本報記者 楊潔

    近日，杭州銀行股份有限公司（以下簡稱“杭州銀行”）發布公告稱，收到《國家金融監督管理總局浙江監管局關于杭州銀行變更股權的批復》（浙金復〔2025〕125號），同意新華人壽保險股份有限公司（以下簡稱“新華保險”）受讓澳洲聯邦銀行持有的該行3.30億股股份。受讓后，新華保險合計持有杭州銀行3.57億股股份，占截至2025年4月14日杭州銀行普通股總股本的5.63%。

    據《證券日報》記者不完全梳理，截至4月17日，年內已有中國人壽保險股份有限公司、長城人壽保險股份有限公司、陽光人壽保險股份有限公司、瑞眾人壽保險有限責任公司、中國平安人壽保險股份有限公司、新華保險等6家保險公司合計舉牌上市公司12次。

    普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾在接受《證券日報》記者采訪時表示，去年以來，中央和金融監管部門不斷出臺政策，鼓勵險資發揮“耐心資本”的優勢，加大入市力度以支撐資本市場的穩定發展。從險企內部的考慮因素看，當前股票市場的估值仍處于較低位置，為應對利率下行，長期配置策略也需要把握估值低點機會來增配權益資產。此外，從2024年開始，上市險企執行新會計準則，執行后股票投資市值波動會反映在投資收益和利潤上，因此險企希望通過舉牌來實現權益法核算，從而減少當期損益的波動性，這一因素會導致險企更多的舉牌行為。

    “險資頻頻舉牌上市公司的核心動因是低利率環境驅動、政策紅利釋放、戰略協同需求和防御性配置。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，傳統固收類資產收益率下行，險資需通過高分紅、低估值的權益資產（如銀行股）增厚收益。

    從險資舉牌的標的選擇上來看，上市銀行是布局的重點。在上述12次舉牌中，農業銀行、郵儲銀行、招商銀行、中信銀行、杭州銀行等多家上市銀行被舉牌。

    在上海金融與法律研究院研究員楊海平看來，險資密集舉牌上市銀行，一是符合自身風險偏好，上市銀行業績表現亮眼，股息率較高，且總體而言公司治理健全，經營風格穩健，具有穿越周期的能力。二是現階段上市銀行估值總體較低，特別是受到外部沖擊的情況下，銀行股票的防御屬性加上被低估的特征，受到險資青睞。

    “通過入股銀行等金融機構，險資可強化銀保聯動等渠道合作，提升業務協同效應。”田利輝表示，對險資而言，舉牌銀行股能夠實現收益與風險的相對平衡，穩定分紅對沖負債成本，銀行股波動性低，適合作為長期配置壓艙石。對銀行而言，引入險資可以優化股權結構，提振市場信心。

    新華保險方面也提到，投資杭州銀行，公司可以通過配置紅利資產優化資產配置，增加長期股權投資底倉資產，促進銀保業務協同，增強公司在金融服務領域的競爭力和抗風險能力，進一步提升金融機構服務實體經濟的能力，全面助力長三角區域一體化發展。

    展望未來，楊海平認為，根據當前的經濟形勢和2025年貨幣政策定調，低息環境將延續，同時外部沖擊帶來的不確定性明顯增強。在這種環境下，預計險資舉牌增持銀行股會變得更常見。

    “未來險資舉牌趨勢是銀行股持續受青睞。”田利輝表示，險資舉牌是低利率、政策引導與戰略協同的必然選擇，銀行股因高分紅與防御性成為“主戰場”。預計未來險資會聚焦高分紅、低估值的防御性資產，同時布局新能源、科技等成長賽道。

    此外，業內人士提示，險資舉牌也要更注重標的的質量與風險匹配。周瑾表示，由于我國的股票市場還不夠成熟，波動性也更高，因此險資的舉牌也要特別關注風險。首先，要做好自身的戰略資產配置，基于資產負債匹配的考慮，秉承長期投資和價值投資理念，科學決策股票的配置比例和倉位；其次，要審慎選擇舉牌標的，優先考慮過往分紅穩定、公司基本面向好、長期升值潛力大的股票，避免短期炒作的題材，并做好充分的調研和分析；最后，要提升自身風控能力，從制度、流程、數據、模型、考核等方面，夯實投資風控體系，規范投資行為。

（編輯 屈珂薇）