資管新規(guī)配套細則近日發(fā)布。專家和業(yè)內人士認為，當前銀行理財凈值化轉型并非易事，資管細則的下發(fā)有助于更穩(wěn)妥地推進理財產品凈值化管理，緩解銀行壓力。同時，投研能力將成為資管行業(yè)的核心競爭力，對銀行理財轉型來說，需保持自身的特有優(yōu)勢，進一步提升投研能力。

    銀行理財凈值化任重道遠

    自資管新規(guī)出臺兩個月來，各家銀行均在緊鑼密鼓地按照新規(guī)要求探索轉型。比如，在新規(guī)所要求的打破剛兌、實現(xiàn)凈值化管理方面，近兩個月銀行凈值型理財產品發(fā)行增長明顯。

    融360數(shù)據(jù)顯示，上半年凈值型理財產品發(fā)行量整體呈上升趨勢，其中6月份凈值型理財產品的發(fā)行量為171款，較1月份增長158%。

    各家銀行也在加快凈值型產品的創(chuàng)新。例如，建設銀行（7.19+0.70%）先后研發(fā)了乾元建行融寶、乾元開芯納財?shù)壬曩徻H回實時確認的T+0凈值型貨幣基金的理財產品，投資于非標資產且期限不錯配的乾元樂盈等系列凈值型理財產品。光大銀行此前推出“陽光金日添利1號”固定收益類開放式凈值型理財產品，是完全遵循資管新規(guī)相關要求而設計的。

    融360分析師楊慧敏表示，資管新規(guī)落地后，盡管凈值型理財產品發(fā)行量有明顯的增長，但總量依然偏少，6月凈值型理財產品占比僅為1.51%，預期收益型理財產品仍占發(fā)行量的絕大部分，銀行理財凈值化仍然任重道遠。

    “資管新規(guī)帶來的挑戰(zhàn)遠大于預期。”浦發(fā)銀行副行長謝偉此前表示，以銀行為例，資產管理部門做好了準備，但渠道和客戶部門可能還未做好準備；總行做好了準備，但分支機構還沒做好準備。

    細則緩解轉型壓力

    業(yè)內人士認為，實現(xiàn)凈值化管理的難點之一在于估值方法。近日發(fā)布的資管新規(guī)細則在凈值管理方面進一步明晰了過渡期內相關產品的估值方法，有利于緩解銀行壓力，促進銀行理財業(yè)務平穩(wěn)過渡。

    銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》允許符合條件的封閉式理財產品采用攤余成本計量；過渡期內，允許現(xiàn)金管理類理財產品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則，確認和計量理財產品的凈值。

    “理財新規(guī)考慮了銀行理財產品的現(xiàn)實情況。”財富證券分析師龍靚表示，上述變通可以有效避免銀行理財產品出現(xiàn)斷崖式收縮，進而避免銀行理財產品對接的投資項目出現(xiàn)大面積現(xiàn)金流斷裂的情況。

    “今年以來銀行凈值化轉型有所推進，但效果不理想。”中銀國際證券分析師勵雅敏認為，投資者對于市值法計價的真凈值產品的接受需要一定時間，過渡期內讓銀行能夠繼續(xù)發(fā)行攤余成本法計價的理財產品，有利于更平穩(wěn)實現(xiàn)產品過渡，也能夠降低由銀行理財負債端緊張所導致的金融市場波動。

    在計價方式上，東方金誠首席分析師徐承遠表示，央行發(fā)布的《關于進一步明確規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務指導意見有關事項的通知》對符合條件的封閉期在半年以上的定期開放式資管產品、現(xiàn)金管理類理財產品，均給予了過渡期內按照攤余成本計量的權限。考慮到當前銀行發(fā)行的凈值型產品集中為上述兩種類型，這一規(guī)定為銀行理財業(yè)務有序平穩(wěn)轉型提供了充足空間。

    進一步提升投研能力

    業(yè)內人士表示，在銀行理財產品凈值化轉型后，面對與各類資管機構的競爭，銀行需保持自身特有的優(yōu)勢，進一步提升投研能力。

    南京銀行資產管理部總經理助理張?zhí)m認為，銀行理財擅長做流動性管理和債權類資產的投資，因此，未來短期流動性管理的產品將是銀行理財?shù)闹匾贩N。此外，以配置債權類資產的中長期理財產品也是較好的選擇。

    中國郵儲銀行（5.19+1.96%）資產管理部總經理步艷紅認為，相對券商而言，銀行在固收和投資債券、非標方面優(yōu)勢明顯，但在股權股票市場、境外投資等方面還有較大短板。未來銀行有很多地方需要向其他的資管機構學習，除了宏觀政策研究、信用風險體系建設以外，行業(yè)研究也是一個需要突破的領域。

    “投研能力是新規(guī)時代資管行業(yè)的核心競爭力。”中國建設銀行資產管理業(yè)務中心副總經理李麗杰介紹，建行以標準化資產、債券市場、資本市場和非標市場為大類資產的配置重點，加強市場分析，形成大類資產研究體系和策略，充分利用銀行的融資客戶資源優(yōu)勢和信貸產品優(yōu)勢，充分發(fā)揮發(fā)掘資產標的，構建較為完善的信用風險體系，加強債券等信用風險管理能力，加大標準資產投資和自主交易。同時發(fā)揮外部機構在投研交易上的優(yōu)勢，滿足新規(guī)下凈值型理財產品的需求。

    徐承遠認為，憑借零售和對公客戶資源，商業(yè)銀行的渠道優(yōu)勢具有絕對競爭力，但相比基金和券商，其投研能力和資管產品設計能力存在明顯劣勢。從提升凈值型理財產品吸引力出發(fā)，商業(yè)銀行勢必需要補齊投研能力和產品研發(fā)能力的競爭短板。長期來看，全國性大型銀行和地方中小銀行由于資源稟賦差異，其理財業(yè)務的競爭差異將拉大。