A股四大上市險企2017年凈利潤實現較高增長。證券時報記者調查發現，背后兩大原因，一是投資收益提升，二是傳統險準備金折現率假設上升，導致補提的壓力下降。

    其中，后者的折現率尤為關鍵。以750天國債收益率為基準，2016年的傳統險準備金折現率明顯下調，導致險企準備金補提大幅增加，并對險企當年凈利潤產生負面影響。不過，2017年這一現象趨于好轉，上市險企補提準備金規模低于2016年，且凈利潤增速都已“轉正”。

    對于2018年，業內人士對記者稱，仍要參考國債收益率情況，若不出現大幅下行，預計折現率將略上調，對今年險企利潤數據來說是好消息。

    折現率略有上調

    由于人身險合同的長期性，保險公司需要計提準備金，以應對未來賠付所需。準備金的計提，需要對多個因素作出精算假設，包括折現率/投資收益率、死亡率、發病率、退保率、保單紅利假設及費用假設等，并在每年對這些假設重新估計，以評估準備金計提得夠不夠。

    如果綜合下來發現，準備金還不夠，則需要對其進行“補提”；如果準備金多了，就進行“釋放”。

    從歷年上市險企披露情況看，以“補提”準備金的情況居多，只是補提力度每年不同。2012年～2014年，四大險企因變更精算假設而補提的準備金都在幾十億元水平，2015年補提大幅增加至420億元，2016年補提金額更達到592億元。

    2017年，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險變更折現率等假設而補提的準備金，分別為90.23億元、321.93億元、90.24億元、82.82億元，較2016年的補提金額，兩家增加、兩家下降。

    從折現率看，4家險企2017年總體略有上調。

    中國人壽對傳統險的即期折現率假設，2017年末為3.31%～4.86%，相較2016年末的3.23%～4.68%，整體上行。

    相較之下，另外3家的折現率假設也有上行特征。中國平安的即期折現率假設2017年末為3.16%～4.75%，2016年末為3.12%～5.00%。中國太保2017年末的即期折現率假設3.25%～4.80%，2016年末3.23%～4.94%。新華保險2017年的折現率假設為3.16%～6.42%，2016年末為3.23%～5.32%。

    折現率走勢有望再上行

    多位壽險精算師對記者稱，從各精算假設來看，對傳統險準備金計量產生最重大影響的，就是折現率假設，上市險企中的中國平安對此也有說明。

    折現率假設與國債收益率掛鉤，具體是以750天國債收益率曲線為基準，綜合考慮稅收、流動性溢價、逆周期因素等來確定。2016年，四大險企大幅補提傳統險準備金，主要原因就在于2016年下半年國債收益率大幅下行，拉低了750天國債收益率基準曲線，折現率下調。

    準備金的變化會對險企的當期利潤造成直接影響：補提準備金，當年利潤減少；反之亦然。

    比如，2016年四大險企解釋凈利潤下滑時，就將“傳統險準備金折算率假設變化”作為一個主要原因。2016年，四大險企合計凈利潤985億元，同比下滑14.5%，其中的國壽、太保、新華都有三到四成的盈利下降。

    從2017年開始，準備金對險企的盈利負面影響有所好轉。數據顯示，A股4家險企2017年末變更精算假設而補提的準備金合計為585.22億元，低于2016年的準備金補提金額，對2017年利潤的負面影響減弱。2017年四大險企凈利潤增速都已轉正，各家增幅在8.9%～68.6%之間，合計凈利潤1413億元，同比大增43.51%。

    對于2018年的折現率走勢，有大型壽險公司精算師對記者說，主要還要看750天移動平均國債收益率曲線，從目前趨勢看，若國債收益率不出現急劇下行，今年的折現率可能略微上行，對今年的險企利潤數據來說是個好消息。