山雨欲來風滿樓。近段時間來，P2P網貸行業風險事件頻發，引發了大家的普遍關注。而在行業整體承壓之際，投資人應何去何從，同樣值得我們深入思考。

    國家互聯網金融風險分析技術平臺發布的報告顯示，截至2018年6月30日，我國在運營P2P網貸平臺共2835家，其中今年上半年新增36家、消亡721家。特別是6月份，據不完全統計，停業及問題平臺數量為80家，平均每天就有近3家平臺停業或出問題。

    2007年6月，國內第一家網絡借貸平臺“拍拍貸”在上海成立，這種類金融機構開始出現在公眾前面。P2P網貸（PeertoPeerLending），是指個人與個人通過網絡平臺相互借貸，本質上是一個中介平臺，從事的應是信息發布、借貸撮合等中介服務。特別是2013年來，P2P網貸進入爆發性增長階段，平臺大量涌現，交易規模急劇放大。到2015年底，平臺數量超過3600家。

    2015年7月，央行等十部門頒布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》，P2P網貸被明確為信息中介性質，由中國銀監會負責監管，行業開始進入盤整時期。根據互聯網金融指導意見，2016年8月，銀監會等制定了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，明確了對P2P網貸業務的監管細則。隨后，銀監會配套出臺資金存管、信息披露、備案登記等3個指引，形成了對網絡借貸“1+3”的制度框架。2016年10月，國務院辦公廳印發《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》，P2P網貸作為其中的整治重點，要求落實信息中介性質，守住法律底線和政策紅線。

    根據《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》給出的12個月整改期，整改工作應在2017年8月之前完成。但在此之前，監管部門已將整改的最后期限延遲至2018年6月。日前，央行副行長潘功勝指出，再用1到2年時間完成互聯網金融風險專項整治，化解存量風險，消除風險隱患，并初步建立適應互聯網金融特點的監管制度體系。

    目前正在進行P2P網貸行業的大調整，就是在這樣嚴監管、強監管的背景下發生的。究其原因，主要有四個方面：

    首先，從P2P網貸平臺本身來看，不少野蠻生長起來的平臺合規性較差，經營粗放，經過幾年的運轉，風險逐漸積聚，進入頻繁爆發的階段。

    其次，從監管政策方面來看，監管政策逐步收緊，要求趨嚴，特別是備案工作延期，不確定性增加，平臺合規成本提高，部分平臺主動清盤退出。

    再次，從投資者角度來看，隨著對投資者教育的深入，他們的風險意識有所提升，風險識別能力提高，風險偏好降低，開始從高風險的平臺退出。

    最后，從近期市場流動性來看，盡管央行今年三次定向降準，但流動性仍然偏緊，部分向平臺借貸的個人或企業后續資金不足，資金鏈斷裂。

    其實，當下P2P網貸這種大調整、大分化的情況，與我國信托業發展的歷史很相似。上世紀八十年代，各類機構等紛紛設立信托投資公司，信托機構大量出現。從1980年到1982年底，全國各類信托投資機構已有620多家。但經過多年的清理整理、優勝劣汰，信托公司數量一度下降到50家左右，到目前信托公司僅68家，集中度大大提升，行業平穩發展。

    實際上，備案工作延期給P2P網貸平臺留出了更多的整改時間，對行業而言不盡是壞事。但可以預見的是，無論P2P網貸平臺備案工作何時正式啟動，備案的要求不會放松，一大批不合規的平臺可能通不過備案，最后將不得不從行業中退出。因此，備案完成后，P2P網貸從業機構數量將大量減少，一大批劣質平臺的退出將有助于行業良性發展。那些合規經營、實力較強的存量平臺，將引領行業持續前行。

    在監管政策框架逐漸明晰、行業將步入發展新階段的當下，可能會有一些互聯網公司和社會資本，考慮進入P2P網貸行業。所以，即便在這樣的“至暗時刻”，6月P2P網貸平臺仍然發生6例融資事件，融資金額達34.8億元。

    對于普通民眾而言，當下或許不是在P2P網貸平臺投資的好時機，可能需要特別警惕P2P網貸的各種風險，小心踩到平臺跑路、關停的“地雷”。但是，在目前市場波動的情況下，投資人也容易做出另一個方向的非理性行為，發生“擠兌”現象，但這樣反而會加大平臺的風險，投資者自身利益也可能受損。這個時候，投資人需要更加冷靜。

    那么，投資者應該如何保持冷靜呢？首先，看網貸平臺是否堅守信息中介本質，堅持小額分散原則；其次，看網貸平臺是否有明顯違規行為，如高額返利、線下展業等；再次，看網貸平臺信息披露是否充分、透明、完整；最后，一些外部機構的評級、資質也可以作為參考，如評級排名是否靠前、是否加入行業協會等。如果平臺本身沒有問題，投資者應保持一定的耐心——一方面要捂緊自己的錢袋子，一方面也不必風聲鶴唳。保持相對客觀地看待目前的市場趨勢及平臺特征，才能理性地作出判斷。

    “吹盡狂沙始到金”，P2P網貸行業格局的大調整，對那些經營規范、實力較強的平臺來說，反而意味著機會。風險承受能力較強的投資者，或許可以考慮繼續選擇部分實力較強的平臺進行投資。當然，任何投資都有風險。（董希淼中國人民大學重陽金融研究院高級研究員、蘭州大學兼職教授，近著《有趣的金融》）