2020年A股迎來IPO大年，Wind數據顯示，截至12月25日，今年A股共有386家公司登陸A股，通過IPO合計募資4614億元，創下自2011年以來IPO募資金額的10年新高。2020年科創板募資金額高達2179億元，位居四大市場首位。

    注冊制之下，優勝劣汰的市場環境有所加強，不同質地新股上市后估值水平快速分化。今年內既有萬泰生物、立昂微、斯達半導等漲幅驚人的新股，也有5只核準制新股上市首日即開板，20多只新股年內跌破發行價。

    募資金額創10年新高

    作為資本市場的基礎功能之一，IPO是企業直接募資的主要方式，也是資本市場服務實體經濟的重要手段。

    Wind數據顯示，2020年（截至12月25日，下同）A股上市公司通過IPO合計募資4614億元，相較2019年全年的2532億元同比增長80%，同時也創下自2011年以來IPO募資金額的10年新高。

    分市場看，2020年科創板募資金額高達2179億元，位居四大市場首位，而主板、創業板和中小板募資金額之和也不過2435億元。

    2019年7月22日科創板開板迎來第一批企業上市，經過一年多時間發展，目前科創板募資額已與其他三大市場之和相仿。具體來看，去年中芯國際成為科創板的募資王，最終募資總額達532億元，遠高于第二名的奇安信的57億元。

    從上市公司數量看，截至12月25日，2020年已過會公司總數為586家（包括已過會尚待發行企業），其中主板121家，中小板52家、創業板201家、科創板212家。

    從上市數量看，2020年已發行上市的企業數量達386家，在過去10年中排名第二位，僅次于2017年的438家，同比去年的203家大增91%。

    今年10月，國務院提出“全面推行、分步實施證券發行注冊制”，注冊制的實施有力地推進了科創板和創業板的上市速度。

    12月21日，安永發布一份《中國內地和香港首次公開募股（IPO）市場調研》報告顯示，今年通過注冊制發行的IPO項目已經超過審核制，數量和籌資額分別占全年總量的53%和61%。A股市場展現出積極擁抱注冊制的態勢，注冊制下的排隊企業占A股全部排隊上市企業近八成。

    新股市場表現分化

    在A股IPO推進的同時，整體估值水平也逐步趨向理性。注冊制落地后，新股發行采用以機構投資者為主體的市場化詢價、定價、配售機制。新股發行進一步市場化，新股上市前五天不設漲跌幅限制。

    安永報告顯示，今年科創板與實施注冊制后的創業板新股首日漲幅均超過100%。科創板平均首日回報率升至187%的峰值，創業板亦升至158%，平均首日回報高于其他板塊。

    萬泰生物、立昂微、斯達半導、康泰醫學4只今年上市的新股，至今相比發行價漲幅已達2231%、2022%、1729%和1133%。其中萬泰生物上市后連續26個漲停板；立昂微則是在23個連板漲停開板后，繼續暴漲超120%。另外今年上市至今股價翻倍的新股也有159只之多，新股盈利效應仍然顯著。

    與此同時，隨著新股供給增加，市場資金也開始放棄部分質地一般的公司。今年上市首日開板的新股也不斷增加，今年上市的核準制新股首日開板已有5只，而上市首日漲幅不到42%的新股已有14只。其中今年上市新股首日開板的核準制新股包括中金公司、洪通燃氣、京滬高鐵、北元集團和廈門銀行。

    Wind數據顯示，截至2020年12月25日，今年合計有20只上市新股年內跌破發行價。其中凱賽生物被稱為年內“最慘新股”，截至12月25日距離發行價最大跌幅超35%。

    開源證券研報指出，2020年注冊制新股在上市時的估值高度一致，而近期這些公司市盈率已高度分化，在20到100倍及以上區間內均有分布。由于科創板和創業板注冊制實施的時間不長，因此不存在業績大幅變動導致的板塊整體性PE波動，估值的快速分化主要是市場對不同質地公司進行高效定價的結果，即優質公司愈顯稀缺，享受的估值溢價亦更高。

    隨著注冊制的實施，A股市場的退市股數量也有所增加。Wind數據顯示，2020年因各種原因退市的個股達到19只，而此前2019年有11只股票正式退市。

    明年IPO仍快速推進

    隨著注冊制改革的推進，今年以來資本市場對科創企業的融資力度不斷加大。分市場看，今年IPO金額前10大個股中，科創板占據7只，主板占據2只，創業板占據1只，中小板未有個股入列。

    除募資逾500億元的中芯國際外，募資額居前的奇安信、凱賽生物、康希諾、恒玄科技、君實生物、石頭科技，均為生物醫藥、軟件服務和高端裝備等硬科技企業。而創業板隨著注冊制啟動，今年也獲得豐收，截至12月15日已有103家公司順利上市，募資總額達880億元。

    德勤中國預計，2021年上交所科創板預測將有約150~180只新股上市，融資約2500億~3000億元；140~170家企業則將于創業板上市，融資約1400億~1700億元；主板和中小企業板預計大約120~150只新股上市，融資約1300億~1700億元。換言之，2021年整個市場的融資金額預計將高達5200億~6400億元。

    市場人士指出，證券發行注冊制帶動了資本市場關鍵制度創新，同時完善了多層次資本市場體系，將助力深化改革A股市場。德勤中國表示，2021年A股新股市場將會進一步擴容，雖然大部分發行人仍然會以中小規模為主，但是預計每個市場均將迎來更多新股發行，募集更多資金。