本報(bào)記者 彭妍

    近期，國(guó)有大行、股份制銀行及城商行密集啟動(dòng)優(yōu)先股贖回計(jì)劃，部分銀行單次贖回規(guī)模達(dá)百億元級(jí)別。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此類(lèi)集中贖回本質(zhì)是銀行主動(dòng)應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力、優(yōu)化資本使用效率的戰(zhàn)略性選擇。從行業(yè)影響來(lái)看，優(yōu)先股集中贖回正在重塑銀行業(yè)資本管理底層邏輯，未來(lái)銀行資本補(bǔ)充或呈現(xiàn)出多元化、成本降低等趨勢(shì)。

    銀行贖回動(dòng)作頻頻

    10月21日，上海銀行發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)董事會(huì)審議及國(guó)家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局審核同意，該行擬于2025年12月19日全額贖回2017年12月份非公開(kāi)發(fā)行的2億股優(yōu)先股，每股面值100元，總規(guī)模為200億元；10月20日，杭州銀行宣布，計(jì)劃于2025年12月15日全額贖回2017年12月15日非公開(kāi)發(fā)行的1億股優(yōu)先股，發(fā)行規(guī)模為100億元；寧波銀行則計(jì)劃于2025年11月7日贖回2018年11月份非公開(kāi)發(fā)行的1億股優(yōu)先股，發(fā)行規(guī)模亦為100億元。

    國(guó)有大行亦積極參與。例如，中國(guó)銀行已于2025年3月份完成全部境外優(yōu)先股贖回；工商銀行也在2025年9月份完成29億美元優(yōu)先股贖回。

    上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，銀行業(yè)密集贖回優(yōu)先股，核心驅(qū)動(dòng)因素在于兩方面。一方面是成本優(yōu)化考量，2015年至2017年發(fā)行的優(yōu)先股票面股息率普遍在5%至6.5%區(qū)間，在當(dāng)前利率持續(xù)下行、凈息差收窄的環(huán)境下，這類(lèi)高息優(yōu)先股已成為銀行資本成本的重要負(fù)擔(dān)。通過(guò)贖回并以更低成本工具替代，可顯著降低財(cái)務(wù)費(fèi)用；另一方面是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需求，隨著國(guó)內(nèi)監(jiān)管要求趨嚴(yán)，銀行需要優(yōu)化其他一級(jí)資本構(gòu)成，減少對(duì)優(yōu)先股的依賴(lài)，轉(zhuǎn)向更靈活、更符合監(jiān)管導(dǎo)向的資本工具。

    值得注意的是，上市銀行是優(yōu)先股的主要發(fā)行主體。優(yōu)先股屬性特殊，介于股權(quán)與債權(quán)之間：既可設(shè)置贖回權(quán)、回售權(quán)，又像債券一樣約定“票面股息率”，且早年發(fā)行的優(yōu)先股普遍具有股息率高、投資風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)。不過(guò)，今年以來(lái)多家銀行已率先啟動(dòng)優(yōu)先股票面股息率下調(diào)。例如，浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、興業(yè)銀行等均在新的股息率調(diào)整周期內(nèi)完成下調(diào)，調(diào)整后多數(shù)股息率降至4%以下，但這一水平仍高于銀行新發(fā)債券利率。

    加速資本結(jié)構(gòu)重塑

    上市銀行作為優(yōu)先股的主要發(fā)行主體，此前常利用這一工具補(bǔ)充其他一級(jí)資本。但近年來(lái)，隨著高息優(yōu)先股贖回增多且新發(fā)規(guī)模受限，優(yōu)先股整體規(guī)模呈收縮態(tài)勢(shì)，部分銀行已轉(zhuǎn)向發(fā)行二級(jí)資本債、永續(xù)債等利率更低的資本債券。

    在業(yè)內(nèi)專(zhuān)家看來(lái)，當(dāng)前永續(xù)債、二級(jí)資本債等工具市場(chǎng)接受度提升，發(fā)行成本明顯下降，為銀行開(kāi)展資本置換提供了有利的市場(chǎng)窗口。

    蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，銀行用低成本資本工具置換高息優(yōu)先股，既能優(yōu)化負(fù)債成本結(jié)構(gòu)、緩解財(cái)務(wù)壓力，又能在凈息差收窄背景下提升資本回報(bào)率，推動(dòng)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)向“以永續(xù)債、二級(jí)債為主”的格局轉(zhuǎn)變，同時(shí)還可以倒逼銀行強(qiáng)化精細(xì)化資本管理，在監(jiān)管資本充足率約束下平衡外源性資本補(bǔ)充與內(nèi)源性資本積累的關(guān)系。

    曾剛表示，優(yōu)先股集中贖回正在重塑銀行業(yè)資本管理的底層邏輯，長(zhǎng)期影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是資本工具加速多元化，銀行將更傾向使用發(fā)行靈活、具備免稅優(yōu)勢(shì)的永續(xù)債，同時(shí)積極探索轉(zhuǎn)股型資本債等創(chuàng)新品種；二是資本管理理念轉(zhuǎn)型，從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量?jī)?yōu)先”，更注重資本使用效率與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的優(yōu)化；三是行業(yè)監(jiān)管與管理升級(jí)，監(jiān)管部門(mén)或進(jìn)一步完善資本工具規(guī)則，推動(dòng)銀行業(yè)從被動(dòng)滿(mǎn)足監(jiān)管要求，轉(zhuǎn)向主動(dòng)開(kāi)展資本管理。

    在曾剛看來(lái)，隨著高息優(yōu)先股逐步到期，銀行資本補(bǔ)充將呈現(xiàn)“永續(xù)債為主、多元工具并舉、內(nèi)生增長(zhǎng)為基”的新格局。其中，永續(xù)債成其他一級(jí)資本補(bǔ)充首選，二級(jí)資本債繼續(xù)擔(dān)當(dāng)二級(jí)資本補(bǔ)充主力，市場(chǎng)機(jī)制成熟、發(fā)行門(mén)檻低，減記型二級(jí)資本債等創(chuàng)新工具加速涌現(xiàn)，適配差異化監(jiān)管要求。此外，銀行將更注重內(nèi)源性資本積累，通過(guò)提高凈資產(chǎn)收益率（ROE）、優(yōu)留存等增強(qiáng)“造血”能力，中小銀行或多借專(zhuān)項(xiàng)債、戰(zhàn)略入股融資。