言，除了以上提及的螞蟻集團引領了中國普惠金融服務發展史上的諸多重要創新。

    招股書還顯示，螞蟻重塑了整個金融業態，其數字金融本質如此得以體現：從互聯網提供的入口場景形成與客戶天然聯系，解決金融需求低頻問題。

    不要小看這一點，很多傳統金融機構無法做到。

    具體來說，傳統金融機構的路徑為：創造產品→→→尋找客戶→→→雙方進行磨合，多數情況下會產生大量摩擦成本，背后是產品與用戶的不匹配。

    而螞蟻的路徑為：線上場景尋找客戶→→→先了解具體需求→→→根據需求量身定制產品→→→高頻的真實場景中積累數據→→→優化產品提升客戶體驗。

    舉個例子：支付寶有花唄服務，這是一個數字化無抵押循環消費信貸產品，消費者有長達40天的免息期。這個信貸產品有個傳統金融的“類信用卡”影子，但更大程度滿足用戶的低門檻和便捷需求。

    截至2020年6月30日止12個月期間，花唄日利率可低至約萬分之二，大部分貸款的日利率為萬分之四左右或以下。

    再如：支付寶上還能反向賦能金融機構。公司與中國大多數的公募基金、證券公司、保險公司和銀行合作，提供超過6000種“大理財”產品。

    但這并不僅是一個代銷功能，更強調匹配。為了推薦符合消費者風險偏好的產品，并幫助合作伙伴提高效率，支付寶每年對每位用戶的風險偏好進行至少一次評估。公司根據平臺上的交易數據和用戶自身提供的數據，來構建用戶風險畫像。這樣能夠給資管機構提供更多長線投資者。

    總結來看，螞蟻以創新金融業務（支付、借貸、理財、保險）為載體，實現開放式與共享平臺，形成由外部合作→自營管理→對外開放，與傳統金融從競爭到競合的過程。

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    開創精品店模式

    除此之外，隨著中國財富群體的擴大，螞蟻實現了積累客戶→個性化需求滿足→與外部機構競合的精品模式。

    螞蟻在財富管理領域的策略，值得重點闡釋。

    比如，今年4月份螞蟻集團牽手全球第一大公募Vanguard，這成為今年全球財富管理的里程碑事件。

    這項合作可以窺探螞蟻的金融服務價值觀。

    雙方合作的服務模式為“幫你投”——向消費者提供全權委托的智能理財服務，這是一種個性化的財富管理。

    不要小看“個性化”，這歷史性地打破了理財產品強勢渠道的現狀，能夠低門檻地給投資者提供量身定制的個性服務，這一直以來是高凈值人群的“特權”。

    投資金額門檻低至800元。“幫你投”利用人工智能驅動的算法從超過6000只公募基金產品中推薦合適的投資組合。招股書披露，目前已吸引了約20萬名新客戶，合計投資額達22億元。

    這個案例體現了螞蟻從獲客到創造產品的顛覆性路徑。

    首先，支付寶早期發展階段積累大量用戶，主要依托于支付和借貸領域的客戶流量，不僅有大量粘性用戶，并從中獲得了客戶畫像數據，并在2013年6月推出余額寶后，幫客戶做理財時快速完成短期結算資金產品的規模化積累。

    其次，慢慢由現金管理階段過渡到綜合理財，通過線上模式引入資管機構，并結合前期積累的用戶，進行精準匹配，而不是其他代銷平臺的“生硬”推銷。這一階段貨幣基金、定期中低風險理財、公募產品、黃金等納入。

    最后迎來一個爆發階段——買方投顧，通過類似Vanguard的成熟投資模型，通過支付寶平臺匹配更加精準的投資者，開始為客戶做“千人千面”的賬戶定制與全委托服務，反向再賦能給本土資管機構，這極大地良性引導客戶理智投資。

    此外，螞蟻財富還上線“財富號”，向公募基金、銀行等大型金融機構開放，并開放了最新的AI技術。上述策略都是賣方為主的銷售思維，向技術輸出、咨詢服務模式轉變。

    可以看出，螞蟻集團通過技術優勢，打造一個財富管理精品店的雄心。