本報(bào)記者 楊潔

    6月17日，《證券日報(bào)》記者從中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)（以下簡稱“交易商協(xié)會(huì)”）獲悉，近期，針對市場成員反映的低價(jià)承銷費(fèi)、低價(jià)包銷、拼盤投資、利益輸送等突出問題，交易商協(xié)會(huì)在深入調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，起草并發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)銀行間債券市場發(fā)行承銷規(guī)范的通知》（以下簡稱《通知》），以進(jìn)一步規(guī)范市場紀(jì)律，著力整治“內(nèi)卷式”競爭，加強(qiáng)銀行間債券市場自律管理，維護(hù)市場持續(xù)健康高質(zhì)量發(fā)展。

    進(jìn)一步強(qiáng)化市場自律約束

    銀行間債券市場始終遵循面向合格機(jī)構(gòu)投資者和場外市場為主的規(guī)律，不斷深化改革、創(chuàng)新發(fā)展，有效服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近年來，隨著銀行間債券市場發(fā)展深度、廣度不斷拓展，競爭日益激烈，市場出現(xiàn)了一些新情況、新問題。部分機(jī)構(gòu)以低價(jià)承銷費(fèi)、低價(jià)包銷、拼盤投資等形式進(jìn)行低水平競爭，嚴(yán)重扭曲市場價(jià)格，損害銀行間市場公平競爭秩序。同時(shí)，交易商協(xié)會(huì)還發(fā)現(xiàn)個(gè)別發(fā)行人存在通過相關(guān)方出資成立或認(rèn)購資管產(chǎn)品，以發(fā)行時(shí)申購或上市后接回等方式進(jìn)行“自融”；通過“返費(fèi)”或變相“返費(fèi)”的形式對投資人予以額外補(bǔ)償?shù)惹闆r。

    上述情形成為市場各方關(guān)注焦點(diǎn)，也制約了市場持續(xù)健康發(fā)展。結(jié)合前期工作實(shí)踐、業(yè)務(wù)檢查調(diào)查等情況和當(dāng)前市場形勢，有必要充分發(fā)揮交易商協(xié)會(huì)自律管理作用，提出對銀行間債券發(fā)行具有普適性規(guī)范的要求，以進(jìn)一步強(qiáng)化市場自律約束，提升債券市場韌性和市場化定價(jià)能力，推動(dòng)債券市場高質(zhì)量發(fā)展。

    針對銀行間債券市場發(fā)行承銷出現(xiàn)的新情況，交易商協(xié)會(huì)經(jīng)過認(rèn)真研究、反復(fù)論證，形成了針對性規(guī)范舉措，并以《通知》形式發(fā)布實(shí)施。

    細(xì)化“自融”“返費(fèi)”等禁止要求

    《通知》堅(jiān)持問題導(dǎo)向、系統(tǒng)思維，立足銀行間債券發(fā)展實(shí)際，從推動(dòng)業(yè)務(wù)整體生態(tài)建設(shè)出發(fā)，系統(tǒng)梳理了發(fā)行承銷全環(huán)鏈流程，按照市場化、透明化、規(guī)范化原則，提出了七條工作舉措。主要包括：

    第一，聚焦重點(diǎn)問題。重點(diǎn)針對低價(jià)承攬、低價(jià)包銷、拼盤投資、返費(fèi)、結(jié)構(gòu)化發(fā)行、承銷費(fèi)拖欠等問題明確規(guī)范要求。第二，整治“內(nèi)卷式”競爭。明確招標(biāo)承攬、發(fā)行定價(jià)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的公平競爭相關(guān)規(guī)范要求。第三，細(xì)化“自融”“返費(fèi)”等禁止要求。針對相關(guān)違規(guī)行為近年來的演變異化，進(jìn)一步明確禁止自融、返費(fèi)等規(guī)范要求。

    同時(shí)，《通知》還進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了交易商協(xié)會(huì)對銀行間債券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)的自律管理安排。交易商協(xié)會(huì)將加強(qiáng)發(fā)行承銷業(yè)務(wù)監(jiān)測，對參與主體開展市場評價(jià)，接受市場投訴舉報(bào)，對涉嫌違規(guī)的開展業(yè)務(wù)檢查，并根據(jù)違規(guī)情形實(shí)施自律管理措施或給予自律處分。

    進(jìn)一步夯實(shí)市場持續(xù)健康發(fā)展基礎(chǔ)

    實(shí)踐證明，堅(jiān)持市場化改革方向，建立市場化約束機(jī)制，完善政府監(jiān)管與市場自律管理相配合的管理模式，對于促進(jìn)金融市場發(fā)展有重要作用。《通知》的發(fā)布實(shí)施也將對銀行間債券市場發(fā)展有積極意義。

    第一，促進(jìn)發(fā)行承銷業(yè)務(wù)規(guī)范，維護(hù)正常競爭秩序。《通知》從發(fā)行承銷業(yè)務(wù)整體生態(tài)建設(shè)出發(fā)，規(guī)范了各環(huán)節(jié)流程，提出了一系列舉措，同時(shí)強(qiáng)調(diào)了相應(yīng)禁止事項(xiàng)，對引導(dǎo)市場規(guī)范展業(yè)、公平競爭將發(fā)揮積極作用。

    第二，夯實(shí)規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ)，促進(jìn)持續(xù)健康發(fā)展。《通知》通過強(qiáng)化市場自律規(guī)范、競爭秩序，明確參與主體各方職責(zé)，引導(dǎo)市場參與主體牢固樹立市場化、規(guī)范化意識，有利于進(jìn)一步夯實(shí)市場持續(xù)健康發(fā)展基礎(chǔ)。

    第三，提升自律管理要求，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。價(jià)格機(jī)制是市場經(jīng)濟(jì)的核心機(jī)制。《通知》的系列舉措將促進(jìn)形成更加科學(xué)合理的承銷費(fèi)、發(fā)行利率，引導(dǎo)市場資源合理配置，推動(dòng)資金更多流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，同時(shí)有利于貨幣政策等調(diào)控傳導(dǎo)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    交易商協(xié)會(huì)表示，下一步，將持續(xù)監(jiān)測銀行間市場債券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)情況，督導(dǎo)市場機(jī)構(gòu)規(guī)范開展發(fā)行承銷業(yè)務(wù)，保障《通知》扎實(shí)落地、取得實(shí)效，推動(dòng)銀行間市場高質(zhì)量發(fā)展。

（編輯 張鈺鵬）