一季度末，銀行同業(yè)存單納入MPA迎來(lái)“首考”。中國(guó)證券報(bào)記者注意到，臨近考核時(shí)點(diǎn)，同業(yè)存單市場(chǎng)余額不降反升，在三月上旬一度創(chuàng)下新高，尤其是以往對(duì)同業(yè)存單熱情不高的國(guó)有銀行今年頗為積極。專家和銀行業(yè)內(nèi)人士表示，隨著金融降杠桿的深入，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模將受到一定約束。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，應(yīng)積極引導(dǎo)同業(yè)業(yè)務(wù)回歸本源，在負(fù)債端應(yīng)夯實(shí)存款基礎(chǔ)，擺脫“同業(yè)依賴癥”，增強(qiáng)綜合負(fù)債能力。

    同業(yè)存單余額不降反增

    央行數(shù)據(jù)顯示，2017年末，同業(yè)存單余額為8.03萬(wàn)億元，較2017年8月的最高點(diǎn)回落0.41萬(wàn)億元。上海清算所數(shù)據(jù)顯示，今年年初以來(lái)，同業(yè)存單余額逐步上升，截至3月28日，同業(yè)存單余額為8.69萬(wàn)億元，處于歷史較高水平。

    東方金誠(chéng)首席分析師徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，同業(yè)存單余額不降反增原因有三：一是商業(yè)銀行負(fù)債端壓力尚未明顯緩解，對(duì)同業(yè)存單依賴程度依然較高；二是2018年以來(lái)同業(yè)存單發(fā)行利率有所下降，負(fù)債成本的降低刺激商業(yè)銀行發(fā)行動(dòng)力增加；三是存單發(fā)行期限小幅拉長(zhǎng)，3個(gè)月和6個(gè)月期限占比上升，推升了當(dāng)期同業(yè)存單余額規(guī)模。

    上海清算所數(shù)據(jù)顯示，今年1月同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為1.43萬(wàn)億元；二月發(fā)行規(guī)模為1.48萬(wàn)億元；截至28日，3月已發(fā)行2.24萬(wàn)億元。

    中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員趙雪表示，近期同業(yè)存單放量與各銀行流動(dòng)性管理有關(guān)。臨近一季度末，對(duì)于負(fù)債方面有壓力的銀行來(lái)說(shuō)，同業(yè)存單是補(bǔ)充負(fù)債較好的手段，尤其是在目前存款下降較快的情況下。另一方面，也與近期同業(yè)存單利率下行趨勢(shì)有關(guān)。

    興業(yè)研究分析師何津津表示，3月中上旬同業(yè)存單發(fā)行明顯放量，一方面由于3月同業(yè)存單到期量超過(guò)1.88萬(wàn)億元，有一定到期續(xù)作壓力；另一方面是銀行希望在利率季末沖高之前提前吸收跨季資金。此外，國(guó)有大行也成為發(fā)行的新增力量。

    “從上周起，同業(yè)存單一級(jí)市場(chǎng)凈融資額已經(jīng)大幅回落。”何津津指出，除了國(guó)有大行以外，其它類型銀行凈融資額下行明顯，明顯在控制一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行額度，這很有可能是為了滿足季末同業(yè)負(fù)債1/3的考核要求，季末考核約束開(kāi)始凸顯。此外，最新同業(yè)存單余額測(cè)算的結(jié)果顯示，不少機(jī)構(gòu)還存在一定的達(dá)標(biāo)壓力。

    國(guó)有大行發(fā)行“由冷轉(zhuǎn)熱”

    “3月同業(yè)存單發(fā)行放量，同業(yè)存單余額不降反升，背后主要原因是大型銀行和股份制銀行增大發(fā)行量。”恒豐銀行研究院研究員唐麗華表示，特別是大型銀行發(fā)行量同比和環(huán)比均顯著增加，城商和農(nóng)商等中小銀行同比依然收縮。

    在金融降杠桿及監(jiān)管加強(qiáng)之前的一段時(shí)間內(nèi)，同業(yè)市場(chǎng)上的大量同業(yè)存單來(lái)自于股份行、城商行及農(nóng)商行。交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀表示，大銀行在獲取央行流動(dòng)性方面具備一定優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)上同業(yè)之間，大銀行通常是資金凈融出方，中小銀行通常為資金凈融入方。

    “2018年以來(lái)，大銀行同業(yè)存單發(fā)行占比提高，而股份行、城商行、農(nóng)商行存單發(fā)行占比收縮，占比結(jié)構(gòu)出現(xiàn)趨勢(shì)性變化的概率較大。”陳冀預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間大銀行和中小銀行在同業(yè)市場(chǎng)上的角色可能發(fā)現(xiàn)一些微妙的變化，資金凈融出方向可能轉(zhuǎn)向。

    “年初以來(lái)，以往零星發(fā)行同業(yè)存單的國(guó)有大行發(fā)行量增長(zhǎng)明顯，在全市場(chǎng)中的發(fā)行比例不斷上行。”何津津認(rèn)為，這一方面與其負(fù)債端的壓力有關(guān)，由于其同業(yè)負(fù)債占比達(dá)標(biāo)壓力不大，因此能夠繼續(xù)借助同業(yè)存單來(lái)滿足資金吸收的需求；另一方面也可能是大行趕在資管新規(guī)落地前提前用同業(yè)存單為保本理財(cái)?shù)奶鎿Q做準(zhǔn)備。

    資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化待提速

    自2016年底金融降杠桿以來(lái)，同業(yè)存單相關(guān)監(jiān)管政策不斷收緊。MPA考核、同存?zhèn)浒感乱?guī)及流動(dòng)性新規(guī)等均約束同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2018年全年同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增速將放緩，但不會(huì)出現(xiàn)懸崖式下跌。

    從同業(yè)存單備案情況來(lái)看，不少銀行已做出調(diào)整。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，456家銀行公布2018年度同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃，股份制銀行仍是同業(yè)存單發(fā)行主力。

    也有銀行計(jì)劃擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模。交通銀行發(fā)行計(jì)劃較上年增長(zhǎng)2500億元，北京銀行、南京銀行計(jì)劃發(fā)行額度分別較去年增長(zhǎng)500億元、400億元。唐麗華表示，“由于今年整體負(fù)債成本有上升趨勢(shì)，同時(shí)部分銀行也有同業(yè)降杠桿、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)所帶來(lái)的資產(chǎn)端壓力，在整體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的壓力下，不排除部分銀行有增加發(fā)行同業(yè)存單的計(jì)劃。”

    中信證券（17.96-0.11%）固定收益首席研究員明明表示，2013年監(jiān)管層放開(kāi)同業(yè)存單發(fā)行的初衷是利用同業(yè)存單促進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，只是在過(guò)去三年的實(shí)踐中同業(yè)存單成為了空轉(zhuǎn)套利的利器，其實(shí)際用途與初始設(shè)想開(kāi)始出現(xiàn)偏差。但這種偏差經(jīng)過(guò)一年多以來(lái)的修正已經(jīng)開(kāi)始慢慢回歸正軌。擺脫了空轉(zhuǎn)套利屬性的同業(yè)存單，今后只是商業(yè)銀行進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債的一種普通工具。

    對(duì)于同業(yè)存單未來(lái)的發(fā)行規(guī)模，何津津認(rèn)為，監(jiān)管并沒(méi)有完全限制同業(yè)存單的發(fā)行，預(yù)計(jì)未來(lái)同業(yè)存單規(guī)模不太會(huì)出現(xiàn)懸崖式下跌。關(guān)鍵是要注意擴(kuò)張的速度應(yīng)在監(jiān)管比例之內(nèi)，與整體負(fù)債的擴(kuò)張速度匹配，確保負(fù)債端的穩(wěn)定性。

    唐麗華表示，部分承壓明顯的中小銀行需重新調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，結(jié)束對(duì)同業(yè)存單的過(guò)度依賴。在負(fù)債端應(yīng)夯實(shí)存款基礎(chǔ)，拓寬負(fù)債渠道，增強(qiáng)綜合負(fù)債能力，應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理壓力。

    近期銀行高管也紛紛表態(tài)，未來(lái)將引導(dǎo)同業(yè)業(yè)務(wù)回歸本源。農(nóng)業(yè)銀行行長(zhǎng)趙歡表示，未來(lái)在同業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域和資管領(lǐng)域要落實(shí)回歸本源，落實(shí)監(jiān)管新要求，保持相對(duì)穩(wěn)定。浙商銀行行長(zhǎng)劉曉春表示，未來(lái)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)以同業(yè)之間的互通有無(wú)、調(diào)節(jié)流動(dòng)性為主。