銀行間和交易所兩大債券市場互聯(lián)互通來了。

    7月19日，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，為貫徹落實全國金融工作會議關于推進金融基礎設施互聯(lián)互通的要求，進一步便利債券投資者，促進我國債券市場高質量發(fā)展，近日，人民銀行、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布中國人民銀行中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2020〕第7號，同意銀行間與交易所債券市場相關基礎設施機構開展互聯(lián)互通合作。

    證監(jiān)會表示，互聯(lián)互通是指銀行間與交易所債券市場的合格投資者通過兩個市場相關基礎設施機構連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排。互聯(lián)互通遵守投資者適當性等人民銀行、證監(jiān)會有關監(jiān)管規(guī)定。人民銀行、證監(jiān)會將加強監(jiān)管合作與協(xié)調，共同對通過互聯(lián)互通開展的債券發(fā)行、登記、交易、托管、清算、結算等行為實施監(jiān)督管理。

    此外，文件指出，銀行間債券市場債券登記托管結算機構之間、銀行間債券市場和交易所債券市場債券登記托管結算機構之間應相互開立名義持有人賬戶，用于記載全部名義持有債券的余額。債券名義持有人出具的債券持有記錄，是投資者享有該債券權益的合法證明。

    同時，銀行間債券市場和交易所債券市場相關基礎設施機構應按照穩(wěn)妥有序、風險可控的原則，完善相關規(guī)則，加強系統(tǒng)建設，強化風險控制，根據(jù)各自職責做好合格投資者參與互聯(lián)互通業(yè)務相關服務，同時加強對各類市場行為的一線監(jiān)測，發(fā)現(xiàn)重大問題和異常情況的，應及時處理并向人民銀行、證監(jiān)會報告。

    文件指出，在銀行間債券市場和交易所債券市場互聯(lián)互通實現(xiàn)的同時，國家開發(fā)銀行和政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行以及境內上市的其他銀行，可以選擇通過互聯(lián)互通機制或者以直接開戶的方式參與交易所債券市場現(xiàn)券協(xié)議交易。

    證監(jiān)會表示，債券市場基礎設施實現(xiàn)互聯(lián)互通，有利于切實便利債券跨市場發(fā)行與交易，促進資金等要素自由流動，形成統(tǒng)一市場和統(tǒng)一價格，為貨幣政策順暢傳導和宏觀調控有效實施奠定堅實基礎，也有利于提升我國債券市場基礎設施服務水平和效率，推動構建以客戶為中心、適度競爭的債券市場基礎設施服務體系，更好地服務實體經(jīng)濟。

    上海證券分析師胡月曉表示，中國資本市場發(fā)展中債券市場發(fā)展一直相對落后，這使得中國債務式直接融資發(fā)展相對滯后，直接制約了我國經(jīng)濟轉型的推進。由于歷史的原因，中國債券市場長期存在的一個問題是市場分割：銀行間市場、交易所市場兩大市場間長期存在著相互獨立的審批、托管、交易、清算、監(jiān)管等兩套體系。

    在其看來，雖然后來發(fā)展的轉托管為部分債券品種在兩市間的融通提供了通道，但其非電子化的申請方式并沒有真正打通兩市間交易藩籬，兩市整體上仍處分離狀態(tài)。市場分離的結果首先是債券市場的定價效率不高，市場上存在兩套存在差異的用于估值定價的利率曲線；其次，市場隔離使得市場競爭異化，由于市場參與者、規(guī)模和交易規(guī)則等的差異，使得同一品種在不同市場上流動性不同。市場分離還對過去長期存在的剛兌有著潛在影響，使得風險釋放程度在兩市間存在差異。

    “兩市互聯(lián)互通機制顯然會提高市場的有效性，在便利了交易和資金的流動同時，使得債券的風險體現(xiàn)和定價效率提高。債券市場有效性的提高，為未來債市進一步發(fā)展準備了條件；債券市場的擴容和深化，對中國資本市場的深化完善有著顯著影響——經(jīng)濟轉型需要資本市場發(fā)揮更大作用，債券市場的深化發(fā)展是發(fā)揮資本市場功能的關鍵環(huán)節(jié)，債券是直接融資主渠道功能這一課落后的局面，希望互聯(lián)互通機制出臺后能有所改變，補上長期以來拉下的這一課。”胡月曉表示。